事件：上市券商已披露6月经营数据。
点评：
剔除没有上年同期数据的6家券商及不能覆盖的一家券商，29家可比券商6月合计实现营收136.3亿元，环比下降6.3%，同比下降40.7%。合计实现净利润38.82亿元，环比下降29.1%，同比下降59.9%。净资产环比微降1.7%。1-6月，29家可比券商合计实现营收840.05亿元，同比下降12%；净利润310.78亿元，累计值同比下降18.7%。
受6月大盘下跌，成交额减少等影响，6月行业整体营收同比下降，环比微增。因月度数据波动较大，上半年累计数据更有参考价值。以1-6月累计营收来看，中信证券（102.95亿）、国泰君安（99.42亿）和华泰证券（74.71亿）上半年累计营收排名前三，同比增速分别为16.3%、3.5、-19.7%。这三家券商1-6月累计净利润同样行业排名前三，只是排序微调，中信证券（41.56亿）、华泰证券（40.46亿）、国泰君安（39.91亿）1-6月净利润累计同比增速分别为19.8%、20.4%、-11.5%。增速均高于行业平均水平。以1-6月净利润同比增速来看，排名前三的是华泰、中信、申万，分别同比增长20.4%、19.8%、12%，且仅有此三家券商1-6月累计净利润实现同比正增长。龙头券商优势突出。
券商净利润的同比下降来自多方面因素：经纪业务方面，2018年6月，两市成交额69,363亿元，同比减少17.78%，环比减少22.37%。一级市场股权融资金额792亿元，同比减少6.30%，环比增加79.67%。上证指数今年6月跌幅8.01%，去年6月上涨2.41%，今年5月跌幅0.43%，大盘的较弱表现也拖累了自营业务的营收及利润。截至2018年6月末，沪深两市融资融券余额9,194亿元，同比增加4.49%，环比减少7.06%。由证券公司开展的股权质押业务，在今年6月交易次数1,615次，总质押股数139亿股，总质押参考市值1,043亿元。对比去年同期的962交易次数、177亿股总质押股数和总质押参考市值2065亿元，股票质押交易次数同比增加，但质押参考市值收缩明显；对比今年5月交易次数607次，总质押股数83亿股，总质押参考市值909亿元，增幅较大。
上市券商6月合计净资产与上月相比变动不大，微降1.7%，且含有分红等因素的影响。此前我们也曾撰文分析，券商股权质押业务风险暴露占净资产的比例较低，不会形成较大风险点。市场此前担心过度，当前券商板块估值依然处于历史底部，建议长期投资者基金配置。
附图：券商6月经营情况
