文：申万宏源宏观 李一民 李华磊 汤莹
近期美国通胀水平持续抬升，能源价格上涨成为主导因素。2018年6月美国CPI同比增长2.9%，延续17年6月至今的上行趋势，并达到2012年以来的阶段高点。从CPI分项构成看，6月份能源同比增长12%，交通运输同比增长6.7%，成为推动CPI上行的主导性因素；其他分项如住宅、医疗保健、食品与饮料等也有不同程度上涨。5月份，BEA的数据显示美国PCE同比增长2.25%，为17年2月份之后首次破2%，预计6月PCE增速也将继续上行。
预计后续美国通胀将继续抬升，经济过热对通胀的推动作用将显现。
就业市场饱和，薪资与消费信心稳中有升。（1）6月份，美国失业率为4%，与5月3.8%的水平相比略有增加，但仍低于4.62%的自然失业率水平。6月APD就业人数同比增长1.84%，为17年以来最高水平。新增非农就业人数21.3万人，高于10年以来的历史平均水平（17.49万人）。（2）2018年来美国私人非农业员工平均时薪上涨幅度较大，6月份平均时薪达到26.98美元，同比增长2.74%。（3）6月ABC news消费者信心指数由月初的54.8趋势上行，至7月8日达到58。同期，美国零售和食品服务销售额5279.43亿美元，同比增长6.35%，达到18年年内新高
美国产出缺口已经转正，总需求增加将推升价格水平。理论表明，当经济产出高于潜在产出时，总需求的增加将快速推升经济整体的价格水平。当前美国以减税为标志的积极财政政策以及贸易争端下贸易逆差缩窄（政策目标）将增大经济的总需求。OECD测度显示，2018年美国产出缺口已经由负转正至0.1247%，那么总需求增加将在短时间内推升经济的价格水平，对通胀形成上行压力。这一点类似于上世纪80年代美日贸易战的情况：1988-1991年，美国产出缺口为正，美国贸易赤字占GDP比重由-2.08%缩窄至-0.46%，带动CPI同比增速趋势上行。
7月11日当周（7月5日-7月11日），中国股票基金净流出1.88亿美元，四周均值净流出3.61亿美元；截至7月11日收盘，上证指数收于2777.77点，和前一周相比下跌0.68%。7月11日当周，中国债券基金有0.26亿美元的资金净流入，四周均值净流出1.36亿美元；10年期国债利率为3.5107%，与前一周相同。7月11日，港股通5如日平均成交额-1.42亿元，陆股通累计净买入额达5170.49亿人民币，陆股通5如日平均成交额20.87元。
股票基金方面，7月11日当周，美国和日本净流入44.08和19.80亿美元，发达欧洲、新兴市场和印度分别净流出38.41、10.71和3.14亿美元。债券基金方面，7月11日当周，美国和新兴市场分别净流入55.27和7.67亿美元，发达欧洲、日本和印度分别净流出2.39、1.05和0.45亿美元。新兴市场在连续11周净流出转为流入。7月11日当周，资金流入债券基金、货币基金、能源板块和房地产板块基金，从大宗商品板块基金流出。
正文：
7月11日当周，资金流入美国、日本的股票基金，从发达欧洲、新兴市场、印度流出。其中，美国和日本净流入44.08和19.80亿美元，发达欧洲、新兴市场和印度分别净流出38.41、10.71和3.14亿美元。
7月11日当周，资金流入美国和新兴市场的债券基金，从发达欧洲、日本、印度流出，其中，美国和新兴市场分别净流入55.27和7.67亿美元，发达欧洲、日本和印度分别净流出2.39、1.05和0.45亿美元。新兴市场在连续11周净流出转为流入。
7月11日当周，资金流入债券基金、货币基金、能源板块和房地产板块基金，从大宗商品板块基金流出。其中，债券基金、货币基金、能源板块和房地产板块基金分别净流入56.43、330.67、0.88和5.91亿美元，大宗商品板块基金净流出1.23亿美元。
7月11日当周，中国股票基金转为净流出。中国股票基金净流出1.88亿美元，中国债券基金净流入0.26亿美元。
7月11日当周，中国股票基金净流出1.88亿美元，四周均值净流出3.61亿美元。截至7月11日收盘，上证指数收于2777.77点，和前一周相比下跌0.68%。
7月11日当周，中国债券基金有0.26亿美元的资金净流入。四周均值净流出1.36亿美元。10年期国债利率为3.5107%，与前一周相同。
7月11日当周，香港股票基金净流出0.09亿美元，四周均值净流出1.27亿美元。截至7月11日收盘，恒生指数收于28311.69点，和前一周相比上涨0.248%。
7月11日当周，中国股票ETF净流出0.24亿美元。前一周中国股票ETF净流入6.09亿美元。四周均值净流出0.51亿美元。
7月11日当周，香港股票ETF净流出0.19亿美元，这是连续第4周净流出。前一周香港股票ETF净流出0.16亿美元。四周均值净流出0.92亿美元。
7月11日，美国10年期国债利率收于2.85%，与前周7月3日相比上涨2个BP。同日，TIPS隐含通胀预期为2.11%，比前一周上涨1Bp。
7月11日当周，美国10年期国债利率收于2.85%，和前一周相比上涨了1个基点。中国10年期国债利率收于3.5107%，与前一周持平。中美利差略有收窄。
7月11日，美元指数收于94.7371，前一周7月4日，美元指数为94.5411。COMEX黄金价格7月11日收于1244.4美元/盎司，低于前一周7月4日的1258.8美元/盎司。
18年6月中国股票资金净流出15.77亿美元，5月流入23.72亿美元。债券市场18年6月流出4.49亿美元，5月净流出6.2亿美元。18年6月流出中国股债合计20.22亿美元。18年6月中国外储规模31126.29亿美元，与4月相比上升0.06%。
美联储总资产18年6月减少220.28亿美元，与5月相比缩表幅度有所减小。17年1-4月分别增加13.87、158.64、9.16和5.24亿美元，5月减少102.28亿美元，6-7月分别增加34.33、19.37亿美元，8月减少129.24亿美元，9-10月分别增加33.01、54.56亿美元，11月减少225.25亿美元12月增加100.88亿美元。
54.56亿美元，11月减少225.25亿美元12月增加100.88亿美元。
7月11日当周政府CDS上升，7月11日为70.228，前一周7月4日为68.701，和2018年初相比上升41.45%。
7月11日，美元兑港币汇率下降，收于7.8492，和7月4日相比下降了59个基点。美元兑人民币中间价和7月4日相比下降了361个基点，收于6.6234。
7月11日美元兑人民币即期汇率为6.6674，与中间价偏离幅度为-0.66%。
7月11日，港股通累计净买入额达7207.4亿人民币，港股通5如日平均成交额-1.42亿元，陆股通累计净买入额达5170.49亿人民币，陆股通5如日平均成交额20.87元。
