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正当市场中大部分企业涌入香港资本市场准备“大展拳脚”的时候，一些在港漂泊多时的企业开始踏上回归A股的作战路途——国联证券（01456—HK）就是其中的一员。
国联证券全称为：国联证券股份有限公司。公司成立于1992年9月，其前身是无锡市证券公司，在2008年更名为国联证券股份有限公司，并于2015年7月6日正式在港交所挂牌上市。
今年1月，国联证券在证监会官网预披露系统更新其招股说明申报稿，预计在上海交易所挂牌上市，正式开启回A之路。此次上市，国联证券拟发行不超过6.34亿股，将所募集的资金除去发行成本费用以外，全部用于补充资本金、增加营运资金以及发展主营业务等。
截至目前为止，已经实现“A+H”上市的券商已经用中信证券、广发证券、光大证券、国泰君安证券、招商证券等十余家。而对于像国联证券这种中小券商若想实现“A+H”上市模式并非是一件容易的事情。
业绩连连下滑，通过下调佣金来博得市场份额
根据最新年报数据显示，2015年至2017年国联证券实现营业收入分别为38.33亿元人民币(单位下同)、23.36亿元、17.93亿元；实现归母净利润分别为14.71亿元、6.1亿元、3.61亿元；2017年营业收入与净利润较2016年同期相比分别下降23.24%、40.75%。
从以上数据中不难看出国联证券的业绩一直都处在下滑的趋势。
（图片来源：港交所）
对于证券公司来说，其主要收入来源于经纪业务，国联证券也不例外。根据2017年所给出的数据显示，国联证券2017年实现经纪业务收入7.28亿元人民币，占营业总收入的40.6%；较2016年相比，下降28.03%。其中，公司代理买卖证券业务净收入为人民币3.95亿元，同比下降28.28%，行业排名50位；股票、基金交易金额为人民币13527.9亿元，市场占有率为0.56%，较2016年下降8.20%。
（图片来源：港交所）
同时根据年报数据可知，到目前为止，国联证券在全国共有76家营业部。其中，53家营业部位于江苏省内，占营业部总数的70%。由此可知，国联证券分布地域性强。但根据江苏省证监局所发布的数据显示，江苏省共有证券营业部856家，而国联证券仅占6.5%。
为了抢夺市场资源，国联证券不断下调佣金率。随着证券行业的迅速发展，竞争加剧，整个行业的佣金率都在收窄，下调佣金率这一策略虽然对国联证券业绩不会产生多大的影响，但为其扩大市场占有率也起不到太大的作用。
评级下降、遭受监管处罚，上市路途漫漫
众所周知，金融行业监管历来严格。对证券公司来说，评级是否下降、是否遭受监管处罚对其在行业内的发展有着至关重要的影响。此外，相比港股市场,A股对上市公司的审核更加严格。
国联证券不仅业绩持续下滑，评级下降，还遭受证监会监管处罚。
根据中国网的相关报道，2017年国联证券由于频繁出现违规现象，遭到了降级。具体事件包括：泰州济川东路营业部存在个人客户职业信息登记不准确、部分客户身份信息和身份资料未及时更新以及可疑交易漏报告的违法行为，被罚10万元；上海邯郸路营业部存在防火门闭门器损坏未保持完好有效的情形，被罚1万元等。
根据2017年证监会发布的证券公司分类标准，国联证券由2016年的A级券商降到BBB级。这不仅可能导致国联证券创新业务叫停，新增业务受限以及证券投资者保护基金缴纳上浮，提高相关的融资成本。
除此以外，在今年4月13日证监会召开的新闻发布例会，对5宗案件做出行政处罚，其中国联证券就在处罚名单内。由于两名在国联证券任职的证券从业人员，利用亲属账户进行买卖股票的操作获利，破坏市场秩序，违反《证券法》而受到处罚。
总体而言，国联证券业绩表现低于行业平均水平、佣金率低于行业平均值，子公司与高管频繁遭受证监会行政处罚、公司评级下降，此番种种表现均为其在回A的道路上设下障碍。未来国联证券能否顺利登陆A股市场，扩大A股市场的券商队伍，还要看其能否补全自身的经营短板提升业绩。
■ 作者｜刘玲玲
■ 编辑｜张骏芬、黎璐璐
