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作者：格隆汇·莫自牢-阿财
前言
2017年多家网络游戏公司获得了可观的收入，十一家最具代表性的中国网络游戏公司的中位数营业收入为34.91亿元，净利润10.69亿，平均净利润率高达28.12%。目前这些全球上市的中国游戏公司，经统计可得，行业龙头的平均市盈率（静态）高达41.34倍，而市值中位数约为349.01亿，中位数市盈率（静态）为32.65倍。从这些数据上观察，投资者对游戏行业这些优质公司的投资热情，一点都不输给饮料、消费、医药、通信等热门行业龙头企业。
市场更感兴趣的是，游戏公司最为核心的开发能力与研发技术所创作的优质IP是否具备持续性？现在游戏公司的“活法”是什么？还能不能找到除腾讯以外的好公司？最重要的是，面对不断变化的消费习惯，游戏公司如何快速响应跟随行业变迁？
资本市场，对于网络游戏行业及相关的上市公司，似乎从来就没有停止过质疑，但很多公司的股价始终在在质疑中成长，这也许就是当前最真实的市场写照了。
网络游戏的兴起给发行方及研发商带来了什么？
近年来，全球网络游戏的市场增长迅速，中国网络游戏市场表现尤为突出。2013-2017年的五年间，中国网络游戏行业保持了28.8%的平均增长，约接近全球增速的3倍，占全球市场的比例也由2013年的19%提升至2017年33%。中国网络游戏的迅猛崛起给游戏发行和研发商们捧上了一个巨大蛋糕。
自2017年后的五年，全球网络游戏市场规模预期为1,403亿美元。而中国网络游戏的市场规模也将从2017年的2,355亿元人民币增长至2022年的4,196亿元人民币，复合增长率12.25%。这仍是一个较高的复合增长水平。
高速增长的网络游戏行业成就了不少游戏公司，而同时作为发行方和研发商的第七大道，就是其中之一。
十一年前，页游开始流行，《地球帝国》、《轩辕英雄》等纯文字页游成为了行业里程碑。2009年，页游进入高速成长期，《武林传奇2》、《热血三国》等精彩页游随之问世。第七大道的《弹弹堂》和《神曲》也是在这个行业黄金时期被开发出来，并受到了全世界游戏玩家的喜爱。
而随着移动互联网的普及，2015年8月，红极一时的《武林传奇2》宣布停服，各大页游逐渐淡出人们的视野。目前，仍有活跃用户的除了《弹弹堂》和《神曲》，已所剩无几，第七大道两大IP展现了强大的生命力，一直运营至今。
《弹弹堂》2009年推出，凭藉着在不同国家采用不同的发展战略使游戏的生命周期高达9年，超过行业平均4-12个月。2011年发行的《神曲》，同样因多元化的发展策略而保持了7年生命周期，超过行业平均2-8个月。这两款页游，无疑是非常成功的作品，并且拥有极强的IP属性。
同时，自第七大道成立以来，已推出15款不同形式的自研游戏并推出逾400款包含重大游戏升级及改良的重大扩展包及数以千计的定期更新，目前已提供21种语言版本，并于100多个国家及地区发行来维持游戏的生命周期。
页游逝去，手游兴起
而页游的时代，也随着智能手机的普及与手游的兴起，逐渐落幕。据第七大道的招股书数据显示，全球手机游戏市场规模2017年为464亿美元，预计2022年达到729亿美元，复合增长率9.4%。而中国手机游戏市场规模2017年为1489亿元人民币，预计2022年达到3209亿元人民币，复合增长率16.60%
手游市场规模的逐渐提高，让各大手游公司收入不断增长。2017年，腾讯控股（0700.HK）游戏业务收入因为手游（例如：王者荣耀）的强劲贡献，增长38%至978.83亿元，四季度同比增长更是达到了59%，远远超过端游；IGG（0799.HK）2017年的手机游戏收入也同比大增90.92%至38.65亿元；目前正在招股的指尖悦动（6860.HK）手游收入同比增长21.57%。
同样，第七大道也成为了手游行业高增速的受益者。
第七大道在2017年4月发布《弹弹堂（手游）》，与页游全球化战略相同，《弹弹堂（手游）》也采用了全球发行战略，发布了简体中文、繁体中文、英语、越南语四种语言版本，并取得了成功。
手游发布后，手游的月活跃用户从2016年的134.1万人增长至340万人，同比增长153.5%。平均每月付费用户也从10.9万人增长至49.1万人，同比增长350.5%。付费用户占比从2016年的8,12%增长至2017年的14.44%。内部业务结构的深刻变化，反映公司发展重点正与行业发展趋势契合。
受惠于付费用户的大幅增长，公司营业收入从2015年的3.76亿增长至2017年4.45亿元，其中网络游戏收入从3.45亿元增长至3.90亿。
2017年第七大道的毛利率从83.3%增长至91.5%，毛利也从3.12亿增长至4.07亿元；净利率从48.5%增长至58.7%，经调整净利润也从1.82亿增长至2.61亿元。
第七大道初涉手游，显然已经取得了不错的成绩。不过，公司同时还在研发新的手机游戏。根据招股书，2018年接下来的几个月，公司还将陆续推出《神曲3D（手游）》英语版、《大富豪》等五款手机游戏，2019年公司也将推出四款手机游戏。
手机游戏的运营，讲究IP和质量，但是前提是要有全方位的布局，并且有一定数量的尝试和经验积累。以前的第七大道，在页游时代成功塑造了《弹弹堂》和《神曲》等其他优秀IP，而全面转型手游后，相信也会逐渐培育出优秀的作品。
手游的风口在哪里？
随着移动互联网的普及，如何利用用户的碎片化时间，这将是所有互联网公司需要思考的问题。在游戏行业，具备“无需下载、无处不在”特征，并自带极简风格的H5游戏，最有机会成为手机游戏行业的新风口。
什么是H5游戏？简单来说，开发商通过单一代码创造的在任何符合标准的浏览器上都能运行的游戏，无需下载即可体验，最为经典的H5游戏莫过于微信中风靡一时的微信小程序，H5游戏《跳一跳》。
由于微信强大的社交系统，为H5游戏带来了庞大的客户基础与生命力。若一款游戏足够优秀，玩家会通过微信互相传播，链式引起风潮。H5游戏基于移动端网页设计，相对于PC端页游和手游，设计和研发的难度相对简单，投入也相对较少。一句话概括，H5游戏的开发性价比强，投入及风险少，回报高，爆发性强，这些商业特性让H5游戏的行业发展前景充满了想象力。
据艾媒咨询预计，2018年H5游戏的按收益计算的市场规模将达到72亿元人民币，预计2022年达到120.3亿元人民币。
其实2014年以来，H5游戏已受到各大网页游戏厂商的关注。随着微信小程序的开发及“爆款”带来的赚钱效应，吸引了越来越多游戏公司开始开发H5游戏。根据第七大道招股书资料，第七大道正积极布局了H5游戏。
2018年上半年，公司对IP充分利用，并依托经验丰富的游戏团队，代理发行了《麦兜环球大冒险H5》，取得了不错的成绩。2018年下半年公司还将自主研发发行《拳皇H5》和《弹弹堂大冒险H5》，代理发行《天龙H5》。
不管是手游，还是H5游戏，这些对于第七大道，都是未来可期的增长点。
结语
未来，第七大道主要的战略布局，包括五个方面：一是将继续专注于休闲弹射类游戏及策略角色扮演类游戏;第二是扩大及多元化公司的产品及服务组;第三是深化并拓展第七大道的地域覆盖;第四将继续推进人力资本建设;第五将寻求收购及策略合作机会。
这次第七大道赴港上市，募集资金将用于自主网络游戏研发，并购海内外知名IP，投资游戏开发商和发行商。从这些用途可以大胆推测，第七大道未来可通过并购其他IP进行开发、代理其他游戏，或也可尝试把IP授权给动漫、影视等其他第三方，沿着行业发展变迁趋势，继续探索多种流量变现手段。
对于游戏公司的投资，团队、内容和渠道，都很重要，曾经再页游时期有过优异表现的第七大道，经过十年磨一剑，现在到了一个新的里程碑，我们也希望可以产生优质内容的、拥有优质IP的游戏公司，可以受到资本市场的亲睐，继续乘帆远航。
