港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦~
2018年6月29日，桥水（中国）投资管理有限公司在中国证券投资基金业协会完成备案登记，正式成为中国境内私募管理人。至此，在华设立的外资证券私募基金数量已经增至12家。
来源：中国证券投资基金协会
其实早在2016年3月份，桥水便完成了公司的注册，但私募备案迟迟没有开展。恰逢A股市场下跌，桥水正式成为私募管理人，不少媒体报道称，外资入场抄底A股。
来源：同花顺
新一轮的金融改革开放 更多外资的到来是必然
2018年7月8日，证监会发布公告“外国投资者参与A股交易范围进一步放开，证监会就相关账户管理制度修改正式向社会公开征求意见”。公告里表示，证监会已经会同有关部门上报了《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策的请示》，并已获国务院原则同意。金融领域的不断开放为外资的进入创造了良好条件。
前不久结束的博鳌论坛，中国宣布了将大幅放宽包括金融业在内的市场准入的消息，现任央行行长易纲宣布了12项改革的内容。对于金融开放的过程，易纲表示，有五项将在年内落实。近年来，我国的资本市场对外快放步伐不断向前迈进，从沪港通、深港通的开通，再到MSCI纳入A股，以及正在推进过程中的沪伦通。
也许桥水此时的姗姗到来与A股行情大跌有着密不可分的联系，但更不可否认的是，随着我国金融领域的进一步开放，不止桥水，还会有更多的外资进入A股市场。
桥水全天候VS中国股市
金融巨鳄进入中国股市并不是什么新鲜的新闻，外资与中国股市水土不服的新闻也常常被人津津乐道，一些合资的券商甚至处于连年亏损的窘境。那么，同样的事情会不会发生在桥水的身上呢？
桥水基金最有影响力的一套交易策略，就是所谓任何时候都适用的全天候策略。说起全天候策略不得不提一下Alpha和Beta。Alpha投资-是一种主动型的投资方式，目的是形成与市场相关性低的超额收益回报。投资人希望通过Alpha投资，可以寻求一些难以发现的、对投资技巧要求很高的超额收益项目。Beta是衡量投资组合与市场整体表现的一个相关性指标。Beta投资的收益和风险几乎完全与市场的整体表现一致，并且投资产品的成本小、流动性高。通过beta投资，投资者可以以高流动性以及高透明度获得市场收益率，同时只需要承担比较小的风险和费用。
全天候策略是一种建立最优beta组合的投资策略。全天候策略强调低投资费用，资产组合集中在全球的通货联动型债券以及全球固定收益产品，目标是获得超过市场收益的更高的风险调整收益。全天候策略认为，任何资产价格都与经济活动水平(增长、衰退)和价格水平(通胀、通缩)这两个因素有关，桥水正是根据不同的经济活动水平和价格水平来配置不同的资产，减少不利波动。这种投资方式在牛市期间表现不是最好的，但在股市低迷时，往往表现亮眼。在2008年金融海啸期间，美国对冲基金平均亏损达到19%，而桥水基金却斩获正收益。有网友称，在A股持续低迷时引入桥水，也许是证监会希望全天候策略能够帮助中国股民更合理的投资。
看空一切 唯中国风景独好？
今年以来，桥水基金满世界的看空。6月6日，桥水基金首席投资官Greg Jensen在最近的一份报道中“2019年已经被设定为危险的一年，因为财政刺激在逐步减少，而美联储收紧货币的影响将走向巅峰。”Jensen还提到，美国经济在迈向周期尾声，流动性已去除，市场却没有体现大环境变化。流动性转变和周期进入末端的动向给资产带来危险，而金融资产的反映又让危险形势变得复杂。
那么，桥水此时进入A股市场，是因为欧美水深火热、中国风景独好吗？自2008年以来，美股受低利率的影响，已经经历了差不多10年的牛市，市盈率已经超过了金融危机之前，位于历史第三高。反观这边跌跌不休的A股，截至2018年7月9日收盘，市盈率方才14.03。
再提一次全天候策略的核心，全天候是在风险平价的基础上，根据不同的经济活动水平和价格水平来配置不同的资产。再加上中国股市的相对低相关性，选择此时进入中国市场，很大可能是为了避险。
引用吴晓玲在清华金融学院毕业典礼上的一句话，金融不能是高高在上的塔尖，要回归本源，服务实体经济，服务普罗大众，让金融为每一个人提供改变自己命运的机会。桥水等大型外资机构的引入无疑标志的我国金融市场开放步伐的加快，同时也对我国金融监管等基础提出了更高的要求。
作者：吕品
编辑：夏雨辰、唐文英
