炜言大义
本报记者 张炜
2018年半年报披露从7月10日起拉开序幕。业绩向好的上市公司基本面，对跌至历史估值低位的A股构成重要支撑。上交所近日发文指出，当前股票价格与上市公司的基本面出现了背道而驰的情况。无论从上市公司结构转型、盈利能力升级，还是从估值探底、大股东增持，A股的投资价值已不容忽视。
据上交所披露的数据，2017年沪市公司实现营业收入27.97万亿元、净利润2.62万亿元，同比分别上升14.46%、18.55%，增幅创近年新高。2018年上半年，根据业绩预告情况，沪市公司业绩继续保持稳健增长。截至7月6日，沪市128家公司披露上半年业绩预告。其中主流是预喜，业绩预增71家，扭亏为盈10家，有34家公司业绩预增幅度在50%以上，18家公司在100%以上。
另据深交所公布的数据，2017年深市上市公司实现营业总收入10.4万亿元，同比增长23.46%；归属母公司股东净利润合计7295.02亿元，同比增长20.58%。截至7月3日，深市共1010家公司披露2018年半年度业绩预告，预计实现净利润合计1544.53亿元至1946.68亿元，平均每家实现净利润1.53亿元至1.93亿元，同比增幅达到11.65%至40.72%。其中，深市共928家公司预告2018年半年度可实现盈利，占比达91.88%。
股市短期走势容易受到市场情绪波动的影响，而中长期走势取决于基本面。上市公司整体业绩保持平稳增长，盈利质量改善，估值风险释放，是股价的重要支撑因素。格力电器、云南白药、万科A、宇通客车、福耀玻璃等136只个股在1999年“5·19行情”启动后的19年累计涨幅超过500%，主要是业绩大幅增长所推动的，而不是题材概念炒作驱动。例如，格力电器1999年净利润为2.29亿元，2017年净利润224.02亿元，业绩大幅增长推动其股价19年累计上涨超过11600%。
再看贵州茅台，2017年股价大涨108.74%，重要支撑是2017年净利润增长61.97%。今年以来，上证指数下跌15%左右，而贵州茅台股价上涨近5%。贵州茅台今年一季度净利润增长38.93%，业绩增长使其股价大涨后的动态市盈率仍低于30倍。
上证指数近日一度跌破2700点，基本上重新跌回2016年1月的前期低点，部分散户投资者再现恐慌，但价值投资者在挖掘中长期投资良机。正因为当前公司股价具备一定的长期投资价值，上市公司及其大股东回购或增持公司股份明显增多。上交所的文章指出，与国际市场比较，从可比角度看，代表沪市大盘蓝筹股的上证50指数整体市盈率9.9倍，在全球范围处于偏低水平，明显低于美国市场大盘股指数（道琼斯工业平均指数和标普500指数均为近24倍）。考虑到目前市场对2018年业绩增速预期并不悲观，当前指数和蓝筹股的运行区间具备一定的业绩支撑，A股的投资价值已开始显现。
中国经济保持稳中向好发展态势，转型升级成效显著。“春江水暖鸭先知”，作为中国经济的代表，上市公司整体业绩持续增长，传统行业回暖迹象明显，新动能正在加速形成，高质量发展的态势初步显现。外资看好中国经济有持续良好增长的潜力，不断增加A股配置，互联互通渠道的北向资金持续净流入。
本轮A股调整中，有券商研究发现，“内地投资者悲观，海外投资者则相对乐观”。较之境外长期资金关注上市公司基本面，秉持长期投资理念，内地中小投资者对上市公司定期报告缺乏关注，而是忙于“择时”交易，热衷捕捉市场涨跌的价差。显然，这样的投资行为会带来更大风险。中小投资者应回归价值投资，莫忽视高层与交易所接连喊话背后所蕴藏的投资机会。
