孙金钜、任浪、黄泽鹏
摘要
中报预告符合预期，晾衣架智能化大有可为：公司2018年7月5日晚公告了2018年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润为1.1-1.08亿元（+55%-65%），扣非后归母净利润8057-8970万元（+30%-45%），其中二季度预计实现归母净利润6291-7004万元（+56%-74%），扣非后归母净利润4048-4961万元（+15%-41%）。二季度新品类“科徕尼”投入加大，扣非净利润增速较一季度有所下滑，政府补助则带来净利润的持续高增长，业绩符合预期。公司作为智能晾衣架的龙头，充分受益行业的智能化升级，智能锁新品类预计下半年将开始逐步提供增量，维持公司2018-2020年EPS为0.71/0.98/1.37元，维持“强烈推荐”评级。
智能晾衣架龙头，量价齐升带来快速增长：公司是晾衣架行业龙头，产品、品牌、渠道优势显著。公司掌握了所有晾晒产品的核心技术，产品品质领先，同时不断推出新品，产品覆盖了200-6000元的各个价格带。公司通过多层次的宣传，“好太太”已是晾衣架行业的第一品牌。渠道方面，公司拥有500余家经销商、1500余家经销商专卖店和3万余家销售服务网点，建立了覆盖全国的营销网络。同时近年来电商渠道发力，占比已达16.8%。目前受存量房更新需求驱动，专业晾衣架行业销售量仍有10%以上的稳健增长，智能化产品虽然渗透率不足10%，但保持着50%以上的增速。公司作为行业智能化的引领者，充分受益行业的智能化升级，量价齐升带来了公司收入和业绩的快速增长。
智能锁新品类投入加大，下半年有望带来增量：二季度公司加大了对新品类智能锁“科徕尼”品牌的前期宣传投入，但产品的铺货销售刚开始启动，上半年收入和业绩尚没有明显的贡献。预计下半年，随着原有好太太销售渠道的不断上量以及“科徕尼”专卖店的开店，智能锁有望带来新的增量。目前我国智能锁的渗透率仅3%左右，且处于快速提升的阶段。公司智能锁新品类有望借助原有渠的道优势和晾衣杆的成功经验，借智能锁渗透率快速提升的东风，成长为公司的新一增长极。
风险提示：原材料价格上涨、行业竞争加剧
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