行业资讯
外国投资者参与A股交易范围进一步放开
机构调研热度再降温 偏爱激光行业公司
负面情绪将逐步修复 关注半年报超预期公司
A股估值处于历史底部
银行力推基金公司扎堆布局 短债基金异军突起
券商资管：净值型固收产品成新风口
基金公司加速布局A+H基金产品
上半年基金成绩单揭晓 中银两产品跻身同类前三
景顺长城MSCI 中国A股国际通指数增强基金结束募集
可转债批量破发 基金经理看好长期机会
行业资讯
外国投资者参与A股交易范围进一步放开
2018年07月09日证券时报网
外国投资者参与A股交易范围进一步放开。证监会昨日表示，两类人员可在境内开立A股证券账户，包括在境内工作的外国人和A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。
证监会表示，为深入贯彻党的十九大精神，落实党中央、国务院关于加快建设人才强国的战略要求和深入推进资本市场对外开放的部署安排，证监会会同有关部门上报了《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策的请示》，已获国务院原则同意。
此次主要是放开以下两类人员在境内开立A股证券账户：一是在境内工作的外国人；二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。为此，证监会拟对现行有关规定作专门修改，一是修改《证券登记结算管理办法》有关规定，在原有规定的中国公民、中国法人、中国合伙企业等投资者范围基础上，增加“符合规定的外国人”作为投资者类别之一，并规定外国人申请开立证券账户的具体办法，由证券登记结算机构制定，报证监会批准。二是修改《上市公司股权激励管理办法》，将可以成为股权激励对象的境内上市公司外籍员工范围，从在境内工作的外籍员工，扩大到所有外籍员工，即在境外工作的境内上市公司外籍员工，也可以成为股权激励对象，并可按此申请开立A股证券账户。
证监会认为，这对进一步丰富资本市场投资主体，拓宽资金入市渠道，优化资本市场结构，提高资本市场对外开放程度和国际化水平，具有重要意义。需要说明的是，本次开放的外国自然人投资者，其本国证券监管机构必须已与中国证监会建立监管合作机制，相关投资者开立A股证券账户的，必须遵守我国证券法律规定，适用统一的交易、结算、登记及资金存管等制度规则。
证监会表示，下一步，证监会将根据征求意见情况，抓紧研究完善上述规章的修改决定草案，按程序发布施行。作为此次扩大开放的配套制度安排，相关部门也将从税收制度、外汇管理等方面给予专门支持。
机构调研热度再降温 偏爱激光行业公司
2018年07月09日证券时报网
上周A股震荡下行，沪指一周下跌3.52%，创业板指跌逾4%，机构调研热度再度回落，沪深两市仅73家公司披露调研记录，环比减少41家。
上周未出现调研机构家数破百的公司。7月2日，27家机构参与了新洋丰（000902）举办的投资者交流会议。其中不乏淡水泉投资、博时基金等知名机构。该会议也成为了上周汇聚机构投资者最多的调研活动。
大族激光上周连续5日合计接待8批次机构，为收获调研频次最高的公司，潍柴动力次之，公司于7月3日至4日共接待5批次机构。值得一提的是，7月6日，次新股锐科激光披露公司前一周开展的3场调研活动，这也是公司上市后首度披露调研记录。锐科激光于今年6月25日登陆深交所，目前已连续收出10个涨停（含上市首日表现），最新股价为129.43元/股，尚未打开一字板。
据悉，锐科激光于2007年成立，是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的企业。6月27日至29日，宝盈基金、鹏华基金、中欧基金等多家基金公司造访公司。就激光行业的市场情况及发展趋势，锐科激光介绍，2017年激光行业实现快速爆发式增长，面对供不应求的状态，锐科激光全力布局，产能大幅提高，与去年相比目前市场需求增速有所放缓。公司预计，光纤激光器未来将继续保持相对快速增长，主要是由于价格下降和稳定性的提高，光纤激光器的应用市场会进一步拓展。目前光纤激光器应用仍以切割应用为主，但随着工业机器人、动力电池、新能源汽车行业的兴起，焊接市场前景广阔。
调研中，有机构询问中美贸易战对公司原材料的影响，锐科激光表示，公司目前主要原材料供应商在欧洲，从美国进口的相对比例不高，具有可替代性，目前进口没有受到贸易战的影响。出口方面《中国制造2025》激光、激光设备都在美国增税名单中，但是目前公司向美国销售比例很小，公司集成商向美国销售的也不多，主要是以亚洲为主，因此贸易战没有影响。
此外，激光行业的激光器设备龙头大族激光也受到机构的重点关注。大族激光是今年机构造访最频繁的公司。公司上周接待了中银国际、建信基金、瑞银证券等8批次机构的调研。2018年迄今，公司被调研总次数达到87次。公司股价上周下跌逾12%。大族激光也在调研中表示，中美贸易摩擦目前没有影响到公司运营，对美国出口比例不超过2%。公司还介绍了PCB（印制电路板）业务进展情况，PCB业务主要在于行业下游增长，公司在很多客户中已经成为一级供应商。国内产线方面，崇达、东山、景旺、深南电路都处于扩产状态。FPC（柔性板）公司的切割份额很大，未来钻孔也会逐步扩大份额，主要在于海外竞争对手产能有限，公司业务实现了快速扩张。
负面情绪将逐步修复 关注半年报超预期公司
2018年07月09日证券时报网
自7月6日起，美国对340亿美元中国产品加征25%的关税，同时对160亿美元的商品加征关税开始征求公众意见。对此，我国启动了对美加征同等额度、同等比例关税的措施。从今年初至今，影响资本市场走向的重要事件——中美贸易摩擦进入了政策落地阶段。其实，政策落地对资本市场就是最大的利好，因为不确定性消除，从模糊的预期逐步清晰，负面情绪、恐慌情绪也都逐步修复，尤其是过度悲观的情绪将被修正。
回顾最近一个月A股市场的走势，很明显可以看到，6月19日主要指数出现大幅跳空下跌，推动这次下跌的因素是特朗普发表言论称若中国拒绝改变做法，500亿美元的关税举措将生效，并指示美国贸易代表准备对2000亿美元中国商品加征10%的关税。因此，从目前A股所处的位置看，其实已经对一共2500亿美元商品加征关税进行了预期，所以在对340亿美元商品加征25%关税政策落地后，市场并未受到负面影响，甚至表现出阶段性利空出尽、开始反弹的势头。
从沪指的走势看，上周五虽然盘中跌破2700点一线的同时创出新低，但是跌幅明显收窄，下跌过程也出现了明显阻抗。考虑到沪市整体的静态估值已经不到14倍，具有非常明显的优势，权重较大的蓝筹股除了静态、动态市盈率都很低外，更是有一些公司跌破净资产，未来1-3年不存在亏损的情况下，中长期股价一定会修复到净资产上方。所以沪指下方的空间已经非常有限，投资者不需要过于关注是否会跌破2638、是否会跌破2500点一线等问题，重点是在整体低估区间能否找到好的公司。
比而言，创业板指则阶段性强于沪指，自从6月22日以来就没有再创新低，并且上周形成了二次探底的势头，如果下周创业板指能够在1500点一线获得有效支撑，则可以判断创业板指将迎来中期反弹。
随着中美贸易政策逐步落地，新的贸易政策下对一些行业、公司的影响也将逐步显现，究竟是重大影响还是影响甚微，需要进一步观察。因此，在下一个阶段的投资策略方面，近期是半年报预告的时间窗口，业绩超预期的公司存在比较明确的投资机会。
A股估值处于历史底部
2018年07月09日中国基金报
沪深A股市场近期大幅下挫，市场情绪悲观。但目前A股市场处于具有较高价值的投资区间。
截至7月3日，A股市场市盈率为15.7倍，处于历史底部区域，估值已低于2016年1月熔断后，仅高于2008年、2011年、2014年部分时点。目前A股市场PE中位数为31.4倍，仅略高于2005年、2008年、2012年部分时点。
从个股的估值分布来看，低估值个股比例大幅上升，而高估值个股比例大幅下降，市场估值整体明显下移。破净（PB100）个股占比已下降至10%，仅2005年8月、2008年10月、2012年1月和11月等少数时点的高估值个股占比低于目前市场。
从行业的估值分布来看，低估（估值低于过去两年估值水平的十分位数）行业个股数量达到76个，仅略低于2008年9月、2011年12月熊市底部时。
从股票走势来看，大部分个股大幅下跌，市场缺乏赚钱效应。目前创一年新低的个股占比达到了62%，而创一年新高的个股占比只有4%，两者数量差达到58%，仅略低于2008年10月、2011年12月熊市底部的极短时段。目前有76%的个股均线处于空头排列，而仅有7%的个股均线处于多头排列，两者数量差达到69%，仅略低于2005年5月、2008年9月、2011年12月熊市底部的部分时段。
整体上看，目前市场的投资价值高于历史上绝大多数时间，各个板块内都存在部分性价比较高的投资机会，未来投资我们将结合估值、盈利、成长、分析师预期等多方面综合考量，积极寻找投资机会。
银行力推基金公司扎堆布局 短债基金异军突起
2018年07月09日证券时报网
市场震荡不已，固定收益产品被看好，短债基金这个小众品种正在异军突起，尤其引人注意。
近期，多家基金公司纷纷推出短债基金，新发及上报短债基金的数量超过了过去10年的总和。
银行渠道也一改以往不太推荐债券基金的态度，积极推荐短债基金。兴业银行将短债基金当做银行理财的替代品，宣称年化收益率超过5%、持有7天赎回费为零；招商银行将一款短债基金纳入其私人银行短期限产品重点推荐名单。
在银行及基金公司双重力推之下，短债基金销售成绩喜人，5月份成立的平安大华短债基金首发规模15.85亿元，光大保德信超短债基金首发也有24.46亿元。存量短债基金二季度末规模比一季度增长明显，大成景安短融基金二季度末规模11.80亿元，增长68%；嘉实超短债比一季度增长了两倍多；而金鹰添瑞中短债的规模达到63.6亿元，比一季度增长了3倍。从收益率上看，大成景安短债、嘉实超短债、金鹰添瑞等短债基金今年以来的收益率均超过3%。
基金公司人士将短债基金二季度的规模增长归结为资管新规下，银行理财产品的缺乏。“资管新规要求期限错配的存量理财产品规模不能新增，而银行自己的净值型产品进度偏慢，加上权益类市场情绪低迷，摊余成本法货币基金也受到风险准备金规模200倍的限制，短债基金于是脱颖而出。长远看，银行布局净值型产品还需要2~3年时间，而即便布局完成，基金公司也有自身的投研优势，短债基金仍有竞争能力。”华南一位基金公司产品部总监解释布局短债基金的原因。
“行里出过内部通知，资管新规后现有的理财产品不再新增额度。”上海一位银行理财经理透露现在银行理财产品确实供应不足，短债基金收益率还不错，也会向客户推荐。但毕竟不如理财产品稳健，不是所有客户都能接受短债基金，多数客户只是作为大类资产配置的需要配置一部分，购买金额在5万~10万元。
上海一位基金公司电商部总监表示，正在考虑发行短债基金。“发行短债基金并非银行渠道的定制需求，而是公司内部评估认为这类产品比较受市场欢迎，毕竟股票市场不好，其他类型的产品也很难卖。”
深圳一位基金公司固定收益投资总监看来，短债基金可以看做货币基金的有限替代，毕竟两者的投资范围、久期还是存在不同。货币基金是现金管理工具，短债基金久期短，比普通的债券基金波动小，在债券牛市中可能跑不过普通纯债基金，熊市时则较为抗跌。
实际上，短债基金多数的发展并不顺利。2007年，易方达月月收益、诺安中短债、博时稳定价值、泰信中短债等多只短债基金曾批量转型，市场上仅剩下嘉实超短债一只短债基金。“短债基金发展不起来主要是很难与货币基金拉开差距。”上述华南基金公司产品部总监称，现在短债基金的发行热情能否形成趋势还不好说，仍要看债券市场的整体行情。“公司准备再报一两只短债基金，而不会报太多，因为很难判断产品获批时债市会如何。”
“市场资金面紧张的时间毕竟较短，从长期来看，短债基金收益率比货币基金高，净值波动也更明显。今年上半年债券市场迎来小牛市，短债基金可以获取年化5%左右的收益率。但若以高等级短久期信用债作为主要配置，短债基金一般年化收益率在4%左右，不如理财产品目前5%左右的收益率。不过，未来随着银行理财转为净值型产品，封闭期较短的理财产品不能配置非标，短债基金优势又会显现出来。”上海一位基金公司固定收益投资总监称，上半年债券收益率已下行很多，下半年债券市场收益率能否继续下行仍不确定，是否要布局短债基金仍需观察。
券商资管：净值型固收产品成新风口
2018年07月09日证券时报网
资管新规落地之后，净值型固收产品俨然成为券商资管的新风口。在调整的过程中，券商和银行也暂时成为了合作伙伴。
根据新规要求，银行理财面临破刚兑的压力，以前保本型和预期收益型产品都要终止。对于银行来说，一方面是传统理财难以为继，但是客户需求仍较大；而同时银行管理净值化产品无论从系统、人力、经验上都相对不足。
此时，银行将合作的对象瞄准了具备研发优势的券商资管。 “去年四季度开始就跟几家大银行合作固收产品的代销。4月份资管新规落地后，这种合作的需求明显变大。”华东一家券商资管负责人告诉记者，净值型固收产品是一个风口，各家机构都非常重视，效仿的也很多。
从基金业协会公布的券商资管产品备案信息也能看出一丝端倪。6月份，券商新增备案资管产品仅有43只，其中绝大多数为固收类产品。
华南一家中型券商人士告诉记者，银行这类净值型固收产品符合监管要求，采用的是净值型而不是摊余成本法，主流产品都是一年定开净值型固收产品，每年开放一次、净值化运作、投向主要为标准化债券资产。
虽然是券商资管业务新的发力点，但各家券商重视程度还是存在一定差别。在采访中记者发现，中型规模的券商对该类产品更为关注，在推广上也更为卖力，有的券商和银行的合作规模已经达到30亿元甚至更多，但一些规模较大的券商资管却不太有兴趣。
“我们的固收规模很大，但短期理财确实不是我们的发展重点。”一家大型券商资管人士坦言。
值得注意的是，这种情况的可持续性究竟有多长仍存在疑问。“资管新规落地后，银行都在忙着处理存量产品，如果其在研发上跟上来了，那么券商资管受到的冲击就会比较大。”上述华东中型券商资管负责人表示，届时券商资管和银行就会从合作关系变成竞争关系。
基金公司加速布局A+H基金产品
2018年07月09日证券时报网
7月以来，受政策及市场方面的双重利好，基金公司紧锣密鼓布局发行投资A、H两地市场的产品。Wind统计数据显示，截至7月6日，全市场正在发行的基金达60只，其中主动偏股型基金为25只。这其中的4只为投资A、H两地市场的主动型基金。
政策方面，今年4月30日，港交所发布的《新兴及创新产业公司上市制度》正式生效，并于当日开始接纳相关上市申请。港交所尤其是对生物科技类公司上市标准的放开，让部分基金公司医药团队看到了潜在投资价值，纷纷布局A+H医药基金。记者统计发现，6月以来，向港交所提交上市申请及已上市的公司达21家，其中生物科技类公司为6家。
市场方面，中美贸易战波及全球股市，Wind统计数据显示，截至7月6日，沪指今年以来下跌16.93%，恒指今年以来下跌5.36%。部分基金公司表示，恒指当前估值不足11倍，横向对比全球，港股仍是估值洼地。
工银瑞信基金正在发行的工银医药健康股票基金也能投资港股，据工银瑞信方面介绍，发行该产品的目标之一是打开投资港股药企的通道，在A股和港股两地优选符合产业方向的中国医药(600056,股吧)产业核心资产。该基金的权益仓位布局港股的医药企业最高可以达到近50%。港股中有一批优质的医药公司，例如中国生物制药、威高股份、国药控股、药明生物等优质医药公司。伴随政策红利，在创新药、仿制药、流通等优势领域快速发展，港股药企具有很高的投资价值和回报能力。
富国沪港深业绩驱动于7月4日启动发行，富国基金(博客,微博)认为，港股估值处在低位，为长期投资者提供了“安全垫”。同时，资金流向监测机构EPFR数据显示，海外资金明显流入港股。伴随着A股国际化及港股的低估值，港股市场将受益于外资增加对中国资产配置的进程。
7月9日起发行的嘉实瑞享定期混合投资沪港深三地市场，嘉实基金(博客,微博)认为港股依然是全球较便宜、股息率较高的市场；坚持价值投资理念，通过在A、H两地跨市场资产配置，以获取超越单个市场的超额收益。
此外，仍有基金公司在布局发行投资A股、港股两地市场的产品。随着港交所拓宽上市制度，创新医药类公司将在港交所更为活跃，将聚集更多A股稀缺标的。
上半年基金成绩单揭晓 中银两产品跻身同类前三
2018年07月09日中国基金报
受市场拖累，今年上半年权益类基金表现不佳，虽然整体跑赢大盘，平均业绩依然为负。不过，仍有一批基金脱颖而出，交出一份精彩的半年成绩单。其中，中银基金旗下中银收益(163804,基金吧)、中银中国(163801,基金吧)、中银优秀企业等权益类基金逆市飘红，排名稳居行业前列。
银河数据显示，上半年标准股票型基金平均下跌9.75%，混合偏股型基金下跌8.78%。海通数据显示，截至6月29日，中银中国今年以来超额收益率达15%，在129只同类产品中高居第二，中银收益H份额及A份额分别以13.98%和13.88%的超额收益率分列第三、第四。银河数据显示，中银收益、中银中国上半年净值增长率分别达7.25%和6.84%，在152只普通偏股型基金中位列第三、第四。中银优秀企业上半年净值增长率达6.8%，在361只偏股型基金中位居第六；按照海通证券(600837,股吧)数据统计，该基金上半年超额收益率也达到16.76%，在428只同类产品中位列前十。
中银中国和中银收益并非短期领跑，这两只成立时间超过十年的基金一路来穿越牛熊，是名副其实的“长跑健将”。Wind数据显示，截至6月底，中银中国、中银收益（A份额）成立以来涨幅分别为761.33%和373.3%。在截至今年一季度末的晨星评级中，中银中国、中银收益（A份额）均获得十年五星评级，而全行业所有基金中，仅31只（含A/B/C份额）获此殊荣。
超过十年的稳健增长，持续领先行业的亮眼表现，也让中银中国和中银收益荣誉满载。据统计，在金牛奖、金基金奖、明星基金奖和晨星基金奖等行业最权威评选中，中银中国迄今已揽获16项大奖，中银收益获得11项大奖。其基金经理陈军则在针对基金经理的权威奖项英华奖评选中屡获殊荣，并曾拿下“十年期权益类投资最佳基金经理”的最高荣誉。今年恰逢基金业20周年，英华奖推出了“公募基金20年特别评选”，中银中国和中银旗下另一只产品——中银动态策略(163805,基金吧)双双荣膺公募基金20年“最佳回报混合型基金”。
卓越的投研能力与风险管理水平让中银基金屡获权威奖项的青睐。在今年的颁奖季中，中银基金捧起了基金20年“金基金”Top基金公司大奖和公募基金20年“最佳固定收益基金管理人”两大重量级奖杯。迄今为止，中银已在金牛奖、金基金奖、明星基金奖、晨星基金奖及英华奖等行业重量级评选中揽获近80项大奖。
景顺长城MSCI 中国A股国际通指数增强基金结束募集
2018年07月09日证券时报网
7月6日，仅发行7个交易日的景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金结束募集。据Wind数据显示，截至6月15日，过去10年间在上证综指3000点以下时，共有1103只股票型基金及偏股混合型基金成立，这些基金1年平均收益率达12.93%。景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金有望成为投资者分享A股长期投资价值的有力工具。
可转债批量破发 基金经理看好长期机会
2018年07月09日中国基金报
作为“进可攻退可守”的投资品种，可转债近期受到“冷落”。一方面，市场上可交易的可转债超过半数跌破面值，另一方面，新发可转债中签率创下新高，甚至还出现网下零申购的情况。
有基金经理认为，当前可转债估值已处于历史底部，虽然短期市场具有不确定性，对于3~5年的长期投资，已经出现较好的入场时机。投资时关键要依据正股择券，同时规避信用风险。
Wind 数据显示，截至7月6日收盘，71只上市交易的可转债中，有42只跌破100元面值。与此同时，新发行的可转债也遇冷，比如6月28日湖广转债公告称，该可转债网上中签率约为1.013%，这一中签率创下纪录新高，与此同时，网下发行更是出现零申购的情况。
针对近期可转债的弱市行情，东北证券(000686,股吧)研究所固定收益研究员邹坤指出，主要有两方面原因：一是自2017年10月份转债信用申购新规实施以来，投资者不再盲目打新，更多考虑公司资质；二是近期大盘走弱，可转债正股出现不同程度的下跌，可转债也因此受到影响。
尽管可转债近期行情不佳，但拉长期限来看，已有专业投资者看到了其中配置的机会。邹坤表示，当前可转债的估值处于历史低位，尽管短期来看可转债市场行情还不太明朗，但长期（3~5年）来看，已具备一定的投资价值。
兴全可转债基金经理张亚辉近期也表示，对于3年左右的长期投资，当前市场为可转债提供了较好的入场时机。
另外，也有基金经理表示，可转债跟随正股震荡下行，估值水平整体呈中性，部分大盘转债估值便宜，有较好的配置价值；条款博弈价值不大，当前依据正股进行择券是主要策略。
除了依据正股择券，沪上某基金公司固收总监表示，投资可转债，要看发债公司的资质，尤其要关注公司的信用风险。“可转债的另一个属性毕竟还是债，投资时股债两方面都要兼顾考虑。”
该固收总监表示，当前转债行情一方面要等债券市场信用风险缓和，另一方面要等待权益市场复苏。“当前的点位可以多关注可转债基金，尤其是有参与权益投资需求的人，可转债某种程度上是归属于权益的品种，同时在持有到期不转股的情况下还能发挥债券属性。”
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