时报时评
张炜
上周A股继续下跌，上证指数一度跌破2700点整数关，最低跌至2691.02点，周K线图7连阴；深证成指最低跌至8736.36点，跌破了2016年1月的低点。
上证指数周K线7连阴，是本世纪以来较为少见的，之前一次发生在2011年11月中旬至12月。2015年6月至2016年1月，A股罕见异常波动，但上证指数没有出现周K线7连阴。今年5月28日至7月6日的7周，上证指数累计下跌13.97%。虽然单周跌幅均未超过5%，但大盘迟迟不见反弹，市场信心低迷。
面对连续下跌，投资者需要保持理性，不该对A股中长期前景丧失信心。
近期，高层多次喊话传递信心。央行行长易纲6月19日表示，当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换。他还于7月3日指出，“我们将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”
中国银保监会主席郭树清7月5日表示，上市公司盈利能力提升，平均估值水平在主要经济体中居于低位。上半年，境外资金净流入股票市场1313亿元。信用债市场略有波动，但违约率远低于国际市场平均水平，总体风险完全可控。
上述高层喊话，针对中国经济下行风险、中美贸易摩擦、人民币贬值、债券违约、股市风险等市场担忧，表明A股仍具备稳健运行的基础。与此同时，上市公司回购与增持明显增多。剔除股权激励回购，今年以来上市公司回购已耗资逾100亿元，超过了2017年全年；今年以来重要股东增持超过700亿元。
A股2015年6月见顶5178点发生异常波动，大跌至2016年1月见底，其中，上证指数跌至2638点反弹。上证指数现基本跌回2016年1月的位置，实际估值水平更是低于当时。两年半来上市公司业绩增长，意味着指数跌回原来位置而估值风险降低。另外，上证50指数目前较2016年1月的低点高出25%以上。剔除蓝筹股的贡献，沪市股票估值更明显低于2016年1月时。另据深交所的统计，A股估值结构明显改善。截至6月28日，与2016年1月27日的前期低点相比，两市市盈率20倍以下股票市值占比从38.3%上升至47.9%，50倍以上及亏损股票市值占比从35.5%下降到18.9%。
投资者应看到，A股正在积极引入境外长期资金，而A股的估值与国际市场相比有一定的优势。深交所理事会风险管理委员会上月底披露的数据显示，截至6月28日，沪深300指数市盈率（TTM）11.6倍，不足标普500指数的50%，比法国CAC40指数低30%，比日经225指数低33%。正因为看到A股估值合理，以及对A股中长期前景具有信心，外资近几周逆市净流入。上周，沪市下跌3.52%再创阶段新低，但沪港通交易的4个交易日，沪股通有3天为资金净流入，全周累计净流入达60.79亿元。
“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆的经典名言：“股市短期是投票机，而长期是称重机”。显然，股市短期下跌受到市场情绪的影响，但对绩优增长的股票来说，股市长期是业绩的“称重机”，价值投资可获得理想回报。面对A股主要指数基本跌回2016年1月的位置，投资者不可丧失信心，对估值合理的绩优股仍应秉持长期投资的理念。
