近日，皇氏集团（002329.SZ）因出售影视，以及乳制品子公司而备受关注。据了解，皇氏集团在2015年以7.8亿元的价格收购盛世骄阳，作为自己在影视文化业的重要布局，但是随着其业绩下滑，皇氏集团便想将其迅速出售，以免带来更大的亏损。
业内人士表示，皇氏集团出售盛世骄阳与政策有关，但是还是会主要发展影视文化业，因为影视文化业在未来有很大的发展空间，反观其水牛奶乳制品业务，目前发展受限，也不能为其带来长久的利益。
关联交易
皇氏集团分别在5月7日、5月8日发布公告表示，挂牌转让盛世骄阳以及皇氏食品公司100%股权。
资料显示，皇氏集团根据公司“支柱产业+轻资产”运营发展战略，拟调整产业结构，退出回报期较长的高投入项目，集中财力发展核心业务，拟以8.12亿元的价格出售盛世骄阳。同时，拟以1.45亿元的价格转让皇氏食品公司100%股权。其出售原因是为提高资产效能，降低运营成本，处置闲置资产。
但是，由于在2018年5月25日至2018年5月31日首次信息发布期内未能征集到符合条件的意向受让方，所以皇氏集团拟将两个全资子公司的资产评估值下调10%。盛世骄阳以不低于7.31亿元的价格转让，皇氏食品以不低于1.3亿元的价格转让。
随后，皇氏集团公告表示宁波智莲为唯一一位参与交易且符合条件的受让方，宁波智莲拟通过协议转让的方式以挂牌价格受让公司持有的盛世骄阳100%股权。但也就是因为宁波智莲，这次交易被深交所问询是否涉及利益输送。
据了解，宁波智莲成立于2018年6月4日，皇氏集团控股股东黄嘉棣为其股东——上海沪上股权投资管理有限公司提供了1.6亿元借款用于本次交易。皇氏集团承认是关联交易，但不涉及利益输送。
香颂资本执行董事沈萌向蓝鲸产经记者表示，是否是利益输送主要是看出售价格是不是公允价值。，上市公司借钱给刚成立的公司承接自己的资产，并不是这种行为就是利益输送。，上市公司想将业绩不佳的资产剥离的时候需要找一个买家，买家不一定要历史悠久，只要买家出的价格合理。上市公司为了可以快速剥离业绩不佳资产，不排除提供资金上的便利，甚至是融资。比如邵氏兄弟选择将香港无线电视台出售给碧桂园的时候，邵氏兄弟就提出要给碧桂园提供融资来购买无线电视台的股权。
除此之外，记者查阅资料发现，皇氏集团出售盛世骄阳不完全是因为回报期长的原因。
近年来国家对影视传媒行业加强了行业监管力度，2017年各地广电主管机构在年初开始纷纷内部发文，关停各类有线电视轮播频道，停止频道的商业化运营，致使盛世骄阳原有近二十个省区的NVOD轮播频道业务被迫停止。
除此之外，视频平台整合加剧，随着BAT对视频网站的收购并加大资金投入，开启“烧钱模式”。在此竞争格局下，资金实力相对较弱的大量中小型的视频网站消亡或者被并购，进一步挤压了盛世骄阳的下游市场空间。
转型首次下滑
据了解，皇氏集团原名广西皇氏甲天下乳业股份有限公司，主要经营乳制品生产销售业务，产品系列包括以荷斯坦牛奶、水牛奶为主要原料的巴氏杀菌乳、调制乳、灭菌乳、发酵乳和饮料等。
2014年皇氏集团开始布局文化产业资产，力图通过兼并重组等方式使文化产业成为公司另一主业。同年11月，御嘉影视成为公司全资子公司。，2015年，皇氏集团以7.8亿元的价格购买盛世骄阳100%股权，随后皇氏集团还向盛世骄阳增资8000万元。
蓝鲸产经记者查阅该公司2014年年报，发现，在转型当年皇氏集团实现营业收入11.3亿元，比上年同期增长14.09%；实现利润总额1.09亿元，比上年同期增长133.05%；实现归属于上市公司股东的净利润7546.87万元，比上年同期增长107.54%。
但是4年后，皇氏集团2017年的业绩遭遇转型以来第一次下滑。资料显示，皇氏集团2017年实现营业收入23.67亿元，同比下降3.26%；归属于上市公司股东的净利润5674万元，同比下降80.48%；扣除非经常性损益的净利润831.60万元，同比下降96.88%。
皇氏集团表示，报告期内，受国家政策的影响致使盛世骄阳节目版权运营在广告方面的收入出现大幅缩减，对其报告期内的经营业绩产生较大负面影响。同时，由于新媒体版权市场发生较大变化，盛世骄阳版权运营成本高，节目发行和运营业务盈利降低，当年新电视剧版权获取的方式从分销到自制或早期投资方向转变，且投资额巨大，致使盛世骄阳业务收入及盈利能力有所下降，从而影响了公司整体利润的下降。
据了解，在2017年盛世骄阳实现营业收入4.19亿元，同比下降36.85%；净利润9064.17万元，同比下降62.38%，并且在NVOD业务上，收入锐减，较去年同期减少76%。与此同时，皇氏食品公司2017年净利润为-786.69万元。
业内人士指出，皇氏集团现在急于出售两家亏损子公司，是因为盛世骄阳在业务方面受到国家政策限制，而皇氏食品则是因为市场过于狭小。出售之后，可以甩掉包袱，轻装上阵，同时还可以获取资金，增强资金链。
沈萌向记者表示，皇氏水牛奶业务不论是从供给还是需求都是一个很小众的市场，虽然在广西得到了一定的市场认可，但是很难突破自己发展的天花板。皇氏在2014年增加影视投入，反而在水牛奶没有投入更多的资金，说明皇氏当初把名字改成皇氏集团的时候，就已经有淡化水牛奶业务的想法，说明对水牛奶业务的未来不是很看好。现在出售皇氏食品应该是将水牛奶业务逐渐剥离，是长期计划中的一环，未来皇氏集团应该侧重影视行业。（蓝鲸产经 杨泽世 yangzeshi@lanjinger.com）
