格隆汇6日讯，近月来，受铜价持续走低以及国内股票市场接连利空的影响，铜业股板块受也受影响出现了大幅的下挫。
统计发现，国内两地市场多只铜业公司股价一月之内已跌去了近2成。其中，A+H股公司江西铜业（00358.HK）已经谁期铜价格连续阴跌了近一月，共计跌幅超20%，仅是港股公司的市值便蒸发了37亿港元。
（图片来源：富途证券）
铜市行情短期明显回调
2018年以来，随着全球三大铜矿陆续出现罢工事件，国际期货铜价开始一路上涨。其中，全球最大的铜矿智利Escondida矿区工人在2月9日期开始罢工44天，随后，秘鲁的Gerro Verde矿区工人于3月10日开始罢21天；到5月初，随着印尼Grasberg 矿区工人开始连续罢工61天，国际铜期货价格一度开始快速上涨。同时，国内的期铜也受影响快速上涨至54110的近月最高点。但随着中美贸易战纠纷的进一步激化，铜价开始迅速回落，并随着国际价格持续下跌，从上月算起，一月内已经最多跌近10%。
从期货铜市场的交易情况看，近期沪铜的多头持仓手数在持续萎缩，而空头持仓在小幅增加。其中，6月26日的周度数据显示，非商业多头持仓为104151张，比上周减少14885张，非商业空头为70106张，比上周增长7381张，非商业净多头的持仓为34045张，比上周大幅减少了22266张，降幅近40%。由此看出近期市场确实对铜价的短期走势明显偏空。
铜库存方面，截至6月29日，LME铜库存29.45万吨，较前周减少1.15万吨，COMEX铜库存22.4万短吨，较前周减少0.16万短吨，但上期所铜库存26.4万吨，较前周增加0.86万吨，上海保税区库存增加0.9万吨至50.3万吨，显示国内的铜库存有持续增加趋势。
对于目前铜市的分析，市场的观点亦有不同的声音。
据据华泰期货研究院表示，综合情况来看，贸易战预期已经基本落地，铜市场的焦点或转向未来真实的影响，以及此前被忽略的现货市场方面，另外，智利已表示当前铜价对其财力已经产生影响，因此铜价格或低位企稳。
不过，兴业期货分析师认为，对于铜矿山罢工的预期由来已久，其影响也早被Priced-in，在没有实质性供给中断消息的前提下，供给端对于铜价的影响渐弱，而从需求端看，全球的贸易摩擦风险基本将在本月转入实质性阶段，风险偏好将受到打击，同时全球需求增长预期也同样受挫，此外，国内宏观经济的隐忧持续发酵，相对于供给端，近期需求端对于铜价的压制将更为明显，叠加偏强的美元增添阻力，铜价易跌难涨。
而据澳新银行在一份报告中称，“在贸易争端升级的背景下，铜价已经为经济增长忧虑的避雷针。但是该报告称，期铜价格跌势近期已经过度。”
江西铜业业绩经营较为稳定
公司资料显示，江西铜业成立于1997年，是集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工、贸易为一体的国内最大的综合性铜生产企业，拥有国内最大的露天铜矿——德兴铜矿和国内规模最大、技术最先进、环保最好的铜冶炼厂——贵溪冶炼厂。公司拥有铜金属储量1441万吨，约占全国已探明可供工业开采储量的三分之一；自产铜精矿含铜量21万吨，约占全国的四分之一。
同时，公司不仅是中国最大的铜生产基地，也是中国最大的伴生金、银生产基地，还是中国重要的化工基地。
公司于1997年和2001年分别在香港、上海上市，江西铜业集团有限公司是第一大股东，持股比例为40.53%，最终控制人为江西省人民政府。
目前，公司拥有阴极铜产能超过130万吨/年，年铜加工产能超过100万吨。公司每天投放中国市场中的阴极铜产品有1/7出自江铜，是中国铜工业的领跑者。
江西铜业的2018年一季度公告显示，公司一季度营业收入506.12亿元人民币（下同），同比增加13.27亿元，净利润7.66亿元，同步大增41.52%，基本每股收益0.22元，同比增加37.5%，整体增长势头仍然不错。
从年度业绩情况看，近两年来公司的经营较为稳定，收入及利润均在持续增长，同时得益于近两年的铜价大幅上涨，公司的整体收入虽然增长较慢，但利润增长非常可观。
从公司历年的收入结构情况看，公司主要收入来自于阴极铜和铜杆线，两者合计占主营业务收入80%以上，其它收入来源主要是副产品收益（诸如，黄金、白银、硫酸等）。
在公司毛利构成中，近五年来阴极铜和铜杆线占比约为60%，其中自有矿山是公司最主要的盈利来源，由于铜精矿供应趋紧，铜精矿加工费下降，矿山将充分享有铜价上涨收益。2017年LME铜价上涨31.5%，公司阴极铜毛利同比增加150%，毛利占比提升至63%，显示在铜价景气周期中，公司业绩弹性充足。
估值方面，截止7月6日收盘，江西铜业A股的市盈率为28.26倍，市净率为1.07倍，而港股的市盈率为13.62倍，市净率仅为0.523倍，估值在行内属于较为偏度的水平。
小结
截止目前国内铜市确实依然存在一些不利的因素，比如中美贸易战的不利影响、结合国内流动性持续收紧、国内官方制造业PMI数据及固定资产投资有有回落迹象，可能最终对铜材料市场造成一定利空。
不过，铜市仍有一些潜在刺激价格的因素，比如全球铜企下半年将进入薪资谈判高峰，Cerro Verde、EI Teniente、Andina等大型铜矿均面临劳资谈判。 此外，今年国内1-4月电网投资完成额同比下降24.1%，但今年国家电网计划投资额同比增7.12%，与既定目标相差较大，下半年电网投资力度可能会加大，对铜的需求可能有所增长。
因此，总体看，虽然目前铜市在近月持续回落，但也不宜过度看空。而对于江西铜业此类业绩稳定并且估值已经回落较低水平的公司，或许可以值得关注。
