51信用卡业务始于2012年5月，是中国大型针对信用卡人群的P2P借贷平台及一站式个人理财服务平台。51信用卡的业务主要通过“51信用卡管家”APP对用户的信用卡账单进行管理，涵盖个人信用管理服务、信用卡科技服务、在线信贷撮合服务及投资服务等方面。截至2017年12月31日，51信用卡管理约1.06亿张信用卡。亦运营着中国最大的线上信用卡管理平台。
中泰观点：
中国信用卡市场迅速发展，更多活跃用户助力线上平台 根据Oliver Wyman报告，2017年中国发出的信用卡累积数目为7.8亿张，较2016年增长23.8%，预期于2021年将达到约13.3亿张。我们认为未来线上信用卡管理的市场存在增长空间，51信用卡提供多样线上信用卡管理服务，预计公司未来可受益于市场增长。2017年，51信用卡管家应用的注册用户累计数目6200万，复合年增长率为49.8%；按月活跃用户数量计，51信用卡为中国最大的线上信用卡管理平台，占13%市场份额，预期2021年将提升至18%。我们认为庞大的用户基础有助公司占据更多市场份额，而公司全面的线上平台可吸引更多年轻人加入信用卡市场。
经营业绩方面，51信用卡在2016年及2017年的营收分别为5.71亿元及22.68亿元，经审计净利润为-2.23亿元及-13.8亿元。公司口径，经调整净利润分别为0.53亿元、7.44亿元，对应经调整经营利润率分别为15.2%及34.3%，经调整净利率分别为9.4%及32.8%。
估值方面，公司市值为101-137亿港元之间，处于港股同行中间地位；因公司经调整每股盈利为-6.0至-8.1港元，不适用市盈率比较。发售后市净率为4.21-4.98，居于行业中上水平。盈利能力方面，公司17年的ROE，ROA分别为35.9%和-23.3%，ROE高于行业平均水平，但是ROA低于行业平均水平。综合公司在行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其51分，评级为「中性」。
风险提示：（1）政策风险（2）信用风险（3）流动资金风险
