热点聚焦 本报记者 刘慧
近段时期，上证综指创新低，人民币对美元汇率也接连走低。接受中国经济时报记者采访的人士表示，“资本市场主要担忧中美贸易磨擦的不确定性和流动性紧张，并不是中国经济基本面出了问题。目前中国经济仍然健康，下半年市场情绪有望改善。”
近日，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议，提出大幅增强部门合力、全力确保金融稳定。该委员会对中美贸易磨擦恶化的可能性及当前汇市、股市的较大幅度波动确定了应对方案，有助于稳定当下的市场预期。
市场情绪有望出现改善
中美贸易磨擦持续发酵，而美国提及到的征税商品规模不断增加，这给未来的中国经济增长带来了不确定性。
中信证券首席经济学家诸建芳告诉本报记者，市场在选择回避中美贸易磨擦带来的不确定性。“去杠杆”和“严监管”带来的M2和社融增速持续回落，让市场对未来的流动性紧张产生了不安。“目前中国经济基本面仍然健康，并没有大的衰退风险。下半年流动性改善是大概率事件，市场情绪有望出现改善。”
近期上市银行股价回调反映出资本市场对去杠杆的情绪。但若去杠杆不能有序推进，“严监管+紧信用”可能导致坏账率攀升，并促使货币政策大幅放松，进而引发银行净息差收缩以及人民币快速贬值。
德意志银行集团中国银行业分析师范海烁对记者表示，根据调查，商业银行能稳妥应对监管对影子银行的压缩，存款基础良好的银行可以继续扩张息差。对1500家企业债和公司债发行人的研究表明，得益于改革对企业盈利能力的改善，潜在企业债务违约率明显下降。压缩影子银行预计会稳妥有序推进。若下行风险开始显现或者贸易摩擦继续升级，预计中国政府会推出逆周期的调控政策，包括通过宽松财政政策增加杠杆，比如加大国债发行、扩大政策性银行资产负债表，微调货币政策，比如降准置换MLF、放宽信贷额度等，中国的去杠杆进程将会有序推进。
诸建芳表示，从最近的“定向降准”“再贷款”等一系列事件来看，货币政策的微调已开始，下半年流动性边际改善将是大概率事件。中美贸易磨擦短期内难以消除，但持续“规模扩大”“持续恶化”的可能性不大。因此，下半年市场情绪有望逐渐改善。
“市场底”正在构筑之中？
从国际市场看，美股“独立日”假期休市，欧洲股市涨跌互现。
中航证券首席策略分析师王绍明表示，A股目前的“市场底”正在构筑之中。短期市场仍将继续以“时间换空间”，应关注中美贸易摩擦、人民币汇率等因素变化对市场的影响，预计7月中旬后将产生比较积极的变化。策略上可以“轻大盘、重个股”。关注“慢牛”领涨板块“白马蓝筹”调整后带来的新动力，以及中小创成长题材龙头股带来的超跌反弹机会。
究竟市场是否到了底部？交银国际研究部主管洪灏对记者表示，在市场共识的“抄底”之声中，中国市场自2014年中见底以来的上升趋势被破坏了。上证50指数的换手率仍然很高，处于长期平均值，与典型的市场底部时期所显示的换手率不符。如果占总市值50%的蓝筹股还没有运行到底部，那么整个市场也仍在寻底。
洪灏判断，市场上的抛售压力可能是由经济基本面以外的因素造成的。即使市场技术超卖，市场情绪也低迷，估值也比以前便宜，投资者应坚持等待以后更好的买点，避开因为流动性短缺而产生的的抛售。与此同时，中国房地产的价值确实被高估了，监管机构必须果断采取行动。因为房地产泡沫开始侵蚀消费者信心。最新的消费增长数据和消费贷款数据显示，作为过去几个季度中国经济增长重要支柱之一的消费正在放缓，居民贷款也同样在减速。房地产市场扰动了整个市场。
