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中航科工（02357-HK）近半年在资本市场的表现有目共睹，从2月初开始，股价一路上扬，直至4月10日盘中创出阶段历史新高5.804港元。究其原因，一方面因为A股航空、军工板块普涨，中航系旗下中航科工跟涨；另一方面，中航科工及其控股子公司是中国唯一具有规模生产能力的直升机制造商、主要的飞机制造商之一、最完整的航电系统供应商和最先进的教练机供应商，是“中国制造2025”的重要参与者；此外，更重要的是，中航科工业绩稳定增长，对股价提供了有力支撑。
图源：同花顺
中航科工业绩稳步增长
中航科工成立于2003年，主要业务涵盖直升机、教练机、通用飞机、机载系统与航空零部件、航空工程服务等，控股股东中国航空工业集团有限公司作为中国航空制造业的主力军，持股比例58.35%，空中客车集团(Airbus Group)持有约4.61％股份。
在港股市场，中航科工是唯一的航空高科技军民通用产品及服务旗舰公司，控股中直股份(600038-CN)、洪都航空(600316-CN)、中航电子(600372-CN)和中航光电(002179-CN)四家A股上市公司，持有航空工业规划、航空工业津电等多家企业。
截止2017年12月31日至报告期，中航科工实现收入325.97亿元（人民币，下同），较上年同期下降11.5%；归母净利润增长5.34%至12.22亿元，毛利率提升3.73%至22.84%。纵向来看，中航科工收获上市以来最好成绩。
分业务来看，2017年度集团航空整机业务实现收入为人民币104.05亿元，较上年同期航空整机业务收入人民币111.49亿元减少人民币7.44亿元，降幅为6.67%，主要是部分直升机产品处于更新换代期，销量有所下降；二零一七年航空整机业务收入占本集团收入的比重为31.92%，较上年同期上升1.65个百分点。航空零部件业务实现收入为人民币169.80亿元，与上年同期基本持平，航空零部件业务收入占本集团收入的比重为52.09%，较上年同期上升5.75个百分点。
但受宏观环境影响，航空工程服务部分工程进度缓慢，该业务实现收入52.12亿元，较上年同期该板块收入86.17亿元降低34.05亿元，降幅为39.51%，占集团收入的比重为15.99%，下降7.40个百分点，并带动集团总收入有所下降。
现金流方面，受益于有效营运及毛利率提升，集团2017年度经营活动现金净流入为15.88亿元，较上年同期经营活动现金净流出人民币9.28亿元增加净流入人民币25.16亿元。
2018年，随着航空产业平台的发展及盈利水平提高，中航科工业绩亦会稳步提升。
多项利好，推动航空板块走强
宏观层面，近年来国家对航空、军工行业的支持史无前例。2017年底，国务院办公厅印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，强调“拓展军民融合发展投融资渠道，设立国家国防科技工业军民融合产业投资基金，鼓励支持地方政府、符合条件的机构根据自身发展实际设立相关产业投资基金，重点推动军工高技术产业发展。”作为中国航空产业链上的“旗舰号”，中航科工无疑会在这波向上浪潮中斩获更多订单。
另外，目前中国我国通用航空产业将进入快速发展阶段，并带动民用直升机需求持续增长。根据中国产业信息网数据，近年我国民用直升机数量保持了高速的增长，2017年增加了118架直升机，预计2018年民用直升机总数量将超过 1000 架。但与发达国家相比，这个数字明显偏低，2015年美国民用直升机在册数量已达到10506架，而我国尚不足千架，差距之大一目了然。但随着近年来民用直升机在交通旅游、空中应急救援、农业、能源等领域的广泛运用，及我国低空开放政策出台，都将促进民用直升机市场规模迅速扩大，根据发展规划，十三五期间，通用航空期间复合增速有望达到 16.21%。
从中航科工自身来说，作为行业龙头，公司产品囊括军用直升机、民用直升机、通用飞机、教练机，以及航空零部件，业务具有较强的稀缺性，客户主要为国内政府与军方，稳定且有保障。在行业景气度持续的情况下，中航科工业绩稳步提升是大概率事件，而目前其市盈率只有18倍，比较美国两大飞机主机厂洛马、格鲁曼超30陪的PE均值，股价还有较大提升空间。
■ 作者｜董虹
■ 编辑｜夏雨辰 贺秋霞
