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手机行业在经过多年高速发展后，逐渐归于平静，以往超20%的复合增长率已不复存在，取而代之的是小步慢跑，甚至小幅下降。在这种相对艰难的环境中，健康的经营指标、拥有高忠诚度用户、差异化就成为企业维持景气度再次爆发的基础。美图手机从创立之始就怀揣“让更多人变美”的信念，坚持不断创新美颜技术，出货量连续三年保持40%以上增速，是国内为数不多的几个实现盈利的手机品牌之一。
2018年，美图推出全新美图T9手机，引燃国内美颜经济沸点。
稳定用户群保证T9增长点
纵观国内互联网生态经济，美颜经济犹如一股旋风，在短时间内吹遍大江南北，祛斑祛痘磨皮，一秒变身卡通人物，给蒙娜丽莎换装……这样的场景几乎我们每一个人每天都在做。追本溯源，中国美颜经济的兴起由美图旗下美图秀秀软件引发，进而迅速在手机自拍、短视频、社区电商等领域蹿红，成为当下主要的经济形态。美图手机作为其中一个子生态，伴随着美颜经济的兴盛而崛起，但区别于其他手机品牌的是，在“唯快不破”的手机迭代中，美图手机一直保持着稳定的复购率，年度增速超过50%，并形成了近150万的庞大用户群。根据相关数据显示，2018-2019年美颜经济将达到另一个高点，在此利好行情下，美图T9迎来销量爆发期为时不远。
此外，美图手机在诞生之初，就与美图影像软件保持高度一致。所谓“背靠大树好乘凉”，依赖美图软件在影像领域“独占鳌头”的身份及美颜领域的流量“霸主”地位，美图手机天然具有强大的获客能力及用户粘性，并深受用户喜爱。纵观全球手机行业，这样的优势可以说绝无仅有，对美图手机而言，几乎可以认定是“含着金钥匙”出生，反过来，美图手机的诞生及发展又“反哺”美图软件。
当然，美图手机的硬实力也不容忽视。
技术创新保证未来持续增长能力
延续“美丽”基因，美图T9运用AI技术和美颜黑科技，成为业界首个基于识别功能推出的全身美颜手机；独家自研金字塔多维人像处理技术，只针对皮肤瑕疵进行精细化处理，则极大限度地保留皮肤细节，实现“不磨皮的美颜”，同时支持五官、脸型、肤质、面部特征保留等多维度的个性化定制，形成用户专属的3D记忆档案。
从技术创新及差异化角度来看，T9把基于脸部美颜升级为全身美颜，切中用户痛点，准确把握市场走向，在同质化的手机市场中独树一帜，竞争力不容小觑；持续的创新应用及领先的美颜科技则保证T9具备未来持续增长的能力。
受益于此，美图手机在上市之初便获得了健康的营运指标，这与大多数国内手机品牌在初期流血买市场是截然不同的。
健康的运营指标助力美图手机冲击中国手机TOP10
美图的日新月异有目共睹。据美图2016年年报显示，公司总收益达15.79亿元（人民币，下同），增长112.8%。其中，美图手机销量为748，256台，贡献收益14.74亿元，较2015年增长120.9%。2017年，美图再创佳绩，总营收达45.27亿元，增长186.8%，手机销量1,574,737，贡献收入37.4亿元，增长153.8%。值得注意的是，已经过了用户快速积淀期的美图秀秀依然维持着稳定的增速，月活跃人数同比增长14.8%。
分区域来看，美图海外市场是一大亮点。2017年，在本地化策略推动下，美图月活跃用户数大幅增长29.5%。
庞大的用户基础，美图秀秀在照片应用程序的第一位置，及大幅增长的营收，都已经为美图手机发力备足了“粮草”。
2018年，美图进一步完善生态，美图秀秀的影像社交新定位将继续壮大用户基础，人工智能、增强现实及计算机视觉技术可更好地对接品牌和用户，一系列互联网增值服务迎合客户对于美和娱乐的多元化需求，此为基础，我们有理由相信美图手机有冲击中国手机TOP10的实力。
美图公司究竟值多少钱？
众所周知港股市场是一个相对“极端”的市场，投资者一旦觉得一家企业不好就会无理性卖出，如前两天在香港上市利标品牌（00787-HK），股价极度被低估，上市公司变卖资产去给股东分红，每股分红竟然高过股价，股价闻讯大涨近70%，这件事也是侧面反映出港股市场对于上市公司的估值疯狂程度。那么，近期股价持续在港股市场下跌的美图公司，是不是第二个利标品牌呢？
美图作为互联网生态链公司，公司月活跃用户已达4.5亿人，整个生态链属于快速扩张时期，营业收入2017年实现45.27亿元，同比增长186.8%。公司作为互联网公司对于客户粘性也至关重要，美图美妆的电商平台中2017年女性用户占70%，复购率60%，其中50%用户的平均客单价300元左右。这也是证明了公司的产品对于客户具有非常高的粘性。
在营收和客户活跃量都快速提升的背景下，美图公司在港股市场的股价却持续走跌，笔者仔细研究后发现，这主要是基于美图公司作为互联网生态企业，注重加深公司核心技术壁垒，导致营业收入在快速提升，但净利润却还处于微亏的边缘，但2017年亏损幅度已经较2016年大幅收窄，预计2018年将实现盈利。
从目前的种种数据来看，保守估计美图2018年营业收入保持翻倍并不难（90亿），对应的市销率只有约0.46，已经具备投资价值，如果营收90亿可以释放出百分之十的利润9亿元，每股收益为0.21，对应现在的市盈率为约为33倍左右，那么一个具有核心技术+快速增长的互联网生态公司，33倍市盈率的估值贵吗？答案已经不言而喻。
再回头看看市场上各大评级机构对于美图公司的估值，如：中信证券和瑞士信贷均给予合理估值在10元以上，论据也比较充分，国海证券、交银国际证券给出买入的评级报告，总体看各大机构对于美图公司给出的估值相对客观。相较于现在的股价来看，美图公司股价在香港市场相对低估，到合理估值价位还有近一倍涨幅空间。
