近年来大力招兵买马的天风证券5月初通过IPO审核。从年报业绩来看，其2017年营收和净利润均有所下降
《投资时报》实习记者 周与琴
近几年“蹿红”的天风证券，因5月初顺利通过IPO审核，再次站在市场的聚光灯下。
根据发行股票方案，本次发行前，该公司股份总额为46.62亿股，而公开发行新股数量不超过8.23亿股，这意味着公开发行股票数量不超过本次发行后公司总股本的15%。
据招股书介绍，本次发行募集资金将用于增加公司资本金，补充公司营运资金，以扩大公司业务规模特别是创新业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，实现公司在新形式下的发展战略和股东利益最大化。
当然，和拿到A股放行路条的风光相比，该公司净利润亏损的业绩答卷多少显得有些底气不足。
天风证券2017年报显示，其2017年资产总计514.98亿元，同比减少51.99亿元，降幅22.14%，主要原因在于少数股东权益减少了56.77亿元，降幅44.5%。净利润方面，该公司继2016年之后再报下跌，降幅三成有余。
营收及净利下降
具体分析天风证券的营收情况可见，2017年其营业收入为29.86亿元，2016年为30.98亿元，下降3.61%。
在营业收入中，占据大头的是手续费及佣金净收入，为21.81亿元，这一块相比2016年实现了4.76%的增长。其中，经纪业务手续费收入表现较好。在市场持续低迷的情况下，该公司揽入5.9亿元收入，同比增长101.9%的表现实属不易。天风证券表示这缘于近年来公司在持续进行扩大网点的建设。数据显示，2017年其新开设的营业部便达到29家；相比而言，投资银行业务手续费收入则有所减少，2017年仅收入6.38亿元，同比减少39.27%。此外，投资收益为10.67亿元，同比减少27.69%。
与营业收入小幅下降形成对比的，是净利润大幅削减。
2017年，天风证券实现净利润6.15亿元，同比减少35.6%。究其缘由，主要是营业支出增加所致——同比增长13.51%至22.41亿元。记者注意到，支出增长的主要项目来源于业务及管理费——同比增长14.63%至21.08亿元。
这不禁让人联想到2016年天风证券沸沸扬扬的“挖角”事件。当年，天风证券研究所的主力队伍组建后，便开始以高薪加合伙人的优厚条件大力招兵买马，迅速聚拢了从安信证券、海通证券、华泰证券、国信证券等各大研究所挖来的“新财富”团队。其中包括原安信证券首席策略分析师徐彪、原广发证券首席经济学家刘煜辉等多名新财富上榜分析师。
这些新财富分析师的“威力”也显露无疑。公募基金佣金分仓收入历来是各大券商研究所的主要收入来源，这直接考验卖方的研究水平，可以说是各大基金公司对券商研究所实力认可度的直接体现。有数据显示，2017年券商的公募基金分仓收入为74.75亿元，同比小幅下降3.88%，但天风证券却在同期实现大爆发，年交易佣金量同比大增368%，达到3.1亿元，跻身当年排行榜第七位，甚至秒杀了申万宏源等多家老牌大券商。
只是，重金布局研究所也增加了该公司的管理费用。
该公司在2009年便制定并实施了人才梯队专项建设的“双百计划”，即计划用十年时间招聘100名行业顶尖人才、内部培养100名行业顶尖人才。由此看来，2016年大力招聘人才或只冰山一角。
从天风证券招股书中可以看到，其净利润2016年就开始下滑。当年，该公司净利润为9.55亿元，下滑4.6%。这也引起了发审委的注意。
实际上，发审委在其上会审核当日即要求天风证券说明报告期净利润下滑的原因，是否符合行业特点，是否和可比上市公司趋势一致；其经营活动现金流量净额持续为负且与净利润差异较大的原因，是否和同行业可比上市公司平均水平存在明显差异；经营模式、产品或服务的品种结构是否已经或者将发生重大变化，对未来持续盈利能力是否存在重大不利影响；相关业务的风险及其管理措施。
股权结构较分散
天风证券成立于2000年，系由原天风证券有限责任公司依法整体变更设立的股份有限公司，总部设在武汉，武汉国有资产经营有限公司为公司第一大股东，持有公司股份6.37亿股，但持股比例仅为13.66%。
据《投资时报》记者了解，天风证券是一家股权结构较为分散的公司。截至2017年末，该公司股东总数有47家，除武汉国资外，总部同样设于武汉的人福医药（600079.SH）和湖北省联发分别持股11.22%和11.14%，分别为第二和第三大股东，而其余股东持股份额均不超过5%。
对此，天风证券认为，自身股东结构多元且均衡，股东类型涵盖国有企业、上市公司、产业集团以及国有资产管理机构、信托机构等不同参与主体，在国有资本的助推下，可以将国企股东的经验，与民营资本灵活的机制和创新思维有效融合，优势互补，形成完善的法人治理结构和市场化的规范经营模式，发挥混合所有制的优势。
不过，股权过度分散易引来“门口的野蛮人”，这也一直是资本市场经常上演的戏码。
此外，天风证券在招股书中还表明，截至2017年12月29日，其13名股东合计将12.34亿股股份设定了质押，该等质押股份总数占该公司发行前股份总数的26.48%，若相关股东无法偿还贷款，将可能导致其持有质押股份变更的风险。
