港股解码，香港财华社王牌专栏，20年专注港股，金融名家齐聚，做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。
5月24日至25日，国泰君安国际2018投资高峰论坛在深圳盛大举办，此次论坛吸引了大量优质上市公司参与，以及逾三百位投资者出席，活动也为港股上市公司、活跃投资者及分析机构提供了一次深入交流的机会和对话的平台。
国泰君安国际（01788-HK）主席兼行政总裁阎峰在24日论坛开幕仪式上发表致词，对出席嘉宾、参会企业和投资者的到来表达了热忱的欢迎。
国泰君安国际：架起沟通桥梁
谈及近来一度霸占市场焦点话题榜的中美贸易关系，阎峰表示，“中美贸易战”在近期给市场带来了很大的不确定性，而就在刚刚过去的几天，中美双方各自做出了“妥协”和“让步”，达成了一定的默契。而随着中兴供应链的修复，市场情绪也有所缓和，投资者的信息亦有所恢复。
阎峰的观点认为，此次中美贸易战一个重要的影响是，中国不仅没有放弃高端制造业和创新科技，反而更加大了供给侧改革的力度，加大在芯片等核心科技项目的研发和投入，从而从根本上改变了产业结构，推动了中国经济长远发展和可持续发展。
而这也为粤港澳大湾区的发展和定位指明了方向，与此同时，香港作为全球最重要、开放程度最高、投资额最大的资本市场之一，一直十分重视吸引内地高素质企业来港上市，港交所加快改革开放欢迎同股不同权的企业来港上市，也为创新科技企业融资和发展提供了重大的机遇。
阎峰在致辞中表示，作为香港中资券商行业的领导者，国泰君安国际希望借机会架起港股上市公司专业投资者及分析机构的沟通桥梁，起到拨云见日的效果，使更多优质公司的投资价值得以传递给投资者，也希望通过此次论坛促进香港和内地金融市场一体化的程度提升，为香港资本市场可持续发展增添新的动力，也为粤港澳大湾区的建设奠定坚实经济基础。
在24日论坛开幕仪式后，阎峰也接受了媒体的采访，介绍了国泰君安近来的发展情况，同时对独角兽现象、中美贸易关系发展等各类问题发表了独到见解。
未来将加大风险管理力度
回首国泰君安国际在香港发展也已有二十多年的历史了，从1993年在香港设立办事机构，到1995年开始于香港经营业务，再到2010年成功登录港股主板上市，国泰君安国际是首家获中国证监会批准通过IPO在港交所上市的中资券商经济行。
回顾集团这段于香港上市及发展的历史，阎峰感叹，当时也有很多类似的上市公司，当中大部分都是买壳的，而买壳上市和IPO不一样：后者是先上市拿钱，买壳上市则是要花钱，而一般情况下比较优秀的企业才能在香港IPO上市。他表示，现在市场及投资者越来越重视IPO的标准了。
据阎峰介绍，国泰君安国际上市前后约9年时间里，年复合增长率大概在20%左右，且ROE一直保持在两位数，公司一直追求的发展方向就是做优、做强及可持续发展。他表示，从整个公司开始到香港的历史投资额3198万港币，到上市后发展至今净资产达到110亿元，集团已经做到在港同业中较好的水平。
随着最近国内投资者到海外投资的热潮不断加剧，国泰君安国际也给客户提供了一些相关服务。按阎峰的话来说，过去集团提供的服务还比较粗放，而现在推出的君弘财富管理的品牌，其专业客户都是资产在100万美元以上的，集团为他们提供一些融资上的便利和融资成本比较低廉的服务，同时也可以为投资者提供一些OTC的产品，即不光是股票交易，还提供一些债券及其他类型的资产组合型的产品，包括风险管理。他表示这项业务去年的成效非常显著，集团今年也会加大给客户提供风险管理和加大回报方面的力度。
警惕金融危机“十年周期”论，清理“有毒”资产
众所周知，经济是有周期性的。亲身经历了1997-1998年及2007-2008年两度金融危机的阎峰，对经济的“周期性”深有体会，他直言就金融周期来讲，“十年周期”论可谓是魔咒一般的存在，而今年恰逢2018年，又一个周期的元年，因此他表示集团特别注意金融危机爆发的可能性。
基于此，在去年国泰君安国际就加大了力度清理自认属较低质量资产的孖展业务。阎峰在去年初就提出，觉得中小型股票风险较大，所以停止了对中小股票的孖展业务；目前来看不但停止了业务，还清理了相关的资产，而且从今年往回看，去年清理的效果算得上非常好。
对此，阎峰表示，去年集团虽然取得了很好的业绩，但最关键的还是把国泰君安国际的资产质量提高了。他还谈及自身感觉到的所谓“有毒资产”，就是那些不产生现金流但占很多资产，一旦出现经济危机很可能会给企业带来很大损失的资产，并表示从自己的两次金融危机经历和所做研究来讲，目前集团在这方面做得比较好。而在去年对“有毒”资产清理得比较好的基础上，阎峰也预计今年国泰君安国际会有很好的发展。
中美贸易战让国家更警醒了：靠谁不如靠自己
对于近期高度关注的中美贸易关系的议题，阎峰就指，中美现阶段在“贸易战”中的“让步”是双向的。在他看来，中国进入WTO后积累了很多财富，也具备了更强大的能力，对外贸易中在有能力的情况下互相帮忙是应该的，但中国当然不会放弃核心技术上的研发和投入，譬如“中国2025”，这是国家战略，不可能轻易放弃。
面对中美贸易摩擦问题，阎峰讲到了“命运共同体”一词，他指，美国人民某种层面上也是我们的“命运共同体”，两国人民是友好的，所以这点来看贸易战对双方都不好：“其实双方都想好，都不想不好”。
但总归一句话，阎峰认为所谓的贸易战起码让国家更警醒了，认识到自身的短板在哪。“在核心竞争力、核心技术方面，中国现在更加意识到了，就是依靠谁都不如靠自己，这点是最重要的。”
现在很多独角兽估值都太高了：变成了“毒”角兽
从一开始就决定不做物理网点，只用网上交易来开展业务的国泰君安国际，目前来自内地的投资者交易占比大概已达到80%，对于投资者投资标的的选择，阎峰分析到，过去很多投资者属于炒作型投资，现在慢慢开始转变成投资型的。他们会对将来的投资标的物进行筛选，现在炒得比较热门的有像独角兽那一类的公司，此外，在香港大众比较关心的和健康相关的行业，包括医药、现在很热的同股不同权企业、生物制药以及教育行业等，在投资者中比较热门。
但在这些热门行业不断涌现的同时，阎峰也敏锐地感觉到：要注意风险了。
他认为现在很多公司的估值感觉都太高了，尤其是独角兽，他指独角兽之所以估值高是因为它“独”，是独一无二的“独”，但现在却觉得很多独角兽都是带“毒”的：“坦白讲真是估值太高了。”
不过他也表示，估值高只是一种感觉，所以也很难说。比如有的企业为什么让你PE投资七年你都愿意投，有的人两年就不愿意投了？那是你对他期望值高，所以时间长也无所谓：“五年以后，十年以后，都希望成为腾讯，但腾讯只有一个。”
“互联网思维有时候挺害人的”
由此又延伸到互联网思维，阎峰一针见血地指出：互联网思维有时候挺害人的。他表示，金融机构是风险管理机构，金融机构最核心的内容就是风险管理，所以不是什么互联网思维。而互联网思维是做什么的呢？是所谓的“低价通吃”，像马云阿里那样做到一家独大，所以很多人抱着应用互联网进入证券行业，将来再把证券行业全打“垮”的心态。对此，阎峰明确表达了他的质疑：不收费，没有盈利，将来怎么运转？所以这打垮的最终会是他自己。
同样的，面对“花样百出”的行业现状，阎峰直言现在很多所谓的PE投资、风险投资都走偏了，至于偏在什么地方？那就是原本搞这些投资的都是有钱人，或者是拿出来的钱说白了没有也无所谓。但现在变成是公共集资做PE投资，因此阎峰认为这方向已经偏了，而且绝对是有问题的。
经济工作要脚踏实地、量力而行
归根结底，在这喧嚣浮躁的时代，企业发展还是需要正确观念的引导，也需要沉淀，要正视风险，也要有决心去消除或杜绝风险。
对于金融行业防范风险的工作，阎峰表示经调研来看，近几年国有企业存在好高骛远、杠杆率很高的现象，即在好高骛远的情况下一味追求做大，所以企业杠杆率很高。民营企业方面则是“自不量力”，也就是在资金本来就小的基础上又不断进行收购兼并，所以导致杠杆率也很高。
他指出，企业之所以出现这么大的经营风险隐患，主要是因为普遍存在信誉缺失的问题。在他看来，在经济工作中最主要的还是需量力而行、脚踏实地，把历史存在的风险逐步消除。
■ 作者｜彭小留
■ 编辑｜张骏芬、黎璐璐
