趣店财报中的大白汽车,你看懂了吗?
2018-05-23 18:41:00 来源:搜狐财经

原标题:趣店财报中的大白汽车,你看懂了吗?

本文简介:越到后面,越精彩。

5月21日,大白汽车发布2018年一季报(下文简称《财报》),除了公关稿件和众多媒体报道的净利润下滑之外,读懂新金融发现:被趣店寄予厚望的大白汽车,财务数据扑朔迷离,核心问题是:成交6608辆车如何贡献的5.46亿元收入?

1、奇怪的财报

2018年第一季度,趣店总收入约为17.17亿元,较去年同期增长105.6%,净利润(3.16亿元)却同比下降了32.1%。

有趣的是,趣店总收入增加与净利润降低都是因为大白汽车。

《财报》显示:趣店的收入成本同比2017年一季度分别增加了5.64亿元,而这5.64亿元成本的增加主要是因为大白汽车业务产生的销售类租赁成本。同时《财报》将收入增长的原因归功为“销售类租赁收入增加,大白汽车业务的增长”,截至2018年3月31日,大白汽车当季销售型融资租赁收入(即大白汽车推出后第一季度汽车租赁收入)为5.46亿元,累计交付车辆6608辆。

5.46亿元和6608辆车,这两个数字很关键。由于汽车融资租赁的租赁时间较长,会产生长期的分期收入,故而下文会将2017年大白汽车的数据放入其中共同换算。

趣店2017年年报显示,2017年大白汽车租出284辆汽车,加上2018年一季度的6608辆汽车,大白汽车共租出6892辆汽车。也就是说每辆汽车给大白汽车带来的平均收入最少是7.92万元(计算方式为:5.46亿元/6608)。

读懂新金融在大白汽车的选车页面分别以“首付由高到低”、“总价由高到低”、“月付由高到低”三个排序方式查看后,发现:大白汽车整体车价偏低,即使趣店车价最高的哈弗H8车型,用户3个月的需付出的购车成本(即:首付+三个月分期的总金额)也无法达到7.92万元,更遑论收入了,详见下图:

那么大白汽车的5.46亿元收入是哪里来的?是趣店财务造假吗?当然不是。

读懂新金融通过专业财务人士了解到,美国的会计准则中,销售型汽车融资租赁收入意味着,租赁物的整车销售价加上报告期内的分期租金、手续费等等,但对于企业而言,真正的收入是租金、手续费等租赁物本身价值之外的部分。

简单来讲,这5.46亿元相当于趣店消费金融业务的成交额,成交额可以很大,但真正贡献的收入“极少”。极少是多少呢?

以指导价为7.99万元的科沃兹车型为例,若选择0.8万元首付,48期还款,购车总成本为109317.92元,其中趣店的营收约为29417.92元。也就是说大白汽车4年租金收入与车总价之比为26.9%,年比约为6.72%,这个租金收入高于大众投资的余额宝,低于多数P2P产品。净利润怎么能不下滑?当然此处不排除,大白汽车有其他隐形收入,没有实证便不做揣测。

值得注意的是,2018年一季度趣店核心在线消费金融业务交易总额达到153亿元,也就是说目前大白汽车业务量至多只有消费金融业务的3.5%。

2、大白汽车的尬局?

读懂新金融曾在过往文章中指出:趣店入局汽车金融的策略有可取之处,因为此前趣店经营商品相对汽车而言总额较小,故而以低端车型切入必然更容易打开市场。同时,在“趣店”、“来分期”两款产品均为大白汽车提供导流,趣店6240万注册用户将成为大白汽车的基础。

虽然,趣店市场定位精准、用户起点较高,但是其面临的挑战也是巨大的。

首先是购车成本。

一般来说,融资租赁业务中,若出卖人(即厂商)与承租人(即负责将商品出租的机构)不是同一人,承租人需要先从出卖人手中买下设备。而大白汽车不是贾布斯,显然没有造车能力,经营业务时需先购买车辆,这会产生大量成本。《财报》也指出趣店增加的5.64亿元收入成本,主要是因为大白汽车业务产生的销售类租赁成本。

值得注意的是,2018年全年,趣店预计“租用的车辆数量超过10万辆”,这意味着趣店要先购买10万辆车的成本,按上文中每辆车7.92万元计算,可估算出趣店要完成目标需花费约为79.2亿元的资金购买车辆。这么大的资金量,靠趣店现金流和租车回款能否支撑?

其次是逾期成本。

大白汽车经营的汽车价格意味着他们的主要用户来自于低收入群体,也包括来自于过去趣店、来分期的现金贷借款者,汽车融资租赁的借款一般会高于日用品消费、小额现金贷的借款,借款额度大额增加之后,这部分用户是否完全具备还款能力和还款意愿很难说。分期业务通常是越到后期,逾期风险越高,而大白汽车一般是分期3~4年,逾期风险不容忽视。

最后是综合成本

汽车是个很重的行业,除了购车成本和逾期成本外,门店、库房、运输、人员、车辆处置都需要真金白银的投入。

前期覆盖成本需要什么?钱。

大量融资是汽车金融行业一个很普遍的现象,车好多集团最近一笔融资金额高达8.18亿元。如果趣店资金实力不够强或者大白汽车融不到足够的钱,未来的可能会很尴尬。

3、千亿小目标,是不是跑偏了?

3月28日,罗敏立了个flag:自2018年1月1日起,在趣店集团市值达到1000亿美元前,他本人将不再从公司领取薪水和奖金。

国内互联网金融企业达到千亿美金市(估)值屈指可数,蚂蚁金服是一个。在淘宝光环的加持下,从2004年的支付宝诞生到今天可能的千亿美元,蚂蚁金服用了14年。今天的趣店虽然比2004年的淘宝成熟,但其面临的竞争却比2004年的任何一家互联网公司都激烈,必须要有新的布局支撑。

读懂新金融相信,大白汽车的成立,是趣店实现千亿美元市值的重要一步,但是光凭大白汽车实现这一目标很难。

汽车互联网企业的创始人张扬(化名)对读懂新金融表示,他们目前采取的是T字形架构,即原有的核心业务是基础,上方打造开放平台,借此来沉淀数据和用户,这与互联网金融巨头的策略不谋而合。当前蚂蚁金服、京东金融等巨头纷纷掉头:不做金融,做科技输出。

科技的市场有多大?金融的市场有多大,科技的市场就有多大。相比之下,趣店却依然一头扎进汽车金融行业,是不是有些跑偏?

不过,趣店的布局也可以理解,罗敏是一名闯将,擅长做“直接”的金融业务,而且汽车金融市场的确足够巨大,可以支撑起千亿美元的企业,但前提是趣店必须解决购车者的核心痛点,成为一个颠覆者。

当下,互联网汽车交易很大程度依赖汽车经销商,价格极不透明,与几年前的3C行业类似,京东的崛起的核心因素,就是打破了3C行业的价格不透明问题,当然这个“打破”过程很难,对于汽车金融行业来说,更难。

“汽车行业的价格不透明问题,确实是核心痛点,从理论上讲,无论是整车还是配件,汽车都是可以标准化的,为什么会有价格差异?根本原因是,线下经销商对汽车厂商的影响太大,汽车的品牌太多,每个品牌的汽车都需要争取经销商资源,也就必须做出让步,同时经销商的存在除了可以提高销量外,也确实可以解决售后问题。所以让汽车实现淘宝、京东这种透明化的电商,很难,但也不是没有机会,特斯拉等一些新崛起的品牌已经在尝试全线上化经营,所以我相信价格透明的汽车交易总有一天会到来,只是时间问题”张扬提到。

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