1
宏观李超团队
主要观点
行稳致远，守正出新
受消费稳健增长、政策扶持新经济发展、地产投资表现不弱等逻辑支撑，我们维持全年经济增速预测为+6.7%，预计二/三/四季度GDP增速均持平为+6.7%。但受利率中枢高于去年同期、实体经济融资成本较高等影响，基建、制造业投资均明显弱于去年同期，需求层面未来仍有下行压力。中央政治局会议提出要扩大内需，我们认为扩内需的先导将是高端制造与消费升级。供给侧改革重心“由破到立”，预计大国制造将进入快车道。
预计CPI中枢较去年回升，在不考虑中美贸易冲突的情形下，预计全年通胀中枢为+2.3%。若考虑贸易风险，预计CPI中枢为+2.5%。PPI-CPI剪刀差收窄将是大趋势，利好中下游行业盈利改善。今年名义GDP增速可能较去年回落，基本面因素决定了债市收益率的趋势是向下。货币政策转向灵活适度，预计下半年定向降准和微幅上调政策利率可能均有1-2次。我们维持10年期国债收益率中枢3.75%，顶部4%，底部3.5%的判断。财政政策未来可能体现出集中度提高的趋势。美元周期已来到大周期向下拐点，叠加上超预期的对外开放强化资本流入中国的趋势，A股中长期有望迎来重估长牛。
2
策略曾岩团队
2018年以来，我们判断流动性边际改善有望主导A股市场估值重塑。而站在当前时点，我们认为政策拐点拉动资本开支上行将成为主导A股下一阶段投资逻辑的核心变量。当前紧信用对企业盈利端和流动性的影响显现，实体融资成本维持高位，企业资本开支可能受“压制”，拖累企业盈利能力增速，而宏观层面有自上而下推动技术改造的政策要求和中美贸易冲突的倒逼，推动企业投资结构调整，政策层面推动实体融资成本下行，同时通过扩内需、释放企业资本开支将成为下一阶段边际变化最大方向。建议配置周期突围“铁基友”组合：钢铁/机械/石油石化。
3
金工林晓明团队
整个金融经济体是一个关联紧密的整体，我们可以从不同维度的资产价格或者宏观指标的走势来综合推测经济体的真实运行状态：进入18年以后，从国债十年期到期收益率震荡回落，到美元指数企稳反弹，到市场风格显著切换，都印证了整个金融经济体已经运行到了一个短周期拐点区域，系统的真实状态可能已经发生方向上的转变。所以站在当前节点回顾18年以来的市场走势，我们认为过去两年的上行趋势可能已经转向，A股未来可能面临大C浪行情，提示投资者注意风险。
4
大金融沈娟团队
主要观点
1、银行：A股纳入MSCI利好银行估值提振，把握龙头银行和零售银行。重点推荐招行、工行、平安。
2、证券：创新加快，分化加剧，加配优质券商。证监会回应市场传言，重申IPO审核门槛不变。仓位底部叠加估值底部，推荐中信、广发、招商、国君、海通。
3、保险：保费改善，政策利好催化，关注预期修正后投资良机。估值超跌+预期修正，重视板块价值投资机会，推荐新华、太保、平安。
4、多元金融：中航资本。
推荐标的
新华保险：加速推进价值转型，期交、续期占比稳步提升，期交推动+续期拉动模式成效显现，新业务价值与内含价值相应提升。
中国太保：战略转型已落地，未来将逐步深化优势，优化渠道结构，提升业务价值的多元化发展。
中信证券：追求稳定盈利能力与长足竞争实力，加大在大项目上的细分与深入，加强区域性业务投入，精耕细作培育扎实基本面。
招商银行：不良率拐点出现，ROE逆转回升。
5
机械章诚团队
主要观点
坚定看好中国装备崛起和全球格局重塑的投资机会。2018年机械行业投资将围绕“先进制造”主线，下游行业盈利好转带来设备升级需求，国内庞大市场推动制造业高端化升级。我们认为，先进制造业与高科技产业或是“扩内需”战略的重点方向之一，行业利好政策及战略投资产生的需求或持续超预期，有望诞生未来3-5年增长趋势显著的行业。从2018年的国家战略重心与业绩增速展望来看，持续看好并推荐国产集成电路设备龙头公司，建议布局工程机械在确认全年业绩趋势后的投资机会。
推荐标的
长川科技：充分受益集成电路国产化趋势
中国中车：长期看好整合提效
6
军工王宗超团队
主要观点
1）顶层政策方面：,国防科工局、中央编办、财政部、人力资源社会保障部、国资委、科技部、国家税务总局、国家市场监督管理总局联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》(科工计[2018]510号)，批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业，明确了转制适用政策，需要开展的重点工作和程序,提出了有关要求。兵器58所成为41家院所改制试点单位中首家方案报批单位。
2）行业消息方面：中国首艘国产航母顺利完成首次出海试验任务返回大连造船厂码头。在历时五天的海试中，国产航母完成了多项设备测试，航母各个子系统的稳定性和新装备技术的可靠性得到进一步验证。我国自行研制的大型驱逐舰5月16日已被拖出船坞，正式停泊在上海江南造船厂的码头边，距离下阶段的海试又近一大步。
3）行业观点判断：军工各细分方向技术全面突破，装备开始步入定型批产期，成长步伐有望加快，叠加国企改革形成双拐点。
看好：主战装备产业链、民参军和混改方面投资机会，建议买入。
推荐标的
内蒙一机（短期市值目标300亿）、中直股份
7
建筑建材鲍荣富团队
主要观点
建筑:
布油突破80关口，油服受益订单预期，化学业绩确定性高，继续推荐中国化学。环保大会提出多种方式支持PPP，政策边际改善验证，期待融资成本缓解，配置中报行情。
建材：
家装建材需求稳固，水泥淡季不淡。北方水泥涨价，库存低位，继续推荐海螺及塔牌。南方玻璃涨价，需求区域差异大。
推荐标的
建筑：推荐岭南股份、东方园林，关注苏交科、岳阳林纸等。家装消费继续推荐金螳螂；
建材：二季度进入装修旺季，家装建材推荐北新建材、伟星新材、三棵树、蒙娜丽莎。
8
汽车谢志才团队
主要观点
1）新能源汽车产业链投资热度回升，关注上游核心材料和资源以及整车龙头，如金龙汽车、宇通客车和比亚迪等；
2）上汽乘和广汽乘等优秀自主品牌崛起；
3）受益于汽车消费升级，增速超过行业整体的豪华车产业链标的；
4）零部件细分领域拥有产品竞争力优势的深度国产替代标的，如星宇股份、华域汽车和福耀玻璃等。
推荐标的
广汇汽车：汽车经销商龙头，受益豪华车销量增长和汽车后市场业务扩张。
星宇股份：本土车灯龙头，车灯价值提升，公司最大客户一汽大众迎来产品大年。
华域汽车：国内汽车零部件龙头企业，与麦格纳合资加速新能源领域布局。
上汽集团：汽车板块大蓝筹，合资品牌延续强产品周期，自主品牌高速增长。
9
交运沈晓峰团队
主要观点
铁路：基本面受贸易摩擦影响较小，铁路改革有望提升估值。
机场：时刻收紧导致业绩增幅放缓，但盈利稳定分红率高，配置价值突出。
物流：快递业务量维持较高增长，各公司分化显著，二季度旺季值得关注。
航空：本周油价持续上涨3%至79.47美元每桶，人民币兑美元走势平稳；新航季供给紧缩票价放开双轮驱动逻辑不破，但外围油价高涨压制业绩表现。
干散：5-6月为淡季，本周运价小幅下跌；我们预计下半年受益旺季推动，运价将出现明显上涨。
集运：本周运价小幅下跌；预计三季度旺季运价或将出现明显提升。
油运：行业处于底部徘徊，若OPEC国增加原油产量或将利好行业供需边际改善。
公路：防御性板块，受贸易摩擦影响较小，配置首选高股息标的。
港口：港口装卸费下调，主营业务盈利或下滑；禁止汽运煤集疏港，散杂货吞吐量将出现明显下滑。
推荐标的
大秦铁路：1、高股息有吸引力；2、2018年运量增长空间约4-5%，若运能供不应求可能涨运价；3、铁总改革催化估值上移。
广深铁路：1、普客提价渐行渐近；2、广州东石牌旧货场土地有偿交储，后续土地开发项目值得期待。
华贸物流：1、股东、高管更迭影响消除；2、货代及特种物流稳定增长，市占率提升，估值历史低位； 3、国改、并购等估值提升事件有望逐渐落地。
10
医药代雯团队
主要观点
1）5月启动抗肿瘤药系列政策（关税减免+增值税率降至3%+集采及谈判制度）；
2）《促进“互联网+医疗健康”发展的意见》正式印发，提高基层用药渗透率；
3）默沙东九价HPV疫苗获批，智飞生物锁定国内代理权，推动疫苗板块冲高。当下我们继续看好医药长牛和低估值二线白马。
推荐标的
丽珠集团：强烈推荐“买入”；
石药集团：推荐“买入”；
恩华药业：推荐“买入”；
华润双鹤：推荐“买入”；
华东医药：推荐“买入”。
11
传媒许娟团队
主要观点
轻板块重个股，优选龙头
2018年5月14日至5月18日，传媒（中信）板块上涨0.07%，跑输创业板（0.11%）0.04个百分点，日均成交额环比下跌5.11%。板块仍以震荡为主，从财报反映的基本面来看，板块内部分化明显；细分行业中，阅读板块、院线板块景气度相对较高。我们预计未来一段时间内板块估值将维持平稳，建议轻板块重个股，更多关注龙头的投资机会。我们建议以四条逻辑寻找投资标的：
1、关注基本面优质、估值低估、行业景气度较高的细分龙头：中国电影、幸福蓝海、光线传媒、华谊兄弟、完美世界、新经典、城市传媒等以及具备核心媒体资源的营销公司；
2、MSCI进行半年度成分股调整，关注入选传媒标的：中南传媒、中国电影、完美世界、三七互娱、东方明珠；
3、主题性概念：俄罗斯世界杯将于6月14日开始，关注相关概念标的：莱茵体育、当代明诚。
12
有色李斌团队
主要观点
1、钴锂：长期看19年新能源汽车双积分制和三元储能将带动产业发展，未来钴锂的增量正在被产业巨头战略锁定，甚至可能再次出现供不应求。但短期看，今年6月新能源汽车补贴缓冲期到期，自发需求能否保持高增长具有强不确定性，且下半年海外钴锂有众多产能投放，供需格局趋松；因此即使目前钴锂产业链庞大的蓄水池水位很浅，但正极材料和电池企业也少有补库存的动能。并且当前电池降价周期开启，产业链洗牌正在进行中。短期我们预计上述正负效应将相抵，钴锂价格趋稳。
2、铝：本周电解铝社会库存较上周下降6.7万吨，反映旺季需求可观。成本端山西铝土矿整治效果显著，目前该省铝土矿价格已较3月上涨超过25%，对氧化铝和电解铝价格形成支撑。目前澳铝氧化铝FOB均价仍显著高于国内，国内氧化铝出口大门仍未关闭，中铝本周表示5月计划出口氧化铝3-5万吨。预计国内氧化铝供应将持续偏紧，利好高氧化铝自给率的铝企。
3、铝电极箔：铝电解电容厂艾华集团、Rubycon、台系丰宾电子近期陆续涨价，受环保政策影响，原料端化成箔生产受限并涨价，推动铝电解电容器涨价。预计国内关停的产能短期内难以复产，若后续每季度调价一次，年内铝电解电容器涨幅或在8%-20%。当前建议关注具备腐蚀、化成箔产能的标的，如东阳光科、新疆众和。
13
房地产贾亚童团队
主要观点
统计局数据显示2018年1-4月土地投资对开发投资的滞后支撑作用预期走弱，此外融资趋紧、销售资金回笼放缓，高施工基数向新开工的传导受阻，新开工对投资的拉动同样趋弱。房贷利率的上涨以及信贷额度的收紧进一步推动需求端的去杠杆进程，叠加地方政府限价尺度并未放松，造成持续的市场供给不足，进而影响成交。2018年以来调控逐渐呈现向三四线蔓延的趋势，前期支撑成交改善的三四线城市地方政策或面临修正预期，预计带动成交增速走低。
推荐标的
建议继续关注TOP50房企，招商蛇口，绿地控股，新城控股，中南建设，金地集团等。
14
商贸零售团队
主要观点
主线一：中美贸易停战，外围环境向好；扩大内需利好消费板块。建议关注低估值龙头及优质可选消费品企业。王府井，买入；天虹股份，增持；周大生，买入；飞亚达A，增持；莱绅通灵，买入。
主线二：2018Q1网络零售额累计同比增长35.4%，大幅高于社零总额8.07%的同比增速，叠加阿里、京东等中概股回归在即，建议关注电商板块投资机会，推荐苏宁易购，买入；南极电商，增持；跨境通，买入。
主线三：超市行业强者恒强，集中度加速提升，建议关注步步高，增持；家家悦，买入；永辉超市，增持。
推荐标的
王府井（买入）、天虹股份（增持）、周大生（买入）、飞亚达A（增持）、莱绅通灵（买入）、苏宁易购（买入）、南极电商（增持）、跨境通（买入）、步步高（增持）、家家悦（买入）、永辉超市（增持）
15
化工刘曦团队
主要观点
油价强势，供需预期改善，行业配置价值提升
1）国内需求端仍具韧性，预期阶段性修复，海外需求稳步复苏，2）新增产能释放速度趋缓，且环保因素近期有所强化（本周全国生态环境保护大会在北京召开，提出加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题，坚决打好污染防治攻坚战等），行业周期底部持续抬升，化工品易涨难跌，价格中枢稳步提升；3）油价强势推动，我们预计行业仍将延续复苏趋势。Q2化工龙头企业业绩环比有望延续增长，行业配置价值提升。
短期关注预期修复品种，中长期聚焦业绩增长确定性
短期关注预期修复品种，如1）基于需求预期修复关注地产链条的纯碱、氯碱等子行业；2）基于环保力度提升关注农药、染料、氯碱、磷化工等子行业；3）基于油价（以及农产品价格）上涨关注煤化工、轻烃裂解、涤纶/PTA、粘胶等子行业。中长期聚焦民营炼化、轻烃裂解、农化、电子化学品等增长确定性较高的子行业。
推荐标的
华鲁恒升：醋酸高景气，尿素企稳回升，乙二醇空间广阔
飞凯材料：液晶材料受益国产化率提升，光线涂料景气拐点
恒力股份：PTA向上弹性大，炼化项目有望超预期
荣盛石化：PTA盈利显著改善，PX维持高景气
卫星石化：C3业务高景气维持，乙烷脱氢前景广阔
16
环保公用王玮嘉团队
主要观点
环保：环保大会时隔6年再度召开，全面看多，现金为王
我们本周发布环保中期策略《全面看多，现金为王》，目前政策高压下治理需求加速释放，龙头公司业绩加速增长确定性高，当前市值低于保守假设下DCF估值结果；环保板块2018 P/E 18x（vs 创业板28x），2018 PEG 0.36x (vs 创业板2018 PEG 0.43x)，配置性价比突出。去杠杆大背景下，我们推荐自身业务造血能力强、资产负债表稳健、资金使用效率高的环保股。中长期看好工业危废、再生资源、环卫、水环境治理等子行业的投资机会。
公用：4月宏观数据稳中偏弱，微观需求超预期
1）微观需求数据超预期；
2）点火价差见底回升，持续推荐火电板块。我们维持18年煤价均价小幅下滑至610元/吨（17年640元/吨）的判断，A股火电推荐华电国际（18E P/B 0.89x），关注华能国际；
3）天然气消费数据超预期，全年高景气度可期。首推拥有稀缺LNG接收站资产相关标的：中天能源（油价弹性大，油价+1美元/桶，18年归母净利润+3%，江阴接收站18H2投运）、深圳燃气（LNG接收站年内投运）、百川能源。
推荐标的
环保：清水源/中材国际/东江环保（工业环保）+华测检测/碧水源（细分龙头）
公用：华电国际/中天能源/国投电力/长江电力。
17
电力新能源黄斌团队
主要观点
新能源车：多地利好政策出台，CATL上市或将催化板块情绪
光伏：产业链需求温和，板块受政策预期影响波动较大
风电：4月装机数据系统计口径调整，行业景气度仍不断回升
充电桩：海南大力推广新能源车，四巨头讨论解决充电难题
工控：萧山携手微软打造智能制造基地，挖掘国内工业自动化升级空间
推荐标的
杉杉股份：
1）业绩增长确定，低估值：今年正极材料的业绩仍然是中游锂电材料环节比较确定的，公司18年经营性业绩7.2亿，对应现在27倍左右的估值
2）高镍三元受益者：今年是高镍三元放量元年，公司二季度高镍三元开始出货
3）主业更加聚焦锂电材料：新能源车业务逐步出表减亏，服装子公司港股上市获批复
星源材质：
1）干法隔膜产能紧张，盈利高增长
2）湿法隔膜开始放量，规模化后成本下降
通威股份：
1）多晶硅、电池片产能释放，产能利用率维持高位，多晶硅成本优势显著，全年预计高增长；
2）水产饲料与化工业务迎行业拐点，盈利能力提升；
3）2018年预计EPS0.55元，PE估值21.6倍。
金风科技：
1）风机龙头受益弃风改善以及龙头市占率提升；
2）风场运营助业绩改善。
18
食品饮料贺琪团队
主要观点
由于原材料成本和运输等要素价格的连续抬升，而必需消费品下游的个人消费者的需求刚性，因此竞争格局相对良好的必需消费品行业的企业预计将陆续通过产品涨价的方式转移成本压力，必需消费品将在2018年步入提价周期。
产品结构升级、产能利用率提升的啤酒行业，需求和行业集中度双提升的调味品行业，以及需求回暖明显、竞争激烈程度趋弱的乳制品行是主要受益的细分领域。
推荐标的
重点推荐中炬高新、青岛啤酒、重庆啤酒和光明乳业。
19
农业许奇峰团队
主要观点
生猪养殖：猪价触底，存栏去化，把握反弹机会
农业农村部发布4月生猪存栏信息数据：4月份生猪存栏环比下降0.8%，同比下降1.5%；能繁母猪存栏环比下降1.4%，同比下降2.1%。
目前生猪价格依旧在10元/千克底部区间盘整，生猪供应已经出现结构性失衡，整个市场缺标猪、多牛猪。而根据中国农业科学院的统计，猪粮比价已经连续6周低于5.5∶1。由于猪价的持续低位，市场上已有养殖户开始淘汰产能低下的母猪，调整存栏结构。
长期来看，我们认为由于行业规模化占比的提升，市场主要玩家已经发生了变化。大型规模化养殖企业的扩张趋势没有改变，而中小规模化养殖场由于2016-2017年的利润积累，抵御亏损的能力有所提升，这些或将拉长本次猪周期的下行时间。
当前我们认为生猪市场供需博弈仍在持续，但随着短期内不具有成本优势的小散和二次育肥者将快速退出，加上2018年下半年消费转旺，猪价反弹小阳春即将到来。以时间换空间，建议当前可以适当左侧布局成本优势稳定、出栏量弹性较大的相关标的，重点关注牧原股份、天邦股份。
推荐标的
牧原股份、天邦股份、温氏股份、海大集团、中牧股份
20
通信周明团队
主要观点
1、弱势市场环境下，重视盈利估值匹配的优质科技企业，重点推荐光环新网，建议关注天源迪科、星网锐捷、亿联网络，推荐中国联通；
2、南都电源携手国网签订了全国最大规模的用户侧分布式储能项目合同，储能业务进一步拓展，推荐南都电源。
推荐标的
光环新网：第三方数据中心龙头，云业务即将腾飞；
天源迪科：聚焦转型行业SaaS服务提供商，有望成为领导者；
星网锐捷：国内领先的ICT应用方案提供商，盈利能力持续增强；
亿联网络：UC行业龙头，VCS业务前景可期；
中国联通：营销升级，管理改善，收入净利润双双增长；
21
电子团队
主要观点
智能手机有望迎来两极分化，静待苹果产业链投资情绪反转
根据IHS数据，18Q1全球智能机出货3.45亿部，同比增2%，从各品牌市占率而言，苹果、华为、小米分别同比增长3%、14%、129%，而oppo、vivo分别下滑8%、6%。由此可见，智能手机这一相对稳定的市场正在形成高端和中低端的两极分化，高端阵营我们看好苹果、华为在新机催化下提升市占率，中低端阵营我们看好小米代工产业链的业绩增长潜力。我们认为，在此前由于国内智能机销量下滑所造成的悲观情绪中，苹果下半年新机的备货正在二季度逐步开展，将一定程度提振供应链业绩，继续推荐科森科技、蓝思科技、立讯精密。
推荐标的
科森科技：苹果金属中框供应商，外观大件实现从0到1，迈入收获期；
蓝思科技：国内3C玻璃盖板龙头，3D玻璃产能快速提升；
立讯精密：国内3C连接器龙头，已完成多品类扩张，受益Airpods、无线充电渗透。
22
家电团队
主要观点
本周家电板块整体上涨0.3%，家电龙头格力电器/美的集团对应2018年利润仅10.6/16.6倍PE，仍然具备较强安全边际
产业在线发布4月空调数据，行业整体内销量963万台，YoY+23%；其中格力/美的/海尔内销量分别为325/148/116万台，YoY+12%/+102%/+45%。同时，根据中怡康4月数据，空调行业整体均价同比提升6.4%，格力/美的/海尔均价同比分别提升7.1%/6.9%/8.2%，龙头厂商提价幅度更为明显。冰洗方面，4月冰箱海尔/美的均价同比分别提升10.2%/25.3%，洗衣机海尔/美的/小天鹅均价同比分别提升9.2%/27.2%/12.8%；，均价提升有助于增强盈利能力。
MSCI公布调整后的纳入标的名单，家电行业纳入标的包括格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、创维数码；与海外标的相比，中国家电龙头估值水平仍较低，海外资金流入有望推动家电龙头估值重构。
推荐标的
格力电器：终端销售良好，分红比例提升
美的集团：全品类优势明显，盈利能力提升
老板电器：线下渠道拓展，嵌入式产品高增
TCL集团：静待面板价格企稳，资产价值重估
23
社服团队
主要观点
消费升级趋势确定，旅游板块高景气，板块相对大盘动态PE2倍，仍处历史相对低点，细分子行业龙头表现出高成长性，板块配置价值凸显。海南建省30周年，海南深化改革开放政策出台，打造国际旅游消费中心，建议关注海南主题受益标的。
1.出境游：行业长期景气，二三线城市跨过消费升级门槛，出境游将持续快速发展。16-17年事件性影响增速低点，18年权重目的地复苏、中欧旅游年、俄罗斯世界杯等催化带动行业恢复高成长。行业竞争格局向好，份额向龙头集中，行业格局在18-19年有望加速提升，龙头产业地位、稀缺性不断增强。
2.酒店：经济型供需改善进入提价周期，中端酒店崛起，龙头高速扩张。
3.免税：政策引导消费回流，行业空间广阔，市场集中度高，龙头垄断地位稳固，有望最大程度畅享政策红利。
推荐标的
开元股份、中国国旅、中青旅
24
中小市值孔凌飞团队
主要观点
上周上证综指上涨0.95%；深证成指上涨0.36%；创业板指上涨0.11%；中小板指上涨0.73%；次新股指上涨5.00%。
药明康德上市后连续涨停，工业富联获IPO批文，首发拟募资金额或超273亿，对新股投资的市场情绪形成正面刺激，我们认为短期内次新股板块仍将活跃。美十年期国债收益率一度飙升至3.11%，中美利差不断收窄，市场进一步承压；A股纳入MSCI指数方案公布，或有助于市场对大盘股的风险偏好提升。
我们认为，新经济依然是主线和风口，优质中小创个股投资价值仍未变，建议关注有业绩支撑且有政策支撑的中小盘细分龙头公司。
推荐标的
华体科技（603679）、海顺新材（300501）、东尼电子（603595）、迪瑞医疗（300396）、新坐标（603040）
