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作者 | 小鸥
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年报披露完毕以后，各种排行榜随后便面世。例如最受关注的薪酬排行榜、高管年龄排行榜，姆们有幸一窥上市公司的管理者们的收入情况，也好鞭策自己，哦，不，是鞭策老板赶紧把公司带上市。
一、上头条姿势：39.4亿年薪
那么如何脱颖而出？怎么上热搜？如何抢头条？这个问题，汪峰不好回答，但是太空智造一定知道怎么回答。
太空智造的董事长凭借39.4亿元的年薪，将其他董事长甩出了一个银河系。这样的工资，太空智造把自己卖了都支付不起，更何况还有年薪35.8亿的副董事长、33.2亿的副总经理和23.6亿的董事。
我们地球已经不够你们发挥的了，太空才是你们的舞台。
后经澄清，这是一个大乌龙，是单位写错了导致工资扶摇直上，冲出了地球。
公告出错，对太空智造来说也不是头一遭。太空智造曾多次因为公告出错而登上热门，包括简称、代码有误、错别字、漏掉重要声明等。
那我们就来看看这家频频出错的公司。
二、募投项目：“倒霉”透顶
太空智造（300344.SZ），听起来像是为我国航空航天事业提供设备的公司，而且不是普通的而是灰常先进和智能的设备，给人既威武霸气又高精尖的感觉。
然而，真相可能让你大失所望，先不用看太空智造的主业，看原来的名字就能明白一二：太空板业。
太空板业的主要产品就是太空板，太空板产品主要应用于建筑围护体系的屋面和墙体部位，作为轻质构件产品主要应用于大跨度工业厂房、物流库、公用设施及产业化民用建筑等的建筑围护体系。
这家公司于2012年在创业板上市，按照规定，上市的时候，每家公司都要编，不对，是规划一个比较有“钱途”的募投项目。
太空板业IPO募集的资金计划这样使用：
募投项目是为了增加产能，根据招股说明书，公司自2009年起产能利用就已基本饱和，而太空板的市场需求在增长。
太空板业给出的预期收益是酱婶儿的：
在理想的状态下，2013年底，项目将达到可使用状态，新增的产能也远超原有的产能，因此2014年太空板业的利润将迎来爆发式增长。
而在实际建设过程中，进度较缓慢，至2014年8月底项目才达到可使用状态，新增的产能也由400万平方米降至200万平方米，更难以置信的是，2014年的净利润竟然是亏损2012.64万元。
这个锅，太空板业甩给了宏观经济。称自2012年下半年以来宏观经济增速缓慢下滑，持续到2014年年末，并没有明显的触底回升态势，工业建筑市场处于整体需求减缓的大环境中，建材行业受到较大影响，公司报告期内销售量减少导致销售收入下降。
把时间推算一下，大概是太空板业一编完募投项目报送招股说明书，宏观经济就开始下滑了，工业建筑市场也遭受冲击了。
这么巧，那一定是因为太空板业运气不太好，总不能说人家对宏观经济对行业的认识不够深刻吧，也不能说“规划”募投项目的时候考虑不周吧。
2015年，太空板业亏损扩大，宏观经济继续背锅，这已经不仅仅是尴尬的问题了，还有保壳的问题。
三、保壳路径： 高价抢购
作为创业板上市公司的太空板业已经连亏两年，此时，保壳就是比天大的事情，为了保壳必须十八般武艺齐上阵，太空板业也是如此。
首先是买，下图是2016年发生的重要收购：
（来源：太空板业2016年年报）
看最后一列的数字，这三家公司的盈利能力还是很强的，当年便为上市公司贡献了6538.9万元的净利润。
其次是卖。
（公告中的股权转让款为8075万元，而上截图中该数据为807.5万，可见又是一处错误）
这笔买卖带来的投资收益是1375万元。
花费了这么多的精力和心思，太空板业终于保壳成功：2016年合并净利润为3840.03万。
相对而言，买的功劳大于卖的功劳，在这里就不得不提一下太空板业当了一回程咬金的事情了。
太空板业花大价钱收购的北京东经天元软件科技有限公司（以下简称“东经天元”）和北京互联立方技术服务有限公司（以下简称“互联立方”）原本的股东是盖德软件科技集团有限公司（以下简称“盖德软件”）。
盖德软件曾经在2015年于A股上市公司弘高创意（002504.SZ）接触，准备卖身，并于当年的7月份签下了投资意向书，拟出资不高于20000万元人民币投资盖德公司。投资后，弘高创意将持有盖德软件科技集团51%的股权。
弘高创意出资所对应的集团的整体估值为3.92亿，而和太空板业的交易对应盖德软件整体估值为5.4亿。
这是因为彼时的弘高创意没有保壳压力，而太空板业已身处绝境，所谓光脚的不怕穿鞋的，所以最后是太空板业拿下了盖德软件两家子公司80%的股权，弘高创意就这么被截胡了。
2016年终于保壳成功，2017年叒亏损了，A股保壳铁律果真名不虚传······
四、毛利率：异常波动
收购完成后，太空智造的业务在两个方面：建筑材料销售安装和软件销售技术服务。软件销售技术服务所占的比重已经明显超过了太空板的销售安装，毛利率也远高于建筑材料行业。
看来这个胡没白截，但是2017年仍然是亏损的。最重要的原因是建筑材料这一板块，当年能够产生利润的时候毛利率都是在40%以上，如今，这一块业务的毛利率仅剩下不足20%，生产和销售的规模越大，亏损得越多。
也就是说，现在的太空智造是软件的销售和安装扛大旗。再加上，太空智造已经开始逐步玻璃亏损的建筑材料制造业务。从这个角度来看，太空板业确实无法体现当前的主营业务，所以改名字和证券简称是必然的。
那么在剥离建筑材料制造业务之后，公司是否就可以轻装上阵，走在幸福的大道上了呢？
能不能幸福，要看软件销售技术服务，这一部分基本由收购的三大公司承担，先看过往业绩。
东经天元，2014年度净利润是450.64万元，2015年净利润为1,257.14万元。
互联立方，2014年度净利润是-208.97万元，2015年净利润为-547.54万元。
元恒时代，2015年度净利润为-318.76万元。
被收购之前这三家公司像在开比惨大会，却又一个比一个雄心壮志。
东经天元和互联立方被收购时做出的业绩承诺，2016年至2018年的净利润合计数不低于以下目标：
2016年：合计不低于5,000万元，其中：东经天元为4,590万元，互联立方为410万元。
2017年：合计不低于6,500万元，其中：东经天元为5,870万元，互联立方为630万元。
2018年：合计不低于8,450万元，其中：东经天元为7,370万元，互联立方为1,080万元。
净利润是指扣非后的归属净利润，并扣除未收购的20%股权所对应的的净利润。
元恒时代做出的业绩承诺是2016 年度、2017年度、2018年度的净利润分别不低于600万元、650万元、745万元，各年度扣除非经常损益后的净利润之和不低于1,995万元。
东经天元和互联立方完成了业绩：2016年，合计实现净利润7,005.04万元，完成率140.10%；2017年，合计实现净利润7,846.32万元，完成率120.71%。元恒时代在2016年和2017年也都顺利完成业绩承诺。
一旦被并购，业绩岂止是翻倍。如此难以完成的艰巨任务，三家公司竟完成得云淡风轻。
完成业绩之后，东经天元和互联立方剩下20%的股权也水涨船高，今年太空智造将两家公司余下20%股权收入囊中，交易价格合计1.8亿，对应的两家公司估值合计为9亿，明显高于之前的5.4亿。
风云君发现，通过IPO上市的公司总会出现突然间业绩下滑的情况，而通过被并购实现证券化的公司容易出现业绩骤然大增的现象。
毕竟凭自己努力上市的公司不需要业绩承诺，借力上市的总要付出点代价。
至于突飞猛进的秘籍，风云君好奇，交易所也好奇。交易所对2016年年报中的毛利率问题发出了问询。
先看看这三家公司毛利率的变动（2017年没有单独的数据）：
净利率的变动：
这个毛利率和净利率的变动都太诡异了。在回复问询函时太空智造对东经天元的情况做出了解释：
首先，东经天元原来是Autodesk的分销商和增值服务商，自身并无独立的生产、研发能力，其母公司盖德软件是中国区的总代理。东经天元被并购之后，在盖德软件的协助之下，东经天元的子公司成为了Autodesk的总代理。东经天元并不直接对接终端用户而是销售给经销商。
这便是东经天元毛利率和净利率骤然上升的最主要原因。
而盖德在是Autodesk总代理时的净利率（仅有2015年的数据）为17.05%，而东经天元一拿到代理权，净利率就到了30%左右，这飙得有点太快了吧。
元恒时代也是代理商，作为代理商毛利率上蹿下跳的似乎不太正常。
互联立方成立于2011年，提供以 BIM 技术应用为核心的咨询服务及基于BIM 的应用软件的销售。除了毛利率的变动之外，不得不说，太空智造眼光太好了，收购的时机正好是扭亏为盈的转折点上。
业绩咋实现的这事放到一边，为了保壳一拍脑门收购了这三家公司而带来的4亿多商誉可也不是闹着玩的。
END
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