美元指数再创新高 人民币汇率该往哪儿走?
2018-05-21 20:48:00 来源:搜狐财经

原标题:美元指数再创新高 人民币汇率该往哪儿走?

周一(21日),美元指数午后盘中升幅扩大,接近94关口,创2017年12月18日以来新高。截至发稿,美元指数报93.9,升32个点子,升幅为0.34%。这是美元指数在4月17日创下89.23低点以来,阶段性涨幅已接近5%。

对此,业内人士指出,美元近期连续上涨,最大的助推器是美国国债收益率持续上升。而欧债等货币的下跌也在一定程度上支撑了美元走势。后市美国通胀预期的上升,以及美联储货币政策的收紧,都将成为美元能否走强的关键。

而我们认为美元指数近期的走强,主要有三方面因素:首先,中美贸易争端已经达成共识,从中美联合声明中可以看出,中国将承诺增加对美国商品和服务的进口,来缩短美中两国的贸易逆差。这将对美国的就业和经济复苏有利。而美国经济的利好消息到来,剌激了美元指数的走强。

再者,欧元近期跌迭不休也是美元走强的重要原因。由于一系列欧元区经济数据低于预期叠加意大利政坛危机发酵,欧元兑美元自4月下旬以来已下跌近5%。欧元是美元指数一篮子货币中权重最大的品种,与其说是美元走强,倒不如说是欧元太弱。未来如果欧元区经济持续低迷,则会进一步推动美元走高。

最后,国际油价最近突破了80美元/桶,投资机构也纷纷调高了对油价后市预期。而油价上涨势必会提升美国的通胀率,于是美债利率也将上调,这会提高在美联储后续的加息的频率,这将进一步推动美元指数。

就在美元指数屡创阶段性新高之际,离岸、在岸人民币均下跌。截至发稿,离岸人民币报6.3806,跌181个点子,跌幅为0.28%;在岸人民币报6.3922,跌128个点子,跌幅为0.2%。市场预计人民币汇率在当前位置窄幅波动,隐中有降。

事实上,美元指数的走强,对于新兴市场国家就是剪羊毛。前几天,南美国家阿根廷比索惨遭“汇债双杀”,接下来,接着土耳其货币里拉也重挫至历史最低。不仅如此,土耳其10年期国债收益率当日大涨91个基点,录得2014年以来最大涨幅。

更可怕的是,就连经济相对发达的香港,也因近期港币的连续触近联系汇率的下线,香港金管局被迫抛售外汇储备,以稳定港币的汇率。就在上周,因港元兑美元汇价多次触及弱方兑换保证水平,金管局再度分多次购入港元,港元保卫战正在激烈的进行当中。

相对于中国来说,由于是全球第二大经济体,抵御外界冲击的能力要比其他经济体要强一些。目前人民币汇率只是小幅贬值,还看不出多大冲击。事实上,我们也不必为人民币汇率贬值有太大担忧:

一方面,我国资本项目并未开放,国内外游资要想短期内大规模的离开中国并不容易。另一方面,中国也有3.1万亿的外汇储备,可以足够应对所有国际上的金融风暴来袭。

但是,如果要算人民币的中长期稳定,那就主要有这几方面因素:一是央行货币政策不可宽松。试想,全球央行货币政策都在紧缩,如果中国央行货币政策偏向宽松,那么人民币贬值将是趋势性的。

举个例子,在4月中旬央行宣布定向降准,向市场投放了4000亿流动性,之后又进行了数次逆回购、MLF(中期便利)的操作。从表面上看,现在要比之前的大水漫灌要好得多。但货币政策增加的流动性,会使人民币汇率受到连续贬值的影响。

二是,银行的信贷投放步伐并没有减弱。近日央行发布的金融统计数据报告显示,2018年前4个月新增人民币信贷共计6.0393万亿元,平均每月1.5万亿元,同比2017年前4月5.32万亿元多增7200亿元左右。所悉,在新增的贷款中有四成贷款流向房地产领域。

这加剧了人们对房地产泡沫破裂的担忧。每月新增信贷1.5万亿,这是在过去是不可想象的,而且还有四成流向房地产领域,难怪国内二三线城市房价涨势如此威猛,房地产调控形同虚设。

现如今,大量信贷资金流入房地产业,这与决策层要求金融“去杠杆,控风险”的调控目标“背道而驰”,而中国房地产处于最后的疯狂阶段,这将使人民币汇率长期承受较大下行压力。

三是,中国经济下行趋势明显,尽管高层提出要“扩大内需,剌激经济”,但是一季度GDP还是6.8%,预计二季度GDP很难超越前期。从目前情况看,因为靠基建项目投资来支撑,经济大幅下行压力不大,但是如何促进民间消费和投资依然没有实质性进展。在中国经济没有特别起色的情况下,当前人民币汇率还是存在一定的泡沫,上涨空间已经被封杀。

事实上,人民币汇率中长期能否走好,主要看中国经济能否走势平稳健康,并不是看短期的GDP增速,而是要看GDP质量。从目前情况看,由于居民、企业、地方政府的杠杆率都处于历史高位。中国再走2008年大规模经济剌激计划已行不通了。所以,只有加强经济结构改革,拿出一系列剌激民间消费和投资政策来,彻底摆脱对房地产的过度依赖,这样中国经济才可能重新走上可持续发展轨道上来。

美元持续走强,人民币略显疲弱,其他非美货币却处于一片哀嚎声中。从短线来看,人民币汇率因有资本项目管制、大量外储护卫,难有大幅贬值的可能。但长线看人民币汇率是否存在泡沫,就要看中国经济发展的质量,房地产泡沫风险能否化解,甚至是货币政策和信贷投放是否得到有效约束。如果再搞大水漫灌,且没有经济面作为后盾,人民币汇率就会步入下降通道。

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