工业富联获得IPO批文，启动战略配售、70%网下配售股份设定锁定期
证监会本批核发新股1家——工业富联（以工业互联网为核心的电子设备智能制造商）。工业富联（601138.SH）自2018年3月8日过会后用时64天获得IPO批文，略慢于2018年至今约40天的平均水平，成为继药明康德（603259.SH）后第二只上市“独角兽”：母公司鸿海精密2016年在全球电子制造服务市场占比31.52%，工业富联代表其高端精密制造的最核心竞争力，工业互联网平台将助力公司进军大数据、人工智能等高新领域，落实开放“先进制造+工业互联网”新生态。
工业富联（601138.SH）此次IPO在网上网下配售之外，启动了战略配售。战略配售约占发行总股数的30%（约5.9亿股），其中50%的股份将设有12个月锁定期，剩余50%设有18个月锁定期；对于70%网下配售股份设定了12个月的锁定期，当网上投资者初步申购倍数超过150倍时，网下最终配售无锁定期股份1.1亿股，有锁定期股份2.6亿股。
锁定股份方面，本次参与战略配售股份约5.9亿股，锁定期均在12个月以上，最大回拨机制下，即网上投资者初步申购倍数超过150倍时，网下配售股份中有2.6亿股带有12个月锁定期，合计共有8.5亿股带有12个月及以上锁定期，约占本次公开发行股份（19.7亿股）的43.1%。
新时代中小盘次新股重点跟踪组合
目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括：股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等，对于业务和技术，细项包括：行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点：（1）主观的评价体系——选择基准是难题，就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。（2）新股评级不包含股价评判。
新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：透景生命（肿瘤诊断龙头崛起，技术优势显著）、东尼电子（超微细线材龙头，金刚石切割线助力业绩增长）、赛腾股份（国内自动化生产设备高新技术企业，打通苹果全产业链产品）、联合光电（光学镜头龙头，受益安防高清化、智能化）、亿联网络（进口替代，高端SIP话机、VCS系统双轮驱动）、万兴科技（A股消费类软件稀缺标的，多媒体编辑软件海外市场迎爆发）、御家汇（“互联网+护肤品”优质企业，借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土）、爱婴室（稀缺的母婴用品连锁零售商，成熟门店网络与增值服务造就区域龙头）。
风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。
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深次新股指数累计收益率5月份略有回升
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工业富联（601138.SH）获得IPO批文
2.1、标的业务背景及市场地位
公司主要业务为通信网络设备（60%）、云服务设备（35%）、精密工具及工业机器人专业设计制造（0.3%），致力于构建集合云计算、大数据、物联网、人工智能、高速网络、机器人、移动终端的智能制造工业互联网。根据IDC 数据库统计，2016年在服务器与存储设备、网络设备、电信设备制造市场产值中，公司营业额占全球总产值的比例分别超过40%、30%、20%，市场占比居于领先地位。
2.2、亮点解读
工业智能制造技术实力引领全球，客户资源优质丰富。公司拥有全球范围内领先的工业智能制造技术实力，在电子设备、网络设备、电信设备等领域多点开花，据IDC数据库，2016年公司电子设备智能制造、网络设备制造、电信设备制造领域业务营业收入分别超过140亿美元、85亿美元、25亿美元，分别占相应全球产值40%、30%、20%的比例，其市场占有率占据领先地位。2015-2017年，公司营业收入分别为2728.00亿元、2727.13亿元、3545.44亿元，3年复合增速达14.00%；归母净利润分别为143.50亿元、143.66亿元、158.68亿元，3年复合增速约5.13%。公司下游客户资源丰富稳定，包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、nVidia等，前五大客户收入占比超过总营收的70%；此外，公司主要原材料（主芯片、印制电路板、中央处理器等）采购采取Buy and Sell模式（客户向原材料商购买原材料、再由客户卖给制造商），这对与客户建立长期战略合作关系有重要意义。
工业互联网平台BEACON有效提高生产品质和效率，助力公司进军大数据、人工智能应用领域。公司自主研发的工业互联网平台BEACON于2016年1月正式应用，该平台通过产线的终端传感器收集生产、设备数据，对制造实现全面监控和瑕疵预测，同时通过大数据、云计算等技术协助理论分析。该平台的应用优化了送料、明显减少了上料时间，同时实现了设备智能保养、防错良率预测等功能，进一步提高了良品率。BEACON平台的数据采集与信息处理功能奠定了公司业务进军大数据、人工智能应用领域的技术需求，公司将持续发展工业互联网技术，走在人—人、人—机器、机器—机器互通技术的前沿，落实开放“先进制造+工业互联网”新生态。
2.3、行业大观
产业链全景：上游电子元器件制造商提供基础支持，下游品牌商产业链内服务外包比例不断增加。公司所处行业上游是关键芯片、电路板、电源模组、被动元件连接器等电子元器件的制造商，作为本行业的基础支持产业，其产品性能及定价对本行业产品质量及成本影响较大。下游品牌商市场需求不断增加，竞争激烈，为了专注新产品研发，产业链内服务外包比例不断增加，该行业与上下游行业关联度较高，逐渐形成了一个长期稳定的供应链体系。
行业趋势：“工业4.0”下建设工业互联网，推进智能制造成趋势，供应链内深度协作。国家十分重视电子设备制造业，2016年12月工信部、财政部发布《智能制造发展规划（2016-2020年）》，提出系统部署工业互联网建设，推进智能制造发展。2013年起“工业4.0”席卷全球制造业，利用大数据、云计算、人工智能等先进技术，将生产过程中的供应、制造、销售等环节连接起来，实现信息数据化、生产智能化，建设工业互联网成为各国推进智能制造的重要手段。除了行业自身朝着智能化方向发展，在供应链内，制造行业与下游品牌商之间的协作关系更加和谐，下游品牌商为了快速推出新产品，将产品供应链中许多环节外包，制造行业也不断提高资源整合能力，从单环节的服务逐渐转为品牌供应链顾问。
市场容量：下游电子通信设备行业持续更新换代，从需求端带动行业复合增长率提高。随着云计算、大数据、人工智能等底层先进技术的发展，通信网络设备、云服务器、工业机器人等下游产品智能化水平持续提升，更新换代频率不断提高，带动电子通信设备制造业的需求不断提高。根据IDC数据库统计，2016年全球电子设备智能制造行业收入约为4,266亿美元，预计到2021年可达到约5,260亿美元，2017-2021年年均复合增长率约为4.4%，比2014-2016年年均复合增长率2.2%高出一倍。其中，亚洲市场2016年收入约为3,529亿美元，在全球电子设备智能制造行业总收入占比约为83%。预计到2021年，亚洲市场收入将达到约4,299亿美元，2017-2021年年均复合增长率约为4.4%。
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工业富联启动战略配售，70%网下配售股份设置锁定期
3.1、工业富联启动战略配售，占总发行股数的30%
工业富联本次IPO不规定募集资金，仅披露募投项目所需资金（约270亿元），且在招股意向书中说明，超过募投项目所需部分的募集资金将用作营运资金。若募集资金按照募投项目所需资金计算，工业富联首发价格每股约14元，对应发行市盈率约17倍；若按照23倍市盈率发行，本次工业富联首发价格约18元，募集资金将达约360亿，按照发行股数占发行后总股本的10%，富士康上市市值将达3600亿。
2017年全年，证监会共发布IPO批文401家，合计募集资金约2100亿元；2018年至今，除去工业富联外，证监会共发布IPO批文39家，合计募集资金约400亿元。与之相比，工业富联首发募集资金规模较大，在网上网下配售的模式外，本次发行启动了战略配售，将发行股数的30%（约5.9亿股）分配给战略投资者，包括（1）具有良好市场声誉与影响力、代表广泛公众利益的投资者；（2）大型国有企业或其下属企业、大型保险公司或其下属企业、国家级投资基金等具有较强资金实力的投资者；（3）与公司具备战略合作关系或长期合作意愿，并且有意愿长期持股的投资者。
同时，战略配售股份均设有锁定期，其中50%股份锁定12个月，剩余50%股份锁定18个月，且允许部分投资者自愿延长全部股份锁定期至不低于36个月。启动战略配售能够减少工业富联上市对二级市场造成的冲击，能加深公司与国有企业等大型投资者的深度合作，也能帮助公司发现能够支持其业务发展的科技服务企业并与之建立战略合作关系，确保公司的长期稳定发展。
3.2、70%网下配售股份设定12个月的锁定期
在战略配售之外，工业富联此次IPO对网下配售的70%股份设定了12个月锁定期。在最大回拨机制下，即当网上投资者初步申购倍数超过150倍时，网下无锁定期部分最终发行股数约1.1亿股，网下有锁定期（12个月）部分最终发行股数约2.6亿股，合计网下共发行约3.7亿股，约占发行总股数（19.7亿股）的18.8%。
锁定股份方面，战略配售股份约5.9亿股，锁定期均在12个月以上，最大回拨机制下，即网上投资者初步申购倍数超过150倍时，网下配售股份中有约2.6亿股带有12个月锁定期，合计共有约8.5亿股带有12个月及以上锁定期，约占本次公开发行股份（19.7亿股）的43.1%。
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