一、一周市场表现回顾
2018年5月第3周，全球主要经济体股指涨跌不一。上涨的股指主要集中在欧元区、日本、中国A股，美国三大股指本周均有小幅下跌。分市场来看：
A股方面：本周上涨的板块主要集中在大盘蓝筹股，创业板本周出现回调，呈现大盘股和小盘股的资金博弈。引领本周市场上涨的主要有几个因素：一是受原油价格持续上涨的推动，采掘、化工板块获得资金流入；二是苹果期货价格的大幅上涨引发了市场对农产品价格的上涨预期，农林牧渔板块本周有所表现；三是在通胀预期升温及对中美贸易战的担忧情绪影响下，资金仍然在持续流入食品饮料、生物医药、家用电器等偏防御类板块；四是受纺织服装行业消费复苏的影响，纺织服装板块本周也获得资金的集中流入。
H股方面：本周恒指下跌0.24%，整体波动较低，板块方面主要是受能源价格上涨带动相关行业大幅上涨，其他板块涨跌不一。就近阶段的港股市场而言，近期中美贸易战继续演绎，美国10年期国债收益率上行引起市场担忧，美元兑港元汇率持续位于弱方兑换保证水平7.85附近，随着中美贸易战暂告一段落，这一担忧有可能得到弱化。从估值和业绩增速来看，不同于美股估值处于历史高位（标普500指数PE（TTM）20.9倍，07年以来从低到高88%分位），恒生指数PE（TTM）为11.8倍（07年以来从低到高27%分位）处于历史较低水平，横向对比全球主要市场港股估值最低，港股仍是价值洼地，其低估值核心优势依旧。同时已披露港股17年年报净利润同比增长25.3%、ROE为10.4%，已披露的公司2018年一季报净利润同比增速23.1%，强劲的基本面仍是港股长期走势向好的根本支撑。自港股通开通以来，南下资金持续增加，目前累计金额已超7368.66亿元。低估值和强劲盈利核心驱动力不变，长期看好港股慢牛行情。
信息方面：中美两国5月19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明，双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。至此，自2018年3月份由美国发起的中美贸易战暂时告一段落。就磋商的初步结果来看，中国削减对美顺差，利弊皆有。弊端主要体现在对GDP的短期冲击上，也就是对美进口增加、顺差减少，进而使中国经济增长短期承压。但是，我们必须认识到，改革开放以来，国际贸易（进口）的技术溢出一直是中国技术进步的主要途径。当前中国与美国之间的技术水平还有一定差距，中国扩大对美进口，只要结构合理，不但能继续拉动国内的技术进步，还将有利于调整中国国际收支结构、扩大内需和消费升级。扩大进口的短期阵痛过后，将引来长期利好。
二、热点事件-中美双边经贸磋商联合声明
中美两国19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。声明内容如下：
根据习近平主席和特朗普总统的指示，2018年5月17日至18日，由习近平主席特使、国务院副总理刘鹤率领的中方代表团和包括财政部长姆努钦、商务部长罗斯和贸易代表莱特希泽等成员的美方代表团就贸易问题进行了建设性磋商。
双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业。
双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项。
双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。
双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作。
双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境。
双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。
中美两国19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明，习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤也接受了媒体采访，主要内容包括：
1、此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。
2、中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作。
3、中国不仅愿意从美国买，也将从全世界买。中国将举办首届国际进口博览会，欢迎世界各国参加。
4、习近平主席在2018年博鳌亚洲论坛上提出了扩大开放的四个领域，将加快落实。
5、中美经贸关系健康发展是符合历史潮流的，无人能挡，面对未来两国关系发展中可能遇到的新曲折新矛盾，我们要冷静看待，坚持对话，妥善处理。
6、将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。
7、双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项。
8、双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。
9、双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作。
10、双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境。
刘鹤接受媒体采访：
正在对美国进行访问的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤于当地时间19日上午接受了媒体采访。他表示，此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。
刘鹤说，这是一次积极、务实、富有建设性和成果的访问，双方就发展积极健康的中美经贸关系达成许多共识。这次磋商取得积极成果的最重要原因是两国元首此前达成的重要共识，根本原因是两国人民和全世界的需求。
刘鹤说，中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作。这既可以推动我国经济转向高质量发展，满足人民的需要，也有利于美方削减贸易赤字，是双赢的选择。同时，双方还将继续加强相互投资和深化知识产权保护领域的合作。这不仅有利于中美两国，也有利于全球经济贸易的稳定繁荣。
他强调，中国有庞大的中等收入群体，将成为世界最大的市场。这个市场具有高度竞争性，如果想在中国市场获得份额，出口国必须要提高自己产品和服务的竞争力，让中国人民愿意买。中国不仅愿意从美国买，也将从全世界买。中国将举办首届国际进口博览会，欢迎世界各国参加。
刘鹤表示，习近平主席在2018年博鳌亚洲论坛上提出了扩大开放的四个领域，我们将按照习主席的要求加快落实。以开放促改革、促发展是中国改革开放40年来的经验和启示，未来也会继续坚持下去。
刘鹤说，此次双方取得共识有其必然性，但同时也要认识到，冰冻三尺非一日之寒，解决两国经贸关系多年来的结构性问题需要时间。中美经贸关系健康发展是符合历史潮流的，无人能挡，面对未来两国关系发展中可能遇到的新曲折新矛盾，我们要冷静看待，坚持对话，妥善处理。
事件点评：第一，长期看，中美经贸合作规模扩大、利益捆绑，作为压舱石，或为中国赢得1-3年的时间窗口。中美关系在此期间，或将避免陷入“修昔底德”陷阱，以及缺乏经贸合作根基的美俄式对抗。
第二，中期看，2018年内，中美贸易摩擦或从“高强度”回落至“略有缓和”的高平台期。联合声明未提及中美互征关税行动，同时表示双方将继续磋商、保持沟通。这意味着，双方互征关税行动被暂时搁置。贸易摩擦对市场的冲击，将趋于弱化。
第三，短期看，本轮协商可能只解决了较容易达成一致的部分问题，未来双边谈判或进入深水区。例如，美方谈判代表之一，美国家经济委员会主任库德罗5月19日在白宫接受记者采访时表示：（除扩大对华商品及服务出口规模外），降低关税、非关税壁垒以及知识产权保护问题同样重要。以周为观察期，美国政府态度（特朗普推特）或有反复，抑制风险偏好、对市场形成扰动。
第四，中国将显著增加源自美国的进口产品，尤其农产品、能源、半导体、汽车等领域。例如，根据《华尔街日报》，美农业部近期已要求美农业企业提供短期内能够迅速提高产量并对华出口的产品清单。一方面，这将对中国国内相关产业的供给结构，逐步产生实质影响。另一方面，对其他贸易伙伴（如欧盟、拉美农业出口，韩国、台湾芯片出口），也将产生间接并实质的影响。
第五，中兴一事未决，仍有待后续谈判。联合声明未涉及中兴一事。受制国会压力，特朗普政府在中兴问题上的合作空间较此前有所收窄。
此外，联合声明未明确任何目标数字。联合声明强调，采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，是为了满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，也有助于美国经济增长和就业。这表明，中国政府不会接受美方的不合理要求，中美经贸谈判，必然是在相互妥协中寻求利益交集、互利共赢的方案。
