作者：裴晨昕
第一季度BAT财报大比拼，从体量上看，胜出的是腾讯，其盘子最大；但从增速上看阿里巴巴最强。而百度与这两大巨头相比，差距在进一步拉大，世间再无BAT的论断被再次做实。
5月18日收盘，中国互联网三巨头BAT中，阿里巴巴比腾讯稍胜一筹，一个在五千亿美金以上一个在以下，前者市值为5010亿美元，后者3.91万亿港元换算成美元为4981亿。与前两家相比，掉队严重的百度市值不仅没有突破千亿美金，还因“二号人物”集团总裁陆奇的离开，市值蒸发百亿至882亿美金。
中国互联网三巨头市值的差距实际上是各自业务体量的反应。近日，随着最后一家互联网巨头腾讯财报的公布，BAT三巨头第一季度成绩单已全部出炉。从业绩答卷上看，三巨头各项数据都很喜人。但若论增速，阿里巴巴蝉联第一，收入增速高达六成，创IPO以来最高增幅。财报发布当天，资本市场给予强烈反应，阿里巴巴以3.53%的涨幅收盘，每股涨6.44美元，总市值增加165.44亿美元。
不过，若比较收入和赚钱能力，腾讯则是当仁不让的老大。其中营收上腾讯比阿里巴巴多115.96亿元，是百度营收的3.5倍。而第一个季度腾讯赚的钱比阿里巴巴和百度的总和还要高，堪称一绝，日赚2.66亿元。但在股价层面，腾讯5月18日收盘价411港元与今年1月最高峰时相比约蒸发13.6%。
B与AT的差距被再次拉大
2018年第一季度BAT三巨头营收均实现较大幅度增长。从体量上看，腾讯的盘子最大，从增速上看阿里巴巴最强。而百度与这两大巨头相比，差距被进一步拉大。
735.28亿元这是腾讯今年第一季度的总收入，比阿里巴巴营收多115.96亿元，是百度营收的3.5倍。同期，阿里巴巴的营收为619.32亿元，百度是209.07亿元。不过，与上一年同期相比，腾讯和阿里巴巴之间的差距没有明显变化，但是百度与两巨头之间已经相差甚远，2017年第一季度腾讯收入是百度的2.9倍，阿里巴巴是2.28倍，今年分别扩大到3.5倍和2.96倍。
世间再无BAT的论断被再次做实，况且刚刚企稳的百度又遭遇改革“一把刀”陆奇的离职，这增加了百度未来发展的不确定性。这也就能理解，为何阿里巴巴和腾讯市值均在五千亿美金左右，而百度还没有突破千亿美金。
但从各家自身角度看，这一季度三巨头的财报都很不错，尤其是在体量大的背景下，依然保持着高速增长。因此财报发布后三家股价都有不同程度上涨，其中，涨幅最大的是百度，盘后交易大涨5.57%，阿里巴巴和腾讯则分别涨3.53%和3.74%。
从互联网三巨头的营收构成上看，第一季度营收的核心来源都是主营业务。腾讯735.28亿元的总收入中，有63.75%是游戏所在的增值服务业务所贡献，为468.77亿元；阿里巴巴619.32亿元的营收中，核心电子商务业务为512.87亿元占比高达82.8%；百度第一季度来自网络营销的收入为172亿元，对总营收的贡献度也在八成以上为82.3%。
但如果与2017年同期相比，腾讯、阿里巴巴和百度三家核心业务对总营收的贡献度，除了阿里巴巴外，其他两家都有一定程度下降，阿里巴巴2017年同期核心电子商务占比81.8%、腾讯增值服务业务贡献度为70.85%，百度网络营销收入占比87.25%。
核心业务腾讯乏力阿里强劲
在腾讯的主营业务游戏方面，当前其不得不面对增速放缓的问题。虽然在中国IOS手游畅销榜上，腾讯旗下两款游戏《王者荣耀》、《QQ飞车》稳居前两位，成为腾讯的超级印钞机，比网易第一季度在线游戏净收入下滑的局面要强得多，但是与腾讯自身相比，游戏对腾讯业绩贡献度的增长也在放缓。
今年第一季度腾讯增值服务业务同比增长34%，其中网络游戏增长26%，而上年同期这两个数据分别为41%和34%，与之相比放缓明显。这也使得第一季度腾讯总收入的同比增速与上年相比低了不少，从上一年同期的55%下降到48%，少了7个百分点。
腾讯第一季度所有业务中增长在加快的是网络广告业务，也就是说腾讯在蚕食百度的核心业务、侵占百度的地盘。数据显示，腾讯第一季度网络广告业务同比增长55%，比上一年同期高了8个百分点，为106.89亿元。与百度核心业务网络营销收入相比，只差60多亿元。
“马化腾背后的男人”腾讯的总裁刘炽平。
虽然第一季度是推广活动的淡季，但受益于视频播放量增长和广告形式创新，腾讯视频广告收入同比增长64%。而就社交平台及其他广告而言，第一季收入同比增长69%。在腾讯看来，其社交及信息流产品的广告加载率仅为业界同行的一小部分，故此领域的广告及营收将保持长期的持续增长。
不过，腾讯另一项被寄予厚望的云计算所在的其他业务，增速与上一年同期相比几乎是腰斩，减少了113个百分点，今年第一季度同比增长111%，为159.62亿元。
与腾讯核心业务增长乏力不同的是，阿里巴巴虽然体量大，但是核心电子商务业务依然保持着高速增长。
第一季度（第四财季）阿里巴巴营收同比增长61%至619.32亿元，核心电子商务同比大增103%，创IPO以来最高增速，比竞争对手京东要高得多。对阿里巴巴营收的贡献度也比上一年同期多1个百分点为82.8%。
其中，中国零售业务营收401.85亿元，同比增长56%，占第一季度总收入的65%。这主要得益于盒马鲜生、进口业务及银泰百货业务等新零售项目的增长。另外，阿里巴巴的国际化也取得一定成效，第一季度国际零售业务收入39.67亿元，同比大增63%。天猫国际作为在华还没有开设实体运营的海外品牌及零售商的首选平台，截至3月底已有来自74个国家和地区的1.8万个品牌入驻。
在阿里巴巴集团首席执行官张勇看来：“阿里巴巴集团又收获了一个卓越的季度及财年，这得益于核心电商业务的强劲增长，以及过去数年对具长远增长潜力的项目所做的投资。”
相比之下，百度第一季度营收31%的增幅虽然比分析师预期的好，也比其上年同期6.8%的增速高出不少，但是与阿里巴巴和腾讯相比依然要逊色得多。数据显示，百度第一季度核心业务网络营销同比增长23%，而不久前刚在美股上市的爱奇艺，则贡献营收48.77亿元，同比大增57%。
挣钱能力腾讯最强，阿里用户涨势最猛
若比赚钱能力，腾讯堪比印钞机。第一个季度腾讯赚的钱是阿里巴巴和百度总和的1.8倍。
腾讯期内盈利239.73亿元，相当于日赚2.66亿元。而阿里巴巴和百度的净利润分别为66.41亿元和67亿元，两家加起来才133.41亿元。
从增速上看，腾讯第一季度期内盈利同比增长65%；阿里巴巴的净利润则罕见出现下滑，同比下降33%，这主要是因为阿里巴巴出售某些投资而产生了非经常性处置收益，但其并没有解释是哪项投资造成的。
值得注意的是，过去一年来阿里巴巴围绕“五新”做了大量投资布局，今年以来这一投资速度还在加快。根据IT桔子统计，2018年来阿里巴巴已投资17家公司，涵盖各个领域，投资总额达到503亿元（包括本财季外的4月）。不过，如果按照非美国通用会计准则计算，阿里巴巴净利润同比增长35%至140.99亿元。
百度方面，由于上一年基数低，净利润增速不凡，同比大增277%，而上一年同期这个数据为放缓状态，同比下滑10.6%。
随着互联网移动终端时代的到来，手机在不断挤占其他个人上网设备的使用。而在人口红利期结束的背景下，对于互联网公司而言，最重要的是比拼吸引新用户的能力，抢占用户的注意力和时间。
腾讯财报显示，截至2018年3月31日，即时通讯软件QQ的月活跃用户达8.05亿，同比降低6.4%。其中，在智能终端上，6.94亿的月活跃账户同比增加2.4%。而另一流量利器——微信的月活跃账户更是达到10.4亿，首次突破10亿大关，同比增长10.9%。这主要得益于三月底微信小游戏平台开放， 500多种小游戏上线，大受欢迎。小游戏的推出令小程序生态系统整体受益，也推动更多零售商及其他开发商进驻。
微信小程序的代表作品——跳一跳。
在腾讯用户中，第一季度受视频及音乐流媒体服务推动，收费增值服务注册账户同比增长24%至1.47亿，视频订购收入同比增长85%。腾讯流量的变现能力正在进一步加强。
但从用户增速上看，腾讯放缓明显，不仅QQ月活跃用户在减少，就连微信的用户增长也十分乏力，今年第一季度环比仅增长5.2%。这是因为微信已经成为第一大国民应用，拥有10多亿的活跃用户，天花板越来越明显，越往后的增长无疑会越困难。
与之相比，阿里巴巴用户的增长幅度要高得多。作为中国头号网购零售平台，阿里巴巴2018年第一季度得益于集团对用户群及用户体验的持续投入，中国零售平台的移动月度活跃用户于3月底达6.17亿，较2017年12月底劲增3700万，同比增幅达22%。另外，支付宝也表现不俗截至目前用户量已增至6.22亿，管理资产达2.2万亿元。
与腾讯、阿里巴巴相比，错失移动互联网机遇的百度，3月份百度App日活跃用户为1.37亿，体量还非常小，同比增长18%。
腾讯研发投入占比最低
5月初，公众号“乱翻书”一篇原创文章《腾讯没有梦想》刷了屏，文章直指腾讯正在丧失产品创新能力和创业精神，已经变成一家没有愿景或者说没有强烈梦想的公司，成为一家投资公司。此后这篇文章引起广泛讨论，也出现一堆力挺腾讯的刷屏文章。
但腾讯第一季度所挣的钱确实有三成以上是来自于投资方面。财报显示，腾讯期内盈利239.73亿元中就有75.85亿元是来自其他收益，同比大增137.7%。这个所谓的其他收益中，有一个公允价值收益高达60.42亿元，而上年同期为0。对此，腾讯解释说，是因为认购了直播平台虎牙35%的发行在外股权。不久前，虎牙登陆资本市场后，曾连涨多日，不过最近两日开始下跌。
虎牙直播上市。
评判一家公司是否愿意为未来买单时，一个重要指标是研发投入。在这方面国际互联网巨头普遍比中国互联网巨头花得多，这也使得其比中国互联网巨头在全球更有竞争力。而在BAT三巨头中，腾讯在研发上的投入占比是最低的。
2018年第一季度，腾讯用于研究及开发产生的开支约为 50.06亿元，其中有43.93亿元是雇员福利开支，而2017年同期腾讯在研发上的投入为35.97亿元，同比增长39%。这一数据远低于腾讯销售及市场推广开支同比76%的增速，总额也低了5.64亿元。
并且在腾讯700多亿元的总营收中，腾讯研发投入占比仅为6.8%，而2017年同期这个数据为7.26%，同比减少了0.46个百分点。
与腾讯相比，阿里巴巴在研发上的投入力度要大得多，不仅总金额高于腾讯，增速也高得多。数据显示，阿里巴巴同期产品开发费用为66.86亿元，同比增长47.99%，在总营收中的占比为11%。
就连地位与腾讯相差很大的百度，第一季度在研发费用上也砸下33亿元，同比增长16%，在总营收中的占比高达15.78%。错失整个移动互联网时代的百度，希望通过加大研发投入从而在人工智能时代抢占商机。
如果从当下看，流量帝国腾讯的势头是最猛的，但是如果从未来看，阿里巴巴在人们看不见的地方做了大量布局，也干了很多脏活累活，因此潜力更大。这也是为何腾讯股价会连日走低，而阿里巴巴却在不断上扬。
