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本周二（5.15）晚，中国单体规模最大的尿素生产商心连心化肥（01866-HK）发布2018年第一季度财报。
尿素：含氮量最高的氮肥 图源：网络
虽然早有业绩盈喜公告，最终业绩情况还是让市场喜出望外。截至2018年3月底，心连心化肥实现未经审计综合收入约20.95亿（RMB，下同），同比提高约22%；第一季度实现未经审计纯利约1.6亿，同比增长了约72%。
持续稳定向好发展
据其财报披露信息，心连心目前主要从事尿素、复合肥、甲醇、二甲醚、三聚氰胺等肥化产品的生产和销售，其中尿素及复合肥产品的产销为集团主营业务。
心连心一季度纯利的同比增长主要受益于尿素产品售价的提升（+29%），以及集团高效肥占比的进一步提升。此外，心连心集团通过眼神甲醇产品链生产二甲醚，既抵销了甲醇产品毛利下滑的不利影响，也成功拓展了集团产品种类，有利于集团产品结构向更高效的方向发展。
如果将时间线拉的更长一点，就会发现近10年来心连心化肥都持续稳定向好发展。2008年和2017年心连心化肥分别实现营收20.85亿元和75.62亿元，10年间心连心化肥营收增长了262.69%！不仅营收持续增长，心连心化肥经营产品种类也不断丰富，2017年时三聚氰胺、糖醇、液氮等非主营产品的销量也分别达到了6.3万吨、3.2万吨和22.3万吨。
心连心化肥近5年财务状况 制图：笔者
三大助力，后劲十足
从上图可以看出，2017年心连心化肥的增长异常显著。官方解释是2017年国家肥料供给侧改革、化肥零增长、肥料分级等政策实施和环保力度空前，行业结构调整推动了行业整合洗牌，落后产能被淘汰后，行业集中度得到进一步提升。
从市场环境来看，2018年国内的环保压力仍将继续存在，因此尿素行业整体开工率仍将维持低位。对于以成本消耗低、技术水平高且安全环保的优势领先行业的心连心化肥来说，尿素行业洗牌整合是利非弊——整合期过后，心连心化肥所占有市场份额将进一步提升，营收也会随之水涨船高。
除政策环境外，尿素市场需求也有望好转回升。虽然由于玉米（氮肥的主要下游）批发价格自2014年以来不断走低，农业尿素需求也随之下降。但由于2017年年底以来玉米价格逐渐回升向稳，预计2018年市场上尿素需求也将保持稳定，有利于尿素产品价格保持在高位。
玉米种植的用氮量是大豆的3倍 图源：网络
从心连心化肥集团内部来看，三聚氰胺、二甲醚既甲醇等新疆项目已经陆续投产，丰富集团产品种类，使心连心化肥可依据化肥和化工产品的盈利情况灵活调整产品结构，提升集团的盈利能力。化工产线的投产，也意味着心连心化肥“以肥为主，肥化并举”的产业格局的正式落成。
资本市场上，投资者也对心连心化肥一季报作出积极正向反馈。发布一季报次日，心连心化肥（01866-HK）股价迅速冲高至3.43港元，收涨2.72%。
中国心连心化肥（01866-HK）近期股价走势 图源：同花顺财经
作者：熊思怡
编辑：徐冰莹、黎璐璐
