行业资讯
两部委：有效防范外债和地方债风险
资管大类资产配置新趋势：非标被取代、权益投资上升
医药行业成慢牛集中营 占比高达43%
市值法货基指引呼之欲出，面值或设定为100元
公募基金为投资者创造可观回报
三类基金公司或扩大外资持股比例
公募基金具六大投资优势 个人养老金将成突破口
公募基金产品创新存三大路径
行业资讯 两部委：有效防范外债和地方债风险两市融资余额重拾升势 连续3日增加
2018-05-18 证券时报网
近日，发改委、财政部联合发布通知，严禁企业以各种名义要求或接受地方政府及其所属部门为其市场化融资行为提供担保或承担偿债责任，切实做到“谁用谁借、谁借谁还、审慎决策、风险自担”。
通知要求完善市场约束机制，切实有效防范中长期外债风险和地方债务风险。拟举借中长期外债企业包括金融机构要实现实体化运营，依法合规开展市场化融资，充分论证发行外债的必要性、可行性、经济性和财务可持续性，同时依托自身资信状况制定外债本息偿付计划，落实偿债保障措施。要紧密围绕推进供给侧结构性改革的方向，着力支持综合经济实力强、国际化经营水平高、风险防控机制健全的大型企业赴境外市场化融资，募集资金重点用于支持创新发展、绿色发展、战略性新兴产业、高端装备制造业以及“一带一路”建设和国际产能合作等。
拟举借中长期外债企业要建立健全规范的公司治理结构、管理决策机制和财务管理制度。申报企业拥有的资产应当质量优良、权属清晰，严禁将公立学校、公立医院、公共文化设施、公园、公共广场、机关事业单位办公楼、市政道路、非收费桥梁、非经营性水利设施、非收费管网设施等公益性资产及储备土地使用权计入企业资产。
通知指出，拟举借中长期外债企业要统筹考虑汇率、利率、币种及企业资产负债结构等因素，有效防控外债风险。另外还要规范信息披露。在债券募集说明书等文件中，不得披露所在地区财政收支、政府债务数据等可能存在政府信用支持的信息，严禁与政府信用挂钩的误导性宣传，并在相关文件中明确，地方政府作为出资人仅以出资额为限承担责任，相关举借债务由发债企业作为独立法人负责偿还。有关信用评级机构不得将企业信用与地方政府信用挂钩。申报企业应对申请材料的真实性、合规性负责。
“我国外债风险总体可控，这次通知主要是强调防范企业对内对外的债务演变成政府性债务。”财政部中国财政科学研究院研究员、中国财政学会公私合作研究专业委员会秘书长孙洁认为，防地方债风险，过去是从政府、银行等金融机构的角度进行约束，现在从企业方面形成约束，出发点主要还是防范地方政府债务风险。
孙洁认为，一方面发债的时候不能把市政道路等自身不会产生收益的资产，且完全是政府投入的资产计入企业的资产内，因为这些资产不会为企业产生效益，防止将此类资产计入企业带来虚增资产。另一方面在规范信息披露方面的要求，主要是避免有政府兜底或财政承担责任等误解。这两个方面，会对企业发债无形中起到增信的作用，通知中的要求实际上是避免将其跟政府偿还的责任建立联系。
通知强调发展改革部门要切实加大事中事后监管力度，利用社会信用体系建设、大数据预警监测分析等多种创新方式，加强对外债资金使用情况和项目后续建设运营情况的督促检查工作。并建立健全责任主体信用记录，对涉及地方政府违法违规融资和担保的企业、承销机构、会计师事务所、律师事务所等主体及其主要负责人，加大惩处问责力度。
资管大类资产配置新趋势：非标被取代、权益投资上升
2018-05-18 证券时报网
在经济转向高质量发展叠加金融严监管、资管新规的背景下，资产管理行业发展正经历广泛而深刻的变革。大类资产配置呈现出哪些新趋势，成为保险资管必须重视的问题。
根据国际经验，保险这类机构投资者90%以上的投资收益都是由资产配置决定的，对于险资而言，资产配置的重要性不言而喻。“新时代中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，赋予大类资产风险收益新特征，新特征决定要对大类资产配置作出新判断。”国寿集团总裁袁长清日前在国寿资产主办的“新时代大类资产配置国际论坛”上表示。
在这个论坛上，与会人士得出的结论是，大类资产配置正呈现三种趋势：一是标准化债券品种逐渐取代非标准化债权类资产；二是权益投资比例上升趋势；三是提升境外资产配置。
债权投资方面，与会人士认为，在严监管和资金面偏紧大背景下，信用债违约风险或将有增无减，对信用定价能力提出更高要求，因此，资管业构建投资组合时要先确定投资目标并评估投资风险，在最优化框架下实现多元化投资。
在权益投资方面，有业内人士表示，随着机构投资者占比提升——特别是注重价值投资的外资机构不断进入A股市场，中国股市正迎来价值投资时代。随着资管新规落地、金融改革深化，低估值、稳定增长的大金融龙头企业拥有较强的配置价值。
还有人士提出，新技术激增将带来分化。股市投资从“比快”向“比深”转变，对长期基本面深度研究提出了更高的要求。同时，优秀的外部管理人可运用投研优势为保险资金的权益投资提供更高的收益，海外成熟市场投资可降低组合整体相关性，中国经济增速放缓下人民币风险资产相对于海外资产的收益率优势也将逐步收窄，全球范围内寻求优质资产是大势所趋。
“保险资产全球化配置是优化配置结构、分散投资风险和改善投资收益的重要手段，也是保险资产管理高效化、科学化、国际化发展的现实需要。”中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，一方面，要充分利用保险大类资产配置优势，在目标收益率和风险边界等约束下，以全球化视角寻找满足保险资金安全性和收益性的优质资产。另一方面，要积极应对错综复杂的国际经济金融形势，更加注重风险控制，维护保险资产安全。
国寿资产总裁王军辉认为，新时代对机构主动管理能力提出新要求，风险管理能力、大类资产配置能力、多资产解决方案能力、科技支撑能力等需要进一步提升。
医药行业成慢牛集中营占比高达43%
2018-05-18 证券时报网
连续涨停的建新股份，昨天低开低走，收盘大跌3.47%。不过，该股盘中一度涨至17.49元，再度创出历史新高。截至最新，建新股份年内累计涨幅高达217.3%，成为年内表现最好的股票。相比建新股份的快牛走势，今年还有部分股票走出慢牛态势，有的在不知不觉中股价也翻了倍。
今年以来市场行情风格有所转变，从去年的白马股行情，到今年的成长股行情。截至最新，剔除次新股后，今年有超过1300只股票跌逾10%，股价上涨的股票则只有不到一千只。
在此背景下，能够取得良好表现的股票，实属不易。证券时报·数据宝统计显示，今年有6只股票股价翻倍，建新股份股价大涨217.3%居首；蓝晓科技、长亮科技、华锋股份、海辰药业、蓝帆医疗等个股涨超100%。这些翻倍牛股大多有急速拉升阶段，比如建新股份今年录得12个涨停板，蓝晓科技更是录得17个涨停板。
相对牛股的不易，表现不好的股票却要常见得多。数据显示，今年以来有29只股票股价惨遭腰斩。其中，*ST保千今年以来股价惨跌85.51%，位居跌幅榜首位，*ST富控、*ST华泽、*ST尤夫等5只股票跌超70%，*ST巴士、*ST龙力、*ST华信等个股跌超60%。
相对于急涨急跌的股票，股价稳步向上的股票对于价值投资者来说，显得难得的多。数据宝统计显示，今年股价涨幅超过30%的股票中，有70多只股票没有超过1个涨停板。
从年内涨幅来看，长生生物大涨85.8%，在慢牛股中涨幅最大。如果与最高价相比，长生生物今年最大涨幅已经超过100%。康泰生物年内上涨85.71%，排名第二位；片仔癀大涨71%位居第三位。此外，智飞生物、万达信息、乐普医疗等10多只股票大涨超过50%。
医药生物行业成为慢牛股集中营。数据显示，有多达33只股票来自生物医药行业，占比高达43%。其他贡献较多的行业还有化工、食品饮料、计算机等3个行业，均有8只股票进入榜单。此外，机械设备、商业贸易分别贡献4只和3只股票。
从市值角度看，双象股份市值最低，仅有31.13亿元。会畅通讯、克来机电两只股票市值也均低于40亿元。此外，金花股份、佳发安泰、开能环保等个股市值在50亿元水平。大市值公司相对更多，恒瑞医药市值高达2547亿元，中国国旅市值也超过千亿。此外，恒力股份、美年健康、智飞生物等个股市值均超过500亿元。
大涨之后一些股票的市盈率仍不算高。数据显示，开能环保最新滚动市盈率只有12.1倍，榜单最低；重庆百货滚动市盈率为18.77倍，位居榜单次席。此外，阳谷华泰、天虹股份、今世缘等8只股票市盈率均低于30倍。
市值法货基指引呼之欲出，面值或设定为100元
2018-05-17 和讯名家
市值法货币基金未发先火，多家基金公司抢先上报市值法货币基金，与之相关的运作指引也在紧锣密鼓探讨和起草中。
记者从基金公司获悉，近日，基金业协会召集基金业人士召开了两场关于市值法货币基金的研讨会，监管层也有相关部门人士参加，会议讨论了市值法货币基金相关指引，主要焦点集中在市值法货币基金更名为浮动净值型货币基金，是否征收惩罚性赎回费，初始净值设定为100元等方面。
截至目前，已有包括易方达、富国、华宝、中融、建信、南方等六家基金公司陆续上报了市值法货币基金，也有基金公司人士表示已对此产品做深入研究，也有意上报该类产品。
连开两场行业研讨会
作为摊余成本法货币基金的重要补充，市值法货币基金指引征求意见稿正在抓紧制定。
一位基金公司人士透露，近日协会召集基金行业开了两场与市值法货币基金相关的研讨会，会上主要讨论了市值法货币基金指引，除了基金公司参会人员外，第一场包括了银行托管部人士，第二场包括了部分销售渠道负责人。
另一家基金公司人士也证实了已经召开过上述研讨会，不过他称市值法货币基金指引还只是很初步的草稿，基金业协会之后可能还要对外发布公开的征求意见稿。
一家基金公司产品总监表示，确实听说这两周监管层召开了市值法货币基金研讨会。据他了解基金业协会之前牵头起草了市值法货币指引，提交证监会讨论。基金行业内此前有讨论是否对市值法货基投资上能适当放松，但是监管层似乎不太同意。
尽管相关指引仍有待探讨，基金公司上报市值法货币基金热情不减，今年1月底，易方达基金率先上报市值法货币基金，此后，富国、华宝、中融、建信、南方等基金公司纷纷跟进，目前，有4只产品已经进入第一次反馈意见阶段。
另一家基金公司人士也表示公司对市值法货币基金一直较为积极，也对此类产品做了深入研究，未来有意向申报此类产品，主要思路是对一些不适用市值法投资的地方在条款上做了一些修改，据他了解，目前上报的此类产品大致思路差不多。下载APP 阅读本文更深度报道
另一家基金公司人士也表示公司对市值法货币基金一直较为积极，也对此类产品做了深入研究，未来有意向申报此类产品，主要思路是对一些不适用市值法投资的地方在条款上做了一些修改，据他了解，目前上报的此类产品大致思路差不多。
华南某基金公司固定收益负责人此前也曾表示，多家基金公司都在筹备市值法货币基金。“前段时间，短期理财基金传出不再沿用摊余成本法的风声，部分之前旗下缺乏摊余成本法短期理财基金的基金公司也想尝试上报市值法短期理财基金，但得到的监管反馈是再等等。而对于市值法货币基金，监管则鼓励基金公司上报，未来看看市场接受度。”上述基金公司固定收益负责人透露。
几大核心问题仍待探讨
一位基金公司人士透露，市值法货币基金指引草拟稿大体框架或分为产品名称、遵从的法律法规、投资管理、估值、投资者适当性、申购赎回、重大风险时的处置预案等几大方面。
市值法货币基金存在的一大变数首先是产品名字，“大家在讨论是否将市值法货币基金更名为浮动净值型货币基金，强调波动二字，给投资者做足风险提示。”上述基金公司人士透露。
“以前的摊余成本法货币基金每天都是1元净值，收益结算为份额，浮动净值型货币基金就是要强调净值是波动的，监管层或是担心基金公司取的名字太模糊，希望统一名称，通过产品名称传达该类货币基金净值波动这一明确信息。”另一位基金公司人士分析称。
上述基金公司人士还透露，不同于传统摊余成本法货币基金始终保持在1元净值，增加的收益以份额体现，市值法货币基金初始净值或设定为100元。“100元初始净值主要是考虑到货币基金净值波动很小，继续维持在1元净值的话，小数点可能得精确到后四位，如果净值改成100元，只需要小数点后两位即可。”
“市值法货币基金初始净值及认购、申购门槛都还在讨论。”不过，一位基金公司分管固定收益的负责人建议，投资者认购市值法货币基金时，金额不宜过低。“若是申购金额过低，投资的市值法货币基金每天产生的收益很少，几天都看不到收益，持有期过短，投资金额过低，收益若是再被四舍五入，几乎没有什么收益，投资者会比较吃亏。”他建议购买时最好还是有一定的金额。
“业内确实传出可能市值法货币或改名为浮动净值货币基金，虽然名字上更容易理解，但是浮动净值也可能是如同银华日利这类摊余成本法估值的货币基金，目前部分产品也会浮动净值，可能会混淆。”华南一位基金公司人士表示，同时他认为此类货币基金需要将采取100元面值，这样每天净值才能体现出来。
除此之外，基金公司人士还关心市值法货币基金是否如同传统货币基金一样对大额赎回征收惩罚性费率，不支持征收惩罚性费率的理由在于市值法货币基金不存在负偏离这一说，支持的理由是大额赎回还是会对该类货币基金运作产生重大影响，不利于留下来的基金持有人。
仍在摸底产品需求
新上报的传统摊余成本法货币基金久未获得批文也是基金公司转向布局市值法货币基金的一个原因。
证监会公示的基金募集申请核准信息显示，传统摊余成本法货币基金的受理和审查并未停止。目前共有中信保诚、华安、银河、交银施罗德等多家基金公司上报了70只传统货币基金，这些货币基金皆已获得受理，且大多数也已进入审查阶段。但从获批的情况看，最近一次获批的还是2017年8月25日的博时合丰货币市场基金。
“摊余成本法货币基金估计今年内都发不出来。”华南一位基金公司人士预计，基金公司要想继续在货币基金上布局，也只能寻求市值法货币基金突围之路。
事实上，市值法货币基金未来能否热卖，上述打算上报市值法货币基金的人士也称，从该公司前期摸底来看，机构投资者兴趣并不大，毕竟市值法货币基金不再刚性兑付，相对目前的摊余成本法货币基金基本没有优势。也有基金公司人士表示，这类货币名字中强调浮动净值或也会增加基金公司的销售难度，市值法货币基金相对传统货币基金，也少了直接可用于支付等附加功能。
不过，上述华南基金公司固定收益部负责人此前分析指出，在特定的市场行情下，市值法货币基金在收益上或许能比传统摊余成本法货币基金有些许优势。
他说，摊余成本法货币基金在买入短融券时估值会在买入成本的基础上打八折，再将收益每日均摊在货币基金万份收益之中，其中的折扣体现为货币基金正偏离，基金经理卖出时才兑现这部分折扣收益，这就导致摊余成本法货币基金经理投资时持有短融券仓位不高，担心影响货币基金平时的万份收益。
而市值法货币基金就不存在这一问题，短融券均是按照市价估值，在短融行情相对存款、存单更好时，市值法货币基金可以通过提高短融的仓位，提升收益；不过在短融与存款存单收益差不多时，市值法货币基金与摊余成本法货币基金之间也很难拉开差距。
摊余成本法货基规模猛增
摊余成本法货币基金在过去两年迎来爆发式增长，但2016年底出现的流动性风波，以及不断膨胀的规模，引发了严厉监管。截至今年3月底，传统货基规模达7.32万亿元，占基金总规模的60%左右。不少公司该类货基规模已经超过监管规定的上限。市值法货币基金或成为未来货基发行主流。
相关知识：
摊余成本法货币基金和市值法货币基金有啥区别
摊余成本法货币基金
采用摊余成本法估值的货币基金，以资产组合买入成本列示，按票面利率或商定利率每日计提利息，并考虑其买入时的溢价与折价在其剩余期限内平均摊销，
摊余成本法货币基金每日披露的是万份收益，即投资1万元当日获利的金额，以及7日年化收益率，涨跌体现在所持份额的增加而非净值中。
对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，应当采用影子定价的风险控制手段，对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。
当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的负偏离度绝对值达到0.25%时，基金管理人应当在5个交易日内将负偏离度绝对值调整到0.25%以内。当正偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当暂停接受申购并在5个交易日内将正偏离度绝对值调整到0.5%以内。
市值法货币基金：
市值法货币基金在投资范围及投资标的上与摊余成本法差异不大，最大的区别体现在估值方式由摊余成本法改为按照市场价格估值。
类似于债券基金，投资的交易所上市实行净价交易的债券按估值日收盘价估值，交易所上市未实行净价交易的债券按估值日收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价进行估值，交易所上市不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术确定公允价值。全国银行间债券市场交易的债券、资产支持证券等固定收益品种，采用估值技术确定公允价值。
不过，货币基金绝大部分资产投资存款、存单，这类品种最终的估值方式有待市值法货币基金指引出台予以确定。
市值法货币基金净值会随着投资的资产价格变化出现波动，极端情况下，当日净值会出现下跌可能。
公募基金为投资者创造可观回报
2018-05-18 06:00:04 证券日报
中国证监会新闻发言人高莉日前介绍，从投资回报看，截至2017年底，公募基金行业累计分红1.71万亿元，其中偏股型基金年化收益率平均为16.5%，超过同期上证综指平均涨幅8.8个百分点，远远跑赢大盘涨幅。
对此，有资深市场人士表示，基金分红往往可以在一定程度上帮助投资者及时锁定投资收益。同时，也有一些基金通过分红来做持续营销。基于信托责任的制度化安排使公募基金成为投资者权益保护最充分、市场最规范、系统性风险因素最少的资产管理行业，树立了大众理财服务的标杆。
今年是中国公募基金业发展20周年。20年来，伴随着我国改革开放持续深化、经济社会发展、居民财富增加以及资本市场的发展，基金业发生了很大变化。特别是随着居民财产收入增加和理财意识增强，公募基金逐渐成为家庭理财金融工作的主要对象。
统计数据显示，公募基金为4.2亿有效个人投资者账户提供理财服务，为长期信任公募基金的投资者创造了可观回报。同时，基金管理公司受托管理基本养老金、企业年金、社保基金等各类养老金1.5万亿元，在养老金境内投资管理人的市场份额占比超过50%，总体上实现良好收益。以社保基金为例，2001年至2016年实现年化收益率8.4%，2017年收益率在9%左右。
与此同时，20年来，中国基金业不断发展壮大，已经从单纯的公募基金，壮大成为公募、私募等各类资产管理业务的综合性行业，行业在促进资本市场改革发展、服务实体经济、助力大众财富管理等方面，发挥了重要作用。
中国证券投资基金业协会党委委员、副秘书长郑富仕日前介绍，截至2018年2月底，中国证券投资基金业协会自律管理下机构的资产管理业务总规模为55.34万亿元，其中公募基金规模12.64万亿元，持牌机构私募资管规模30.69万亿元，私募基金规模12.01万亿元。
他同时表示，有效发挥大类资产配置能力，可以为理财资金提供多元化、组合性的投资产品。今后，基金行业将探索建设从基础资产到投资工具再到大类资产配置的资产管理三层架构，公募基金应进一步提升大类资产配置能力，丰富产品投资策略，增强产品对客户的黏性，发行更多能较好熨平经济周期、有效防止业绩剧烈波动的基金产品，改变目前机构散户化、竞争同质化的特征，实现价值投资和长期投资，成为真正优秀的机构投资者，更好服务实体经济并促进资本市场的良性循环。
公募基金应进一步提升大类资产配置能力，丰富产品投资策略，增强产品对客户的黏性
三类基金公司或扩大外资持股比例
2018-05-18 05:59:43 证券日报
去年11月份，财政部宣布国内基金公司控股权外资持股比例放宽至51%，3年之后投资比例不受限制。半年时间过去，国内的基金公司持股比例发生了哪些变化呢？
相关数据显示，目前国内合资基金公司中，有17家外资持股比例达到49%。谈及“基金业对外开放安排何时落地”问题，近期中国证监会新闻发言人介绍称，《证券投资基金管理公司管理办法》规定，中外合资基金管理公司外资持股比例或者拥有权益的比例，累计（包括直接持有和间接持有）不得超过我国证券业对外开放所做的承诺。基金管理公司对境外投资者进一步开放，允许外资持股比例达到51%，不涉及对现有规则的修改。符合条件的境外投资者已可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交变更公司实际控制人或新设合资基金管理公司的申请材料。
值得关注的是，5月2日，首家合资证券公司变更实际控制人的申请获证监会受理。瑞士银行有限公司(UBS)拟将持有的瑞银证券有限责任公司的股权比例从24.99%增至51%，实现对瑞银证券的绝对控股。5月8日，证监会新闻发言人称，野村控股株式会社（下称“野村”）向证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，拟持股51%。可以看到，随着中外合资券商控股权落地，外资谋求中外合资基金公司控股权也在加速酝酿。
上海财经大学量化金融中心主任曹啸昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，根据目前基金公司外资持股、治理结构和资产管理规模来看，有三类基金公司将率先扩大外资持股比例。一是目前资产管理规模较小，规模增速较低的基金管理公司，为了加快发展速度，外资提高股权结构的可能性较大，且股东容易达成一致；二是在公司管理上，一直由外资方主导的基金公司，实现控股比较符合优化治理结构的需要；三是目前多家股东，外资持股比例较高，且内资大股东也未绝对控股的基金公司，内资大股东并不谋求控股，股权安排已经为外资控股留下了空间。
彭博经济学家陈世渊昨日对《证券日报》记者表示，外资持股51%境内基金公司，其不再受限于纯粹财务投资的被动局面，外资在基金的投资和管理上可以起到主导作用。从长期看有利于我国引入国际化的基金管理和投资方式，提高我国金融资源配置效率，也有利于促进金融市场和实体经济发展。
陈世渊表示，我国金融业对外开放，目前由于对跨境资本流动管理的需要，主要方向是以吸引长期投资为主，预计将继续吸引外资在银行、证券基金和其他金融公司等领域投资，消除外资在投资和市场准入方面的一系列障碍，让外资金融机构成为提高我国金融市场微观主体活力的重要力量。另一方面，在资本账户慢慢开放的过程中，股市、债市、汇市的跨境投资和资金跨境拆借，也会逐渐开放，但这个过程会比较渐进且可控，以防止跨境资金流动冲击金融体系稳定。最后，吸引外资投资金融业的同时，需要加强国内金融监管的改革，提高监管效率和监管透明度，减少政府对金融市场干预。实施负面清单制度，既可以为外资创造良好投资环境，同时也是更是我国建立一个制度化、高效运作的金融体系的需要。
公募基金具六大投资优势个人养老金将成突破口
2018-05-18 05:59:28 证券日报
主持人杜雨萌：今年是公募基金发展第20年。据中国证监会新闻发言人介绍，作为个人和家庭理财金融工具的主要对象，公募基金在近20年的发展过程中，成效明显。今日，本报聚焦公募基金投资优势、投资回报以及投资者对公募基金认可程度等方面，采访业内专家与中小投资者进行解读。
本报记者 侯捷宁
近日，中国证监会新闻发言人高莉就公募基金行业发展情况答记者问时表示，近20年来，作为个人和家庭理财金融工具的主要对象，公募基金依托专业优势，坚持价值投资、长期投资理念，行业发展成效明显。
“公募基金的长期投资优势非常明显。其中权益投资的长期优势非常突出，由于短期波动，社会投资者并不认可，但是长期投资股票方向基金的回报是相当不错的。”见证了公募基金的发展历史——中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰5月17日在接受《证券日报》记者采访时表示。
证监会数据显示，截至2017年底，公募基金行业累计分红1.71万亿元，其中偏股型基金年化收益率平均为16.5%，债券型基金年化收益率平均为7.2%，超出现行三年定期存款利率4.5个百分点。同时，基金管理公司受托管理基本养老金、企业年金、社保基金等各类养老金1.5万亿元，在养老金境内投资管理人的市场份额占比超过50%，总体上实现良好收益。
国信证券(002736,股吧)发展研究总部研究员杨高宇接受《证券日报》记者采访时表示，从1998年第一家公募基金管理公司成立开始，公募基金已经走过了20个年头。在这二十年时间里，公募基金从封闭式走向开放式，从单一股票基金的结构转向股票、偏股、货基、债基的多元结构，规模从零到十万亿元，可谓发展迅速。
杨高宇认为，公募基金的投资优势主要表现在六个方面：一是主动管理能力是公募基金的核心竞争力，为投资者创造了长期稳健的回报；二是先进的制度设计。公募基金行业从成立之初就充分借鉴国际经验，搭建科学的制度框架，包括独立托管、每日估值、信息披露、组合投资等设计，从而保证了整个行业20年的规范发展；三是丰富的产品布局，范围涵盖股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、商品期货基金和ETF基金，有利于满足不同投资者的需求；四是完备的投研体系和技术支撑。公募基金拥有丰富的投研体系，不仅内部投研对投资决策有支撑，还可以借助于卖方研究服务；五是多样化的销售体系。公募基金目前已形成包括银行、券商、独立基金销售机构等在内的、覆盖线上线下多渠道的销售体系；六是严格的合规风控体系。目前公募基金建立了完善的监管、自律和合规风控体系，能有效防范市场风险、合规风险等各类风险。
随着大资管时代到来，未来银行、保险、券商、私募、公募等各种产品和服务将百花齐放，公募基金应如何凭着自身的优势，在大资管时代拥有重要一席之地呢？
胡立峰认为，在大资管时代，公募基金的制度与规则优势是明显的，继续坚持既有的制度与规则安排就可以了。但他同时也指出，公募基金有制度优势与专业优势，但这种优势并没有有效传递给投资者。因此在公募基金投资与投资者之间的渠道需要进行改革创新，个人养老第三支柱是重要突破口。
公募基金产品创新存三大路径
2018-05-18 证券日报
《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)于近日正式落地，这意味着百万亿元规模的资管行业将面临重塑，大资管时代正式开启。在资管新规下，未来包括基金公司在内的各大机构均可在公平的起跑线上进行公募产品的设计与竞争，这对公募基金来说无疑是一个挑战。
东北证券(000686,股吧)研究总监付立春昨日对《证券日报》记者表示，资管新规虽然对公募基金原有涉及通道类、非标类的产品进行了限制，但同时也为公募基金的产品创新和国际化指明了方向。新规对公募基金在核心投资能力、资产配置和分散风险等综合性、主动性能力方面都提出了更高的要求，因此，公募基金未来在主动型产品品种的范围、结构设计、管理水平和风控水平等方面都必须提高以及走出特色化、专业化道路。
在东方金诚首席分析师徐承远看来，资管新规下，公募基金的产品创新有三个路径：一是资管新规对于公募FOF(基金中基金)的多层嵌套模式给予监管豁免，因而公募FOF产品在大类资产配置等方面具有一定的比较优势。二是近年来资产证券化业务蓬勃发展，其中“公募基金+资产证券化”的房地产投资信托基金（REITs）模式也是公募基金未来可以重点创新的领域。三是资管新规明确公募产品可以投资商品及金融衍生品，如果参考海外公募基金的发展历程，未来股指期权、股票期权、商品期货、柜台交易品种等多种金融衍生工具都应逐步纳入公募基金的投资范畴，其也是公募基金未来进行业务拓展的重要领域。
中国人民大学国际货币研究所所长助理曲强昨日对《证券日报》记者表示，总体来讲，资管新规对公募基金的影响不是特别大，但对理财业务以及通道的业务是最大的。公募基金的未来增量业务在整个大资管新规要求下，要获得较大增长并非易事，未来可围绕金融“走出去”，响应国家的要求，通过QDII（合格境内机构投资者）和QDLP（合格境内有限合伙人）寻求一定的机会。
徐承远对《证券日报》记者表示，走过20多年的发展历程，我国公募基金业在国际化道路上进行过设立合资基金公司、推出QDII海外基金等诸多尝试。但和国际成熟资产管理机构相比，目前我国基金公司的国际化程度仍然较低，其在品牌优势建立、海外投资业务开展等方面仍存在较大的提升空间。
对此，徐承远认为，一方面，我国公募基金公司需要在国际市场上进一步建立品牌优势，提升在国际上的影响力。另一方面也需要提升，我国公募基金公司在海外投资的广度和深度，实现对权益、固定收益、衍生品和另类投资等多类型资产的涉猎，并在发展中建立具有自身特色和竞争优势的业务。
“在现有资管的框架下，公募基金对于资产配置的类型将予以扩充，产品的设计也可以与主动管理型更加密切地联系在一起。”付立春认为，随着金融业的进一步开放，一方面，公募基金可通过争取QDII资格，参与国际市场中，吸取国际先进经验，同时也为自身产品多元化以及分散风险提供一个渠道。另一方面，对已经提前进入到中国的外资基金，在学习其先进管理经验的同时，也可以寻求包括股权、投资等方面的合作，以此快速提高公募基金的国际化水平，增强其主动管理能力并丰富产品类型。
两市融资余额重拾升势连续3日增加
2018-05-17 来源：证券之星
截至5月16日，上交所融资余额报5944.16亿元，较前一交易日增加10.06亿元；深交所融资余额报3872.51亿元，较前一交易日减少4.14亿元；两市合计9816.67亿元，较前一交易日增加5.92亿元。
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