【会议时间】4月17(周二）19:30
【会议嘉宾】崔东树-乘联会秘书长
【主持人】谢志才-华泰汽车行业首席分析师
【事件】：4月17日，发改委表示，汽车行业将分类型实行过渡期开放，2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制。
【主持人】：关税下降和合资股比放开是汽车行业最大两大政策的变数。今天合资股比放开正式提出以后，市场关注度非常高，因为这个事件的重要性非常高。我们特别邀请到乘联会秘书长崔东树先生和我们分享一下他对这个事件的看法，下面有请崔老师。
【崔东树】：
我们认为发改委表态逐步放开汽车合资企业股比是正常的消息，方式还比我们预期更加正式一些。中国今天主动开放，是在中国目前逐步强大的情况下，和世界进行深度的开放合作走的必然步骤，汽车行业走得算是比较领先一些。
汽车行业是我们在制造业里销售收入最高的行业，整车加零部件七、八万亿收入，其中乘用车有3万亿以上的规模，总体量特别大，而且利润非常丰厚。汽车行业的乘用车价格体系相对来说比较宽松，导致合资企业利润特别高。合资企业收入占比在60%左右，自主品牌占40%左右；但是利润方面，合资品牌占80%，自主品牌占20%。合资品牌销售收入和利润双强，这是我国汽车行业很明显的特色。
放开股比对专用车来说意义并不是特别大。我国对专用车管理的不断加强，只是一个在购入底盘基础上的改装，产业利益并不是争夺特别严重。
只有纯电动车是新能源车，纯电动车才能放开股比，插电混动和其他的，都是传统车企再造的升级版，所以还是没有放开股比。特斯拉18、19年可以来中国设立合资企业。
商用车放开股比没有太重大的意义。商用车都属于生产资料为主的企业，包括轻卡、重卡、轻客等内资企业占据优势，以性价比为核心的，外资企业在这里面没有太大优势。由于柴油动力的成本越来越高，商用车会形成柴油化转电动化的趋势。轻卡、轻客会转向电动化，电动车型未来占比会持续提升。总的来说，商用车2020年放开影响不是特别大，但是要注意商用车和电动车组合的电动化趋势。
2022年乘用车股比放开是比较严峻的课题。从行业外的角度来看，这是一个特别好的事情，早就应该开放。通过放开股比，可以使汽车相对来说竞争更加充分，外资企业也应该更加的适用本土化改进，外资企业之间的竞争也会相对更加充分，更加有可能形成低成本的竞争序列，对合资企业的充分竞争有比较好的促进作用。
再从行业内的角度来看，很多人认为，开放股比可能使吉利、长城、比亚迪这些内资企业被动局面得到改善。他们过去属于二线的自主，因为国有大集团自主是靠着外资企业利润支撑的，可以压制二线自主。但是实际上我们认为，放开以后对这些企业发展也并不是特别有利的事情。过去的竞争是相对比较宽松的，合资企业价格没有打下来，实现了高利润的稳定增长局面。未来随着合资企业在中国竞争力的提升，对内资企业的竞争压力也会明显的加大。所以在股比放开的情况下，我们认为内资企业也不会获得特别超强的收益。
外资企业短期内是相对受益的，他们可以通过股权的放开优势，可以对内资企业、对合资方采取更多的恐吓行动获得一些利润。外资对国内大集团有一定优势，大集团没有任何的手段阻止外方在内部权力的扩张或是滥用自己的优势地位。我们担心合资企业利润可能会受到一定的影响。
经过一段时间竞争之后，汽车行业会进入明显的分化阶段，民营企业、部分国有企业会获得超高速增长。这几大自主品牌企业，比如说吉利、上汽或是广汽、比亚迪等，利用中国本土化的优势还是比较强的，未来我们觉得他们会获得超常规的发展。
股权放开是四年后的时期，短期没有任何的影响，只是给大家带来一些心理的压力。关税降低应该是直接的影响和挑战，这块能不能做好，我们觉得是不太确定的事情，我们希望在这块能做得更强一些，通过关税少降一些能继续保持壁垒，这样的话就能有效避免股比放开和关税双杀的局面。
关于关税调整，估计在5、6月份会有一些新的说法出来，因为中美贸易谈判必然是持续性的谈判。未来美国如果对我们不制裁，中国自主降低关税得到皆大欢喜。25%的关税的确是偏高，没有太大的意义。降到10%到15%之间，尤其是15%是最佳的选择，基本对国产车没有太大的冲击，豪华车有一点影响。合资企业有豪华车的就是一汽大众和宝马、奔驰这三家，按包括上海通用也有一些，凯迪拉克是成本比较合适的国产化状态，他们一直在国产和进口之间徘徊，这是他们很明确的特色选择。如果降到10%就有一定的压力，如果在5%风险的确比较大。如果进口车价格下降，中高端国产车降价压力比较大，导致合资企业利润的下降，合资企业利润下降之后会使我们产业价格体系变化。
关税大幅降低会导致合资企业利润下降，利润下降会导致合资企业估值的下降，合资企业估值下降会导致合资企业股权交易的时候难度降低。现在合资企业利润率都在10%以上的水平，买股权的话都需要几百亿甚至上千亿人民币，外方是买不起的。比如外方想买一汽大众股权，中方比较冷淡，不愿意卖。当时是60、40的股比，大众想买10%，后来一算，一汽大众三四百亿的利润，按照十倍就是三四千亿，大众买不起，后来又遇到柴油门的事件，导致大众短期不再考虑购买一汽大众的股权。我们认为对股权放开这件事情，如果国家政策得当，关税不同时大幅下降的话，短期内风险是不大的，只是心理压力比较大，但是实际效果还有待观察。
【主持人】：感谢老师，信息内容丰富。刚才我们也总结了一下：第一，新能源汽车股比的放开会导致特斯拉等境外厂商会迅速在国内实现量产化，这也是之前我们判断的趋势；二是对商用车影响不大，它是生产资料，中国提供的产品是符合中国的国情，比较有性价比的；三是乘用车四到五年不会有实质性的影响，未来如果是自主品牌没有质量得到大幅度提升的话，未来我们还是有些许的压力，这个影响还是有待观察的；四是，股比放开的影响，关税下降的影响应该结合起来看。
【问答环节】
Q：您觉得会不会未来出现一种极端的情况，现有的这些主机厂商除了选择两家合作伙伴之外，他们可能会在国内进行独资设厂提供产品？
A：独资设厂会有一些困难，我们有资质各方面的管控，同时还有油耗等政策对企业的约束。跟中方合作的话，中方有一部分的股比，应该是属于合作共赢，通过中方的力量可以摆平一些不确定风险。独资的话，需要把整个的股份买过来，没有太大意义。多掌握小部分股权实现控股，把中方的影响降得相对较低，是他们目前的做法。但是像特斯拉这种企业可能会有一些比较激进的做法，他们有太多的技术秘密去保护，他们可能在开始的时候建立相对独资的企业，确保自己的技术不被泄漏。
Q：外资股比能提升到什么样的水平，未来传统乘用车企业都允许独资建厂还是再设定更高的外资持股比例的上限？
A：50%对50%，是保护内资企业占有的优势地位，现在上汽、广汽等发展比较强，都是因为合资企业通过技术、资金配套体系为自主发展注入巨大的贡献。合资企业的股权，目前来看，不可能放到太宽的程度，中国的政策还是比较复杂，还是要维持相对稳定发展的特征。
Q：现在市场比较担心，如果进口关税下降的幅度比较大，吉利这种正在崛起的车企会不会受到比较大的影响？
A：进口车关税降到5%左右，可能就会有风险。豪华车的价格都在20多万、30多万，合资品牌都在20万左右，给自主品牌留到10到20万的巨大空间。如果关税下调，进口车价格回归到20多万的话，对20万以下的合资品牌车会带来一定的下压，对自主品牌也会带来一定的下压。比如说一些韩国造的车，可能就会更加顺利进入中国，合资的豪华SUV价格还会进一步下压，像奥迪Q3进一步下压，对行业是一个危险性的信号。
Q：电磁控制芯片是美国进口的，所以影响比较大，您怎么看这个问题？
A：电磁控制芯片问题并不是特别大，我们觉得这块有些替代性的作用，我们现在卖的车还是以低端入门级车为主。
Q：豪华车厂商自己在国产和进口之间车型的分配，主要是怎么考虑的？
A：目前合资品牌进口和国产的布局，考虑的是利润分成，在合资企业生产，有一半制造利润被合资企业中方拿走，导致部分的中高档车的技术流出，进口零部件再组装业面临一定的问题，他们还是倾向于高端的豪华车进口。以雷克萨斯为代表的品牌，以进口本身去保证品质。但是中国市场规模太大的，零部件的成本太低了，现在基本上都是中国车外销。以通用为代表，大量中国造的车型都在反销美国、南美市场。这是一个很好的事情，国产车目前来看成本已经绝对有优势。
Q：在国内的体系里，销量比较大的车型，产业链配套成本比较低的话，外资可能会优先选择国产，对于一部分量不是特别大，利润分成比较高的车型，会进口？
A：丰田霸道转进口，利润比较丰富。它油耗比较高，通过散乱的进口，逃避油耗进来获得自身的利润，要维护自身的渠道，也是为了逃避责任。
Q：奥迪、奔驰和宝马合资企业是不是算传统车，虽然有新能源车生产？
A：不是有新能源车就是新能源，而是由传统车就算传统车企业，另外纯电动才算新能源。
Q：现有的巨头如果在原来的框架下再设立合资的新能源车企的话，这种情况下可以达到这样的目的？
A：原来的框架下设立子公司没有意义，最简单的是宝马和长城那种模式，未来合资生产新能源车，可能到2022年再生产燃油车。
Q：股比降低对国内零部件厂商有影响吗？
A：影响不是特别大，不管是国内自主品牌、合资品牌，目前还是倾向于国际巨头、国际零部件企业的产品比较多。我国零部件体系还是比较落后的局面。内资零部件体系，向境外高端走的话还是比较艰难的过程。但是随着企业越来越竞争充分以后，很多零部件巨头和大的整车企业会同步的发展，小的零部件企业发展空间缩小。它们海外市场也没开拓，开拓起来将是巨大的机会。
Q：关税下降对内资的零部件没有太大的影响？
A：没有影响，我们的竞争力很强，外资的零部件过来的话，现在10%的零部件关税，再降的话，即使降到5%也没太大的意义，内资零部件还是能保持绝对优势的地位，外资不会冲击国内零部件企业，国内零部件出口还是保持超强优势。
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