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美国不认定中国为汇率操纵国的表与里
铁矿石境外交易者可参与9月及以后挂牌合约
紧急窗口指导私募场外期权业务被全线暂停
同业资讯
海南板块掀起涨停潮 三大行业机会大
金融地产遭卖方看空 基金认为市场反应过度
公募基金称基建旅游等行业有望持续受益
东方财富一季度基金销售1637亿元 同比翻倍
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混合型FOF配置权益基金变动幅度或受限
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行业资讯 美国不认定中国为汇率操纵国的表与里市场调整多只分级B拉响下折警报
2018-04-17 证券时报网
美国财政部日前公布的半年度汇率政策报告指出，中国没有操纵汇率以获取不公平贸易优势。在中美贸易摩擦正处升级的关口，美国财政部释放出这样温和的态度，其中的表与里更需我们去探究与思考。
美国认定一国是否为“汇率操纵国”，依据是2015年颁布的《贸易便利化和贸易执行法》中设定的三大标准：一是被审查国对美国拥有超过200亿美元的贸易顺差；二是被审查国经常账户顺差占其国内GDP的比重超过3%；三是被审查国在12个月内累计外汇净交易额(即为阻止本币升值净买入的外汇头寸)超过GDP的2%。只有以上三条标准同时具备，被审查国才被确认为“汇率操纵国”。
据美国商务部的统计数据，去年中国对美国贸易顺差为3752亿美元，以13万亿美元的GDP规模计算，即便不剔除资本账户下对美逆差，中美顺差与GDP之比只有2.9%；与此同时，去年中国在外汇市场买入的美元为1200亿，占比不到1%，与此相对应，去年人民币对美元还大涨了6.3%，且今年第一季度再次升值3.7%，分别打破了近10年的年度升值与季度升值纪录，若再拉长一点时间，自“8.11”汇改以来，人民币实际累计升幅已近20%，由此非常清楚地看出其根本不存在低估之嫌。这样，按照美国的三条标准，中国仅符合一条，未被列入“汇率操纵国”名单应当是在情理之中。
既然中国没有进行基于压低本币的任何外汇市场干预，中美贸易顺差与汇率问题也就扯不上半毛钱的关系，而且实际上中国基本或者正在告别通过削弱本币汇率来促进出口的时代，转而在确保人民币基本稳定的前提下，谋求产品出口升级和增强服务贸易出口来重塑国际贸易竞争优势，关于这一点完全可以从最近两年中国出口结构以及服务贸易的改善程度找到非常充分的实证依据。以此推论，即便未来中国可能还会产生规模不小的贸易顺差，但也不是由汇率因素所致。更为重要的是，中国经济也正在摆脱依赖投资与出口的经济成长路径，转而更加注重创造国内需求尤其是国内消费的经济增长模式，未来经常账户顺差的渐趋收窄将不可避免，中美双边贸易最终滑向相对平衡的位置也是完全可以期待的。
再看人民币本身。作为全球五大储备货币之一，人民币在特别提款权（SDR）中的比重是10.92%，按照这一比例测算，未来海外至少有七八万亿的人民币需求，这些需求都会拉动人民币的升值；而且继去年启动七年来首次加快增长步伐，今年首季中国经济再获6.8%的增速已没有悬念，同时未来将维持在6.5%左右的增长区间，支持人民币升值的内生动力非常充足；不仅如此，中国正在踩大开放的“油门”，尤其是包括提高银行、证券与保险机构的外资股比以及开通沪伦通等金融市场成色十足的系列开放举措大大超乎外界预期，这些都将构成推升人民币的新型力量。由此我们也可以作出判断，如果按照既定标准，美方今后试图拿中国是否为“汇率操纵国”说事的空间将会越来越小。
值得特别强调的是，与不会实施贬值性外汇市场干预有所不同，对于人民币适度升值的维系，中国政府还是具有较为明显的决策诉求的。除了人民币进入SDR之后需要保持汇率的稳定外，在目前全球资本流动竞争性加剧的前提下，人民币升值还能增强外资进入中国的吸引力，同时在国内还有利于解决金融杠杆过高问题；另一方面，虽然人民币升值一定程度能够刺激出口，但基于中美顺差过大的事实也更容易激化贸易矛盾，而且战略上保持人民币的适度走强，也为中国接下来可能与美国进行的艰难谈判准备了有力的后手。
作为一种策略安排，特朗普在国内大幅减税，以吸引制造业回归与国际资本增资美国，对外尤其是针对中国而言，特朗普需要美元贬值，一方面是借此促进出口，另一方面是增大中国的原油、芯片等产品进口成本，同时稀释中国外汇储备的价值。概言之，在与中国的政策博弈中，只要是对美国有利或者对中方不利，特朗普都会默而认之，对待目前人民币汇率当然同样如此。
事实上，特朗普也非常清楚，拿“汇率操纵国”作为由头来搞事所能产生的实际意义其实并不大。一般而言，当被认定为“汇率操纵国（地区）”后，美国首先会与认定对象进行谈判与沟通，敦促其解决币值低估的问题，并告知对方美国总统有权力对其采取行动。如果一年后对方没有采取实质性动作，美国便将采取惩罚性措施。观察发现，历史上韩国、中国台湾曾被美国指定为“汇率操纵国（地区）”，中国也在1992年被列为“汇率操纵国”。不过，作为一个普遍性现象，韩国、中国台湾等在美国发出“汇率操纵”的信号后在汇率市场上都进行了积极的回应。因此，1994年至今，美国再也没有因认定某国或地区为“汇率操纵国”，继而采取任何形式的贸易制裁行动。
但是，料定特朗普也不会断然扔掉可以拿来偶尔制衡或恐吓他国的“汇率操纵国”这一传统工具，而且极有可能将其视为针对中国的一个重要筹码。事实上，从竞选阶段放出上任第一天就将中国确定为“汇率操纵国”的狂言，到上任后明确表示要就汇率问题与中方谈谈，再到后来提出以“不公平补贴”的概念替代“汇率操纵”的说法，特朗普事实上从来没有放弃过对人民币汇率的关注。而且按照美国财政部的标准，中国连汇率监测国也够不上，但最终偏偏与日本、德国、韩国、瑞士和印度等国一起挂在了“汇率操纵国”的观察名单上。之所以如此，就是特朗普大笔一挥拟定了一个新标准，即如果美国与一个经济体的贸易逆差占美国总体贸易逆差的比例较大，即便该经济体仅满足三条标准中的一条也要列入监测名单，如此任性显然是冲着中国而来。依此推断，只要将来某个时候需要，特朗普还会就汇率问题人为地调准变焦，中国政府必须做好与其进行智勇较量的充分准备。
铁矿石境外交易者可参与9月及以后挂牌合约
2018-04-17 证券时报网
大商所4月16日发布《关于铁矿石期货实施引入境外交易者业务有关事项的通知》，明确了铁矿石期货引入境外交易者业务的实施时间、交易合约、外汇资金作为保证金币种类别、基准价和折算方式以及保税交割相关规则的实施时间等信息。
据通知，参与交易时间方面，对于此前已通过交易者适当性审核并完成开户的境外交易者，自北京时间2018年5月4日9时起可参与大商所铁矿石期货交易。5月3日晚正常进行夜盘交易，5月4日日盘第一小节开始时无集合竞价；合约方面，境外交易者可以参与铁矿石期货I1809及以后挂牌的合约。
外汇资金的使用方面，境外交易者可以使用外汇资金作为保证金，目前可用于保证金的外汇币种为美元。外汇核算方面，以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价，并按一定的折扣率进行折算。考虑到汇率波动风险，大商所规定折扣率为0.95。具体来说，当日闭市前外汇资金市值先按照前一交易日中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价核算。当日结算时按照中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价重新确定其市值核定的基准价，并调整折算后的金额。
同时，该通知明确了铁矿石期货保税交割相关业务规则的实施时间。铁矿石期货保税交割发票开具及货款收付、铁矿石期货保税标准仓单注册及转让、仓单转让差额货款结算等业务规则自9月3日起正式实施。
目前，市场各方积极备战铁矿石期货国际化，筹备工作进展顺利。大商所相关负责人表示，此次大商所发布了铁矿石期货引入境外交易者业务的有关事项，明确了国际化相关业务细节，有助于进一步推动国际化业务的顺利落地。该负责人提醒有关单位做好铁矿石期货引入境外交易者业务的各项准备工作，加强风险防范，确保市场平稳运行。
紧急窗口指导私募场外期权业务被全线暂停
2018-04-17 证券时报网
场外期权市场的监管风暴仍在继续。证券时报记者获悉，多家期货公司风险管理子公司4月16日收到监管部门窗口指导，要求暂停与私募开展场外衍生品业务。一些参与该项业务的私募也已收到通知，令人稍感意外的是，此次涉及私募的商品类和股票类场外衍生品业务被一刀切全部暂停。
紧急窗口指导
“周一上午中期协创新部就来电话通知窗口指导意见：即日起暂停私募基金作为风险管理子公司场外衍生品业务的交易对手方，不得新增，存续业务不得展期。”某大型期货风险管理子公司负责人向记者表示。
上海某大型期货公司人士昨日也向记者证实了上述消息。“今天刚刚窗口指导的，确实是暂停了，我们明天起开始执行，现在看短时间内很难重新放开。”
另有私募表示收到期货公司短信称，接到中期协创新部窗口指导，自即日起暂停期货风险管理子公司与私募管理人以及私募基金（包括期货等资管产品）开展场外衍生品业务。存量业务到期自动终止，不得续期，不得新增。现有的已开户的未平仓的继续操作，但不能继续新增加下单。
值得注意的是，此次暂停不仅包括金融股票类场外衍生品，还包括期货风险管理子公司与私募的商品类场外衍生品业务。“我们表达了不希望商品一刀切的做法，但可能从更高角度看私募基金是这次监管部门整顿的重点。”上述风险管理子公司负责人称。
业内人士认为，期货风险管理子公司业务或将受到影响。去年起，场外衍生品业务在国内快速发展，期货风险管理子公司的相关业务也迎来井喷。中期协相关数据显示，风险管理公司全行业场外衍生品业务总体交易量今年继续增长，尤其是场外期权业务增幅明显，截至今年2月，场外商品期权和场外金融期权月末存量增幅分别为365%和518%。
私募参与场外衍生品
被全线暂停
继券商暂停与私募开展场外衍生品业务后，期货风险管理子公司也暂停了相关业务，这就意味着私募参与场外衍生品业务的通道被全线关闭。
“我们主要做买方策略，衍生品场内场外都有，股票、商品也都有，这次暂停让我们的产品完全卡住了没法交易。公司受伤比较大，现在不知道该怎么办。”上海某私募基金人士向记者透露。
中国证券业协会数据显示，截至2017年12月末，场外期权未了结初始名义本金为2239.71亿元。按名义本金统计，2017年12月新增场外期权交易中，期货公司及子公司占比12.14%，商业银行占比23.94%、私募基金占比18.76%。按合约笔数统计，12月新增场外期权交易中，期货公司及子公司占比15.79%，仅次于私募基金的40.09%。
此外，中国证券业协会最新的数据显示，今年1月证券公司新增场外期权合约名义本金最多的交易对手方分别为，商业银行（31.47%）>私募基金（28.19%）>期货公司及子公司（11.83%）>基金公司及子公司（2.96%）；1月证券公司新增场外期权合约交易笔数最多的交易对手方分别为，私募基金（46.75%）>期货公司及子公司（16.44%）>商业银行（8.02%）>基金公司及子公司（3.27%）。
有期货公司人士向记者表示，该公司私募场外衍生品业务占比在20%左右，暂停私募业务预计会对场外衍生品市场带来不小影响。
同业资讯海南板块掀起涨停潮三大行业机会大
2018-04-17 证券时报网
昨日，A股市场在金融等蓝筹股领跌的情况下大幅走弱，而海南板块则在强力政策支持下掀起涨停潮。
海南板块21股涨停
昨日A股市场整体低开，金融股集体走弱带动主要指数下行，尤其是上证50指数收盘大跌2.26%。而创业板则维持强势，创业板指数是两市唯一飘红的指数。截至昨日收盘，沪指报收3110.65点，跌1.53%；深证成指报收10621.79点，跌0.61%；创业板指数收报1838.71点，涨0.77%。
昨日海南板块受重大政策利好推动，个股掀起涨停潮。海南板块中24只处于交易中的个股，全部实现上涨。其中，新大洲A、神农基因、海马汽车、海南橡胶、欣龙控股、中钨高新、大东海A、海南矿业、海南瑞泽、罗牛山、京粮控股、海德股份、海汽集团、双成药业、海峡股份、海航创新、罗顿发展、钧达股份、海南椰岛、览海投资、海南高速等21只个股涨停。此外，广晟有色涨6.93%，普利制药涨5.05%，海虹控股涨4.11%。
海南板块集体大涨源于上周末中共中央、国务院出台支持海南全面深化改革开放的指导意见，适逢海南建省和兴办经济特区30周年之际，出台了包括赛马试点在内的诸多政策指导意见，一定程度上超出了市场预期。
目前，海南共有30家公司在A股上市，截至2017年三季度末，上市公司资产总计4345亿元。在证券市场上，海南板块上市公司数量和资产规模都相对较少。其中资产规模最大的为海南航空，总资产1977亿元，资产规模最小的为大东海A，总资产仅0.95亿元。从企业属性上看，海南上市公司中，民营企业达到16家，超过上市公司总数的一半。
从上市公司所属的地域上看（按注册地），海南的上市公司几乎全部集中在一北一南的海口和三亚两市。其中海口上市公司有26家，是绝对主力；三亚的上市公司有海航创新、海南瑞泽、大东海A3家，另有海南矿业1家注册地为海南省西部的昌江县。
从目前上市的板块来看，海南上市公司主要集中在主板，中小板上市公司只有钧达股份、双成药业、海南瑞泽、海峡股份4家，创业板公司则只有普利制药、神农基因、康芝药业3家。
海南上市公司股票至少已有1/3纳入互联互通标的。其中海南橡胶、海航控股已纳入沪股通标的，华闻传媒、罗牛山、中钨高新、海马汽车、新大洲A、海虹控股、海南瑞泽、海峡股份8家公司的股票则已被纳入深股通标的。
投资机会在哪里？
不过，从国家此番发布的扶持政策来看，海南板块虽整体受益，但由于所属行业的区别，国家政策明确提出扶持的行业受益程度可能更大。
指导意见提出，在海南建设自由贸易试验区和中国特色自由贸易港，把海南建设成为全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区。可见，贸易、港口、旅游等行业上市公司受益程度比较高。
另外，指导意见还提出，“统筹实施网络强国战略、大数据战略、‘互联网+’行动，大力推进新一代信息技术产业发展，推动互联网、物联网、大数据、卫星导航、人工智能和实体经济深度融合”。海南板块中涉及互联网+、大数据等新一代信息技术的公司未来发展机会或较大。
此外，指导意见还有高起点发展海洋经济，积极推进南海天然气水合物、海底矿物商业化开采，鼓励民营企业参与南海资源开发，加快培育海洋生物、海水淡化与综合利用、海洋可再生能源、海洋工程装备研发与应用等新兴产业，支持建设现代化海洋牧场。海南作为海洋经济大省，涉足相关产业的上市公司数量也不少。
平安证券认为，从总体框架的内容上看，经济体制改革、自由贸易港、消费、环保的战略地位明显较为突出，而高科技、数字化、互联网+是最重要的融合方向。平安证券认为新时代政策方向有两条主线，一是高科技的应用与培育，二是投资驱动向消费驱动的转型。高科技、先进制造业的重要战略意义无需赘述，而经济发展方式从投资向消费的转型也是政府关注的焦点。指导意见的内容，一方面指出了进一步释放旅游消费潜力、积极探索消费型经济发展的新路径；另一方面强调坚决防范炒房炒地投机行为、实行最严格的节约用地制度等，都体现了对消费的支持和对房地产为代表的投资旧动能的限制。
天风证券指出，此次海南建设自由贸易区，除了旅游业，还应该重点关注批发和零售业，对比另一自由贸易港上海，海南的批发和零售占GDP的比重还相对较弱。
金融地产遭卖方看空基金认为市场反应过度
2018-04-17 证券时报网
日前，海通宏观首席分析师姜超发布了研究报告《金融地产的好日子要结束了！——兼论存款利率开放与利率市场化》。昨日开盘后，金融、地产板块均出现不同程度下跌，银行板块全天下跌2.59%，地产板块下跌1.41%。
针对姜超的研究报告，市场争议不小。有基金经理认为，银行和地产昨日的下跌走势，部分原因是“被姜超吓的”；也有基金经理认为，姜超已经成了看空金融地产的“死空头”了，这次依然是一片“空头言论”，因而价值不大。
看空言论惹争议
姜超发布的研究报告认为，中国房地产行业之所以这么暴利，地产泡沫之所以愈演愈烈，和不彻底的利率市场化有很大的关系。但是，现在情况已经发生了变化。从去年开始，利率市场化开始回归正确的方向。政府大力规范影子银行，新任央行行长易纲也专门讲到了中国的利率双轨制问题，而媒体也报道中国考虑放开对存款利率浮动上限的指导。最后，姜超总结道，银行地产好日子要结束了，实体经济将受益。
有业内分析人士向记者表示，姜超对于金融地产行业的看法基本上从宏观角度出发，但忽略这两个行业的行业现状。地产行业早已经过了是个地产商就能躺着赚钱的好时代了。从现在的行业格局来看，地产行业正在进入“强者恒强”的阶段，未来可能会有越来越多的小地产商被市场所淘汰，行业集中度会越来越高，大型地产商未来竞争力可能会更强。
也有基金经理向记者表示，所谓“金融行业的好日子到头了”的说法也不妥当，“银行业也很难被认为是个日子很好过的行业”。其实，国内银行业的竞争是很激烈的，这主要是因为国内银行多，而且产品趋同。从行业格局来说，国内的银行业的行业格局并不算特别好。
还有基金经理直言，姜超很早就开始看空金融地产，现在都成了金融地产的“死空头”了，这次依然是一篇空头言论，所以价值不大。
金融地产短期不被看好
如果将昨日金融、地产相关板块的下跌完全归因于这篇研究报告，其实是不对的。有基金经理分析，据媒体报道，4月12日，市场利率定价自律机制机构成员召开会议，讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。另有报道，央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限，按银行的规模分批进行。“有这样的消息，其实银行股反应一下也算是正常的。”
不过，该基金经理分析，就现行银行浮动存款利率而言，其实很少银行能够达到上限，一般只有一些规模较小的股份制银行才会有部分期限的存款利率达到上限，因此放开这一限制的实际影响其实不大。他认为，这样的波动主要还是市场情绪的反应。
另一位基金经理表示，从目前银行和地产股的估值水平来看，其实都已经偏低了。“从价值投资的角度来看，现在如果没有持仓，可以考虑配置一些地产股了。”
同时，也有基金经理表示，短期内银行股和地产股迎来上涨的可能性也不大。到了二季度业绩期，等市场看到银行和地产的业绩情况之后，这些公司有可能会出现修复行情。
公募基金称基建旅游等行业有望持续受益
2018-04-17 证券时报网
昨日，上证综指下跌1.5%，3100点关口再受考验。不过，在国家支持海南建设自由贸易试验区政策利好刺激下，海南板块逆市大涨，海汽集团、海南橡胶、海峡股份等20余股封住涨停板，赛马及彩票概念股也表现抢眼，海航创新、珠江实业、罗牛山等多股冲击涨停。
公募基金投资人士表示，海南板块在政策驱动下逆市爆发，但在前期较高涨幅积累和市场预期充分的情况下，其持续性有待观察，基建、旅游等细分领域绩优股有望持续受益，值得长期关注。
后市持续性待观察
益民基金认为，海南改革政策大礼包超市场预期，首先是规格高，其次是海南的战略定位发生突破，第三是产业扶持政策覆盖广强度大，覆盖现代服务业、信息产业、农业、旅游、海洋经济等领域。
北信瑞丰基金权益事业一部负责人黄祥斌表示，虽然短期涨幅较大，主题成分略多，但是作为一个中线布局的热点，需要密切跟踪及观察。黄祥斌说：“我们介入了海南板块，主要集中在免税、旅游领域，配置比例还较为可观。因为我们之前就判断海南板块前景较好，所以挑选了业绩及估值较为匹配的标的进行跟踪及介入。”
沪上一家大型公募量化投资部副总认为，与去年的雄安新区板块相比，此次海南板块上涨的持续性可能会差一点。首先，二者的高度、资源不同，雄安是“千年大计”，与深圳特区、浦东新区并列，也有来自北京的资源；其次，雄安的发展模式是完全创新，相对来说预期会长久一些，海南短期就能看到赛马和自由贸易港，短期内两者很难形成明确趋势；第三，政策层面有了雄安概念股炒作的先例，今年对此监管更严格，并不鼓励主题性炒作。
北京一家大型公募绩优基金经理也认为，海南成立30周年政策关注度较高，市场有过一定预期，在前期积累了较大涨幅，预计不如雄安新区板块那样的地区板块上行幅度，后市走势有待观察。
基建、旅游等或持续受益
多位业内人士研判，海南作为整体区域板块无法形成相对持续的上涨，但部分细分行业如基建、旅游等有望持续受益，值得长期跟踪和观察。
黄祥斌认为，基建、旅游、养老、医疗将会持续受益。海南板块承载了改革开放新试验田的重担，其中不乏有一些业绩增速及估值相匹配的优质个股，所以海南板块短期有成为市场热点的可能，其中一些好的标的可以持续跟踪。
上述沪上大型公募量化投资部副总认为，海南板块的两大细分行业值得持续关注：一是“旅游+”，海南岛的优势仍在于旅游，免税政策放宽也将利好海南特色旅游产业，如酒店娱乐、赛马、博彩等相关消费行业及衍生产业链值得长期关注；二是基建，以海南目前情况看，基础设施建设投资提升空间较大，港口、高速公路、航空等“海陆空”交通运输领域值得关注，后市的政策明晰与自贸港的下一步发展方向十分重要，自贸港建设需要找到一个突破口。
益民基金表示，可从三条主线关注相关标的：一是海南岛内基础设施存在较大的优化空间，参与机场、港口、公路、铁路建设的公司将从中获益；二是海南实施土地供给侧改革，利好在海南拥有土地储备的房企；三是经营范围涉及海南旅游、农业、医疗、信息技术等特色产业的公司。
然而，海南板块近期的大涨也引发部分公募的警惕。沪上一家中型公募研究分析部总监认为，主题性的风口不宜跟风追高，投资最根本的还是要归结于对上市公司的基本面分析。
东方财富一季度基金销售1637亿元同比翻倍
2018-04-17 证券时报网
两大第三方基金销售巨头之一的天天基金网母公司东方财富今日率先披露的一季度业绩显示，旗下天天基金网一季度基金销售额为1637.64亿元，同比增长116.46%。天天基金网今年一季度的基金销售额已达到去年全年的39.70%，非货币基金销售额也已达去年全年的36.79％。
一季报显示，截至2018年3月31日，天天基金网共上线123家公募基金管理人5609只基金产品。报告期内，东方财富互联网金融电子商务平台共计实现基金认申购及定期定额申购交易16482799笔，基金销售额为1637.64亿元，同比增长116.46%，其中，“活期宝”共计实现申购交易4837372笔，销售额为1012.44亿元；非货币基金销售额625.2亿元，同比增长128.20%。
数据显示，去年天天基金网基金销售金额为4124.02亿元，其中，非货币基金销售金额1699.56亿元。今年一季度天天基金网的基金销售额已达到去年全年的39.70%，非货币基金销售额也已达到去年全年的36.79％。
基金销售业务激增也带动东方财富今年一季度营业收入及净利润同比大幅增长。东方财富表示，公司互联网金融电子商务平台基金销售额同比大幅增长，金融电子商务服务业务收入同比大幅增长。综合以上主要业务收入变动影响，报告期内，营业收入同比增加54.12%，归属于上市公司股东的净利润同比增长199.48%。
尽管今年一季度全市场基金销售额相比去年同期并未出现大幅增长，但热销产品类型出现了很大变化，权益类基金销售明显回暖，首发成立规模在30亿以上的权益类基金共有10只，去年同期能达到这一销量的权益类基金仅有2只。相比之下，去年一季度占据基金热销榜的多以委外债基及货币基金为主。
产品资讯混合型FOF配置权益基金变动幅度或受限
2018-4-17 证券时报网
首批养老目标基金密集上报，基金中基金（FOF）也备受基金公司关注。目前上报的FOF达到90只，而业内有消息称，目前混合型FOF或对权益基金投资比例有限制，仓位上下限之差或不超过30%。
一家基金公司人士表示，近期该公司上报的FOF风格更偏稳健，投资权益产品设定最高仓位不超过30%，这也是根据有关要求执行。
另一家FOF负责人也表示，目前确实行业传出混合型FOF基金不能0至95%范围配置权益类基金，而要求权益基金投资范围上限和下限之间幅度不可以超过30%。
另一位产品人士表示，业内还有一种说法是有关方面对于混合型FOF设置了几个档，基金管理人可以选。“比如投资股票型基金份额不超过30%是一个档，30%~60%是一个档，超过60%又是一个档等，不能完全灵活配置。”
不过，另一家基金公司产品部负责人表示，该公司近期并没有上报FOF，也没有听说相关消息。
根据此前FOF的规定，80%以上的基金资产投资于股票型基金份额（包括股票指数基金）为股票型FOF，而对混合型FOF的规定更宽泛，为投资于股票型基金份额、债券型基金份额、货币市场基金份额以及其他基金份额，且不符合股票型基金中基金、债券型基金中基金、货币型基金中基金等相关要求。业内人士认为，这可能是对此类基金进一步细化，更明确基金风格特征，而此前对混合型基金也有类似股票投资“上下限不超过50%”等规定。
从第一批和第二批获批的FOF来看，多数投资股票型基金份额仓位上限为30%，走稳健风格，显然是监管层更期待这类基金做出稳健业绩，将整个FOF业务扎实做好。
从最新产品上报名录来看，目前等待批文的FOF产品有90只，名字中带“混合型”的达到34只，“货币型”的有3只，“债券型”的有2只。
其它量化资讯市场调整多只分级B拉响下折警报
2018-04-17 中国证券报
昨日，A股市场出现明显调整，上证指数下跌1.53%，盘中一度跌破3100点。受此影响，带有杠杆的分级基金B份额再度进入下跌模式，煤炭B、金融地B等纷纷以跌停收盘；同时，转债进取、泰信400B、多利进取等多只距离下折阈值较近的分级基金再度拉响下折警报，其中，最危险的一只分级基金母基金再跌2.02％便会触发下折。
而根据集思录网站统计，截至昨日，共有9只分级基金距离下折只有不到15％的跌幅，属于下折预期最强的分级群体。这些分级基金的B份额普遍净值杠杆较高，如果股市短期继续调整，持有这些濒临下折的高杠杆B份额会面临较大风险。
其中，中融中证煤炭指数分级距离下折最近，只要母基金再跌约2.02%便会触发下折，截至4月16日，这只分级基金的B份额净值杠杆已经高达4.687倍；转债进取、泰信400B离下折也较近，只要母基金分别再跌5.60%、8.73%，便会触发下折。另外，一带一B、新丝路B、重组B、新能源B等多只分级基金B份额亦拉响下折预警，母基金只需再出现不到15%的跌幅便会触发下折。
业内人士提醒，在下折过程中，持有B份额的投资者将会承担高杠杆带来的较大净值损失，投资者应该注意及时止损。另外，自去年5月1日新规实行以来，分级基金场内流动性骤降，部分分级B甚至出现零成交，对于参与者来说，必须时刻注意场内份额流动性问题。
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