PPP知乎，您的PPP大百科！我们建立了完整的PPP知识索引体系，回复索引号【308】，可查看更多PPP财务管理相关文章。
PPP项目最常用的投资决策和评价指标是项目投资内部收益率（简称项目IRR）和资本金财务内部收益率（简称资本金IRR）。笔者主张，资本金IRR应该改称为融资后IRR。理由如下：
第一，根据《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》（简称方法与参数三），财务分析分为融资前财务分析和融资后财务分析。融资前动态分析，编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率。融资后动态分析，编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金财务内部收益率。因此，将资本金IRR改称为融资后IRR更准确。
第二，名称的改变并不是重点，重点是笔者认为，目前的编制项目资本金现金流量表的方式存在着一些不足，需要改进和完善。
传统资本金现金流量表的编制方法如下：
传统编制项目资本金现金流量表，建设期现金流就是资本金流出。其原理来自于一个公式：建设投资+建设期利息=项目资本金+项目贷款，因此，建设期的现金净流出=建设投资+建设期利息-项目贷款=资本金。
应该说，该种简化算法在一般情况下可行的，但是这种简化的处理在遇到以下情况时就可能会有问题：
1、项目建设期有收入的情况。如建设期政府提前付费的情况下，这时候建设期的现金流就不仅仅只是资本金流出了。
2、项目不需要全部贷款的情况。测算时，我们一般是按照总投资的80%来贷款。但是，实践中，可能由于项目公司建设期有收入，或者由于工程款延迟支付（如质保金），这个时候我们并不需要真的贷足总投资的80%，这个时候按照资本金现金流量表编制也是不方便反映的。
因此，笔者建议，回到资本金IRR的最初含义，就是融资后分析，编制完整的融资后现金流量表，计算融资后内部收益率。
这是某个项目合作期前五年的融资后现金流量表，其中建设期三年，建设期结束后质保金分两年支付。本项目中，建设期有收入，建设期还有部分项目产生提前运营成本，运营期还有工程款质保金支出。为了准确计算出融资后内部收益率，笔者没有采取资本金现金流量表的简化计算，而是完整列出融资后的现金流。建设期现金流入为：营业收入和银行贷款，建设期现金流出为：建设投资、运营成本、还本付息、增值税、税金及附加。运营期前两年还有建设投资质保金的现金流出。笔者认为，列出完整融资后完整现金流后才能测算更准确。
以上是笔者对资本金IRR完善为融资后内部收益率的思考和实践。不当之处，还请多多指教。
♧本文内容仅代表作者观点
第四期PPP财务测算课开课啦！
本次财务测算课程内容
模块一：财务测算结果如何才能通过银行的检验
模块二：财务测算如何具备税务规划与合法节税的思维
模块三：如何从财务现金流量表，精准判断贷款金额，让你的贷款金额不多不少刚刚好，让银行无法多收一分你的利息
模块四：严格区分现金流的类型，因为这涉及到税率、金流发生时间、金流相应的工作以及是谁的现金流的问题
模块五：进去的是垃圾出来的就是垃圾，财务测算的基础数据该如何整理，才能确保测算结果的正确性
模块六：财务测算如何才能做平资产负债表
模块七：付费机制与财务测算的边界该如何设定
模块八：财务测算如何穿透到投资人身上，以计算出投资人内部收益率以及基金的股权维持费
心动不如行动，报名火热进行中！
培训时间：2018年4月25日-4月27日（25日全天报到）
培训地点：北京市
培训讲师：远基咨询余文恭老师
培训特色
1、双库专家实操教学；
2、多名助教现场辅导；
3、赠送5+7+N财务模型；
4、线上线下互动答疑
报名联系：涂经理
电话：18317137203
邮箱：836137803@qq.com
