作者： 财经锐眼
曾经的蓝思科技，在“苹果概念”的光环下，上市后连拉13个涨停板，让创始人周群飞身价逼近200亿，一度超过碧桂园女掌门杨惠妍，成为中国女首富。
然而风光总有落幕时，经历过前些年的爆发式增长， 如今全球智能手机销量大幅下滑，蓝思科技作为手机屏幕生产商也难免遭殃。最近5个月，蓝思科技股价大跌超过40%。
随着身家的缩水，周群飞也跌落了神坛。4月10日的公告显示，蓝思科技2018年第一季度业绩骤降超过50%，公司市值也在当天蒸发60亿。
蓝思科技，还能起死回生吗？
一、
蓝思科技，创立于2003年7月，创始人周群飞。公司主营视窗防护玻璃的研发、生产和销售。视窗防护玻璃可以对平板显示屏起到保护、装饰等功能，主要用于手机、平板电脑、笔记本电脑等电子产品。
蓝思科技作为手机屏幕的重要生产厂商，与国内外知名手机品牌苹果、三星、华为、小米、摩托罗拉、诺基亚等都建立了合作关系。尤其苹果手机，曾是蓝思科技的第一大客户。蓝思科技上市之初，被外界戏称为吃“苹果”长大的。
2015年3月18日，蓝思科技正式登陆A股，挂牌深交所创业板。蓝思科技总股本为67336万股，发行价格为22.99元/股，对应发行市盈率为22.98倍。
在苹果概念和蓝宝石概念的双重驱动下，蓝思科技迅速获得各路资金追捧。上市当天以27.59元/股的顶格价开盘，开盘后公司股价再次秒停，截至收盘报33.11元/股，涨幅为44.02%。
按上市当天收盘价33元计算，蓝思科技市值已达223亿元。而周群飞凭借着87.9%的持股比例，个人身家也一举超过了195亿元。
但这只是开始。截至2015年4月3日，蓝思科技连续拉出13个涨停板。在13个涨停板的托举下，蓝思科技市值飙升至717亿元，成为创业板第二大公司，彼时排名第一的是市值741.8亿元的乐视网。
2015年胡润富豪榜上，碧桂园的杨惠妍以约400亿身家稳坐头把交椅。在蓝思科技连拉13个涨停板后，周群飞身家涨超630亿元，把杨惠妍远远甩在后面。这位日工夜读、白手创业的打工妹经过20多年辛苦打拼后，晋级资本市场“新贵”，实现完美逆袭。
二、
上市后的蓝思科技在资本市场大放异彩，资本运作也逐渐与A股市场接轨。每年的业绩报告发出后，必然跟着来一波高送转，完全迎合了资本市场的喜好。
蓝思科技2015年年报显示，公司实现营业总收入172亿元，同比增长18.83%；归属上市公司股东的净利润为15.4亿元，同比增长31.09%；扣非后净利润为11.0亿元，同比增长62.68%。
不得不说，蓝思科技上市后的首份成绩单非常抢眼。在年报利好铺垫下，蓝思科技趁热打铁推出高送转方案。2016年4月23日，蓝思科技大手笔推出10送2股转18股派10元的高送转方案。
蓝思科技2016年年报显示，公司实现营业总收入152亿元，同比增长-11.56%；归属上市公司股东的净利润为12.0亿元，同比增长-21.98%；扣非后净利润为7.58亿元，同比增长-30.87%。
蓝思科技近年来业绩走势图
虽然业绩出现下滑，但高送转传统不变。2016年年报公布后，蓝思科技照样推出高送转方案。2017年5月26日，蓝思科技推出10送1股转1股派1元的高送转方案。该方案虽然没有2015年豪气，但还说得过去。
蓝思科技2017年业绩快报显示，公司实现营业收入237.60亿元，较上年同期上升55.94%；营业利润25.21亿元，较上年同期上升177.91%；利润总额24.78亿万元，较上年同期上升79.16%；归属于上市公司股东的净利润21.22亿元，较上年同期上升76.31%。但业绩快报发出后，并未对股价起到什么正面作用。
既然业绩又做上去了，年报后推出高送转自然不在话下。2018年1月10日，蓝思科技推出10转5派2.3元的高送转方案。登陆资本市场3年时间内，蓝思科技已经蜕变成资本高手，玩起A股市场喜闻乐见的高送转数字游戏，直接媲美业内老司机。
三、
2018年4月10日早间，蓝思科技公布2018年第一季度业绩报告，预告期间归属于上市公司股东的净利润0.89亿元至1.10亿元，比上年同期下降60%至50%，上年同期盈利2.21亿元。
蓝思科技进一步解释称，为迎合市场需求，华为、OPPO、vivo、小米等各大国产品牌在3月份集中发布新品后，也对本公司产品提出大量需求。但由于新产品量产时间点较晚，且在报告期内总体处于良率爬坡的起始阶段，因此对报告期内的业绩贡献有限。但随着新产品良率不断提升及消费电子行业逐渐转入旺季，将有利于公司上半年经营业绩同比明显改善。
尽管蓝思科技对未来业绩充满信心，但投资者显然并不买账。受此负面消息刺激，4月10日开盘半小时内，蓝思科技股价大幅下跌5.44%，创一年以来新低。最终收盘报21.01元/股，跌幅扩大至9.98%，直逼跌停。
对于2018年第一季度业绩变动的原因，蓝思科技解释称主要原因有两个：一是2018年第一季度，消费电子产品市场需求较为疲软，下游终端品牌客户纷纷采取加速去库存的策略。二是报告期内，非经常性损益对当期净利润的影响约为0.85亿元。
这就带出了蓝思科技成长过程中一直存在的顽疾——过度依赖单一大客户。据蓝思科技年报显示，2015-2016年，公司对前五大客户的销售金额占年度销售总额的比例分别为84.11%和77.81%，其中2016年第一大客户的销售额达到57.1亿元，占到年度销售总额的37.48%。2012-2016年，蓝思科技的前五大客户仍以苹果、三星为主。
事实上，2016年蓝思科技业绩下滑的主要原因，也是受累于苹果手机销量下滑。苹果手机2016财年第三季度报显示，当期净利润为78亿美元，同比下滑27%。期间苹果共售出4039.9万部iPhone，比去年同期的4573.4万部下滑15%。蓝思科技净利润因此下滑16.50%。
为摆脱苹果手机的束缚，蓝思科技曾尝试将业务重点转移，把更多精力放到国产手机品牌华为、小米、OPPO、vivo等身上，意图以国内市场的开拓弥补国际市场的失利。
但无奈当前手机行业趋于饱和，并开启销量下滑趋势。国际知名研究机构Strategy Analytics的最新研究报告指出，2017年Q4全球智能手机出货量年同比下降9%，达到4亿部。这是智能手机历史上跌幅最大的一次。
与此同时，国内的智能手机市场也不乐观。日前，工信部旗下中国信息通信研究院发布了《2018年3月国内手机市场运行分析报告》。报告显示，在今年第一季度，中国智能手机出货量为8187万部，同比下降27.0%，创下季度最大跌幅。
覆巢之下，安有完卵？目前国内外手机市场均呈现疲态，蓝思科技作为手机产业链下游供应商，自然未能幸免于难。加之业内竞争对手伯恩光学逐渐起势，宣称已取代蓝思科技成为“苹果最大的盖板玻璃加工厂商”。近来，伯恩光学正在全力冲击A股IPO，对蓝思科技构成极大威胁。
往大了说整个手机行业景气度下降，往小了说竞争对手正在奋起直追，如今的蓝思科技好像热锅上的蚂蚁，日子一天比一天难过。
四、
除受外在客观因素影响，蓝思科技内部也是问题不断。技术层面上，蓝思科技上市之初着力宣传的蓝宝石概念，因造价过高未获合作方认可。尽管蓝思科技不断加大对蓝宝石的投研费用，但其在业内广泛应用尚需时日，蓝思科技却要为此承担不小的成本压力。
技术层面的失利，或许还可以归咎于客观条件不成熟。但蓝思科技高管的某些做法，确实存在偏颇之处。2016年5月11日晚间，蓝思科技公告称，公司董事会于5月10日收到股东周新益、贺建平、旷洪峰、陈小群、肖千峰、刘伟、饶桥兵、李晓明、彭孟武、刘曙光提交的《关于减持公司股票的计划表》，上述10人拟在5月-12月间，以竞价交易方式减持总计约73.75万股，约占总股本0.1014%，减持区间为50-100元。
尽管减持合法合规，但蓝思科技上市不到一年，管理层核心人员就联手抛出减持计划，引发投资者质疑，进而造成公司股价下跌。2016年5月12日早间，蓝思科技股价开盘跳水，从71.62元的开盘价一度触及68.33元，最大跌幅接近9%；随后逐渐企稳回升，最终报收72.42元/股，当天跌幅为3.39%。
面对市场质疑，蓝思科技马上回应称，公司发布上述提示性公告，只是出于监管规定，并不代表公司相关股东和董监高人员的实际意愿和计划，更不是公告所列的10位董监高人员的“集体减持计划”。
一场轰轰烈烈的公司高管集体减持计划，最终被定性为乌龙事件。如果说这场乌龙是蓝思科技管理层的无心之过，那么接下来蓝思科技大股东弃购自家债转股的行为则是刻意为之。
2017年12月，蓝思科技推出债转股计划。蓝思转股落地之前，公司董秘彭孟武曾表示：“主要的股东和高管都将积极参与此次可转债的认购，大股东100%参与配售也有利于可转债的发行。”按照持股比例推算，蓝思科技大股东需要买入36.08亿元蓝思转债。
但结果令人非常失望！蓝思科技大股东实际上只买入6.5亿元债转股，仅占发行总量的13.54%。而蓝思转债的中签率高达0.33%，创下历史新高。社会投资者的申购额达到41.05亿元，占发行总量的86.46%，散户俨然成了接盘侠。
结果公布之后，大批散户表示自己上当受骗，要弃购蓝思转股。蓝思科技赶紧站出来解释，称公司法人代表大股东在香港，是属于境外的，由于受资金管制的影响，12月8日资金没有及时到位，所以不得不放弃优先配售权。
这种荒唐的理由恐怕骗鬼鬼都不会信，更何况是投资者。在大股东弃购的背景下，蓝思转债上市首日开盘下跌4.99%，盘中一度小幅拉升，最终收盘下跌4.29%，报95.71元，上市首日即告破发，场面一度相当尴尬。
蓝思转债首日破发后，公司董秘彭孟武再次自欺欺人，对外表示公司基本面没有发生变化，对2018年保持较高增速充满信心，看好蓝思转债的后市走势。但公司大股东并未拿出真金白银支持蓝思转债的未来，凭什么要求投资者买单？
蓝思科技大股东翻脸无情的行事作风，给广大投资者埋下了心理阴影，同时暴露出蓝思科技缺钱的事实。尽管蓝思科技编出认购资金不到位的荒唐理由应付投资者，但如果不是资金紧张，也许根本不需要推出债转股计划到资本市场圈钱了。而大股东弃购的行径，进一步坐实了公司缺钱的事实。
五、
蓝思转债风波持续发酵，拖累蓝思科技股价不断下跌。从2017年11月20日40.99元/股的阶段高位，一路下挫至2018年2月9日23.10元/股的阶段低位，下跌幅度超过40%。
面对股价跌跌不休的局面，周群发终于坐不住了。2月7日晚间，蓝思科技公告称，出于对蓝思科技未来健康发展的信心，公司实控人周群飞、郑俊龙出具书面承诺函，自愿将直接及间接持有的蓝思科技首次公开发行前已发行股份限售期延长6个月，即解锁时间由原2018年3月18日延迟至2018年9月18日。
周群飞、郑俊龙作为蓝思科技实际控制人，共持有公司股权82.24%，在限售股即将解禁可套现获利之时，自愿延长限售期6个月。这对近期股价走低的蓝思科技而言，无异于打了一剂强心针，也给广大投资者带来一丝信心。
但人算不如天算，周群飞延长首发股解禁期的举动，在2018年第一季度业绩预告出炉后，被无情的现实击得粉碎。受当季净利润下滑50%-60%的负面刺激，蓝思科技当天股价直逼跌停，公司市值一天蒸发逾60亿元。
事实上，蓝思科技的走衰更多由行业景气度下降导致。行至2018年春暖花开，智能手机行业却步入“寒冬”，不少智能手机厂商生存困难。苹果手机销量下滑无需赘言，连曾经称霸中国市场的三星手机也不好过。
Strategy Analytics的调查显示，在2017年第四季度，三星手机在中国市场的销售量仅为980万台，市场占有率跌落至0.8%。这是三星手机自2011年以来，首次在中国销量跌破1000万台。
更有意思的是，5个月前，雷军还调侃中国智能手机行业还没到拼刺刀的时候。但3月底小米员工深夜加班的照片流出，加上近日老牌国产手机品牌金立陷入破产传闻，让业内大佬不寒而栗，纷纷感叹中国智能手机行业已经到了拼刺刀的艰难时刻。
城门失火，殃及池鱼！蓝思科技大客户苹果、三星等都在经历行业走衰的阵痛，蓝思科技的日子当然更难过。其实，随着智能手机销量放缓，整个手机供应链都被波及，蓝思科技恐怕要做好准备过苦日子了。
