开征短期赎回费，又一次传递监管层引导长期投资的信号。投资者应认识到，“短炒”看似为了把握市场时机及规避风险，实际上却弊大于利。改变“短炒”陋习，可带来持有人、基金公司及整个市场多赢。
炜言大义
本报记者 张炜
按照《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，各基金公司日前开始对持续持有少于7日（自然日），并发起赎回的投资者，收取不低于1.5%的赎回费，货币基金与交易型开放式指数基金（ETF）除外。
此项新规旨在保护长期投资者的投资权益，降低流动性风险，遏制大额资金进出给基金收益带来的影响。对基金持有人而言，短期赎回费开征意味着“短炒”基金的交易成本大幅增加，引导其进行长期投资。以100万元为例，开征短期赎回费后，在申购后的7天之内赎回，赎回费至少为1.5万元；大部分基金持有1年以内的赎回费为0.5%，两年以上免赎回费，持有人持有基金超过7天以上，赎回费为0至5000元不等。
短期来看，开征短期赎回费对基金的投资意愿可能有一定影响。交通银行发布的新一期《交银中国财富景气指数报告》显示，小康家庭的基金投资意愿下滑明显。据分析，由于基金短期赎回费强制性规定的实施，各基金公司纷纷对短期投资者增收短期赎回费，投资者基金套利的交易费用增加，打击了小康家庭对基金投资的意愿。
市场人士认为，长远来看，投资意愿主要取决于市场赚钱效应的变化，开征短期赎回费则将有助于公募基金行业健康稳定发展。
近年来，A股市场发生积极变化，越来越多投资者开始接受并逐步形成价值投资理念，长期价值类投资者占比提高。但总体而言，由于市场非理性投资行为仍较为突出，以及散户投资者占比不低，公募基金申赎频繁的现象严重。中国基金业协会的数据显示，公募基金认申赎总量与资产余额之比达到320%，货币型基金认申赎总量与资产余额之比高达550%。从持有期限看，多数基金投资者并没有把基金作为长期配置工具，平均持有期短，少于1年的占44%，少于3年的占67%。
申赎过于频繁使得公募基金缺乏长期资金，进而导致其投资行为短期化，热衷追逐短期规模业绩与短期热点，长期投资让位于趋势择时。国泰君安的研究报告显示，以主动型股票和混合公募基金为例，投资风格日益呈现散户化的特点，换手率从2004年的平均113%提高到2013年的334%，而美国股票型基金1980年至2013年平均换手率为61%，2013年为41%。
基金投资行为短期化，不利于市场稳定。A股牛短熊长、暴涨暴跌，美股牛长熊短、涨多跌少。A股不及美股稳健，除了因为投资者结构中的机构占比不高，属于机构的公募基金又没能起到市场稳定器作用。对基金自身来说，短期行为也难以带来长期稳定收益。据统计，在投资境内的偏股类及股债混合类基金中，业绩能够连续3年处于前25%占比不足10%，能够连续处于前75%也不足一半。
开征短期赎回费，又一次传递监管层引导长期投资的信号。投资者应认识到，“短炒”看似为了把握市场时机及规避风险，实际上却弊大于利。长期持有公募基金不仅赎回成本低甚至零成本，而且实现较好收益的可能性更大。中国基金业协会发布的相关报告显示，偏股型基金在近19年的年化收益率为16.18%，超出同期上证综指平均涨幅8.5个百分点，跑赢上证综指1倍。债券型基金平均年化收益率为7.64%，超出现行3年期银行定期存款基准利率4.89个百分点。投资者任意时点买入一只偏股型基金，持有半年获得正收益的概率为60.53%；持有1年能有68.87%的概率获得正收益；当持有时间达到2至3年，胜率提升到75.51%至77.79%。换言之，投资者持有偏股基金时间越长，获取正收益的概率越高。改变“短炒”陋习，可带来持有人、基金公司及整个市场多赢。
