作者：光大宏观张文朗团队
美国3月非农就业不及预期，但一季度整体表现依旧强劲，支持联储进一步加息。3月新增非农就业人数10.3万，低于预期。失业率4.1%，劳动参与率62.9%，均与前值持平。时薪同比增速2.7%，环比增速0.3%，均较2月有所提升（图1）。2018年一季度，美国月均新增非农就业20.2万人，高于2017年全年均值17.6万人，显示就业扩张的趋势未变（图2）。
非农公布后，联储主席鲍威尔发表演讲，重申对经济前景乐观。鲍威尔指出，工资增速温和显示劳动力市场并未过紧（not excessively tight），这与我们之前的判断基本一致（请参见报告《噪音隆隆，美国经济还将好多久？》）。关于通胀，鲍威尔认为随着基数效应减弱，二季度通胀将显著回升（move up notably）。关于货币政策，鲍威尔重申了缓步加息的策略，但也强调加息次数取决于未来的经济数据。我们维持2018年加息3次判断。
特朗普贸易“噪音”渐强，短期内或主导资本市场走势。4月6日，特朗普指示贸易谈判代表，考虑对华追加1000亿美元关税。中国政府在第一时间表示将坚决反击，并不排除使用任何方式，同时指出当前没有和美方进行任何谈判。受贸易冲突升级影响，周五美股大跌，道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别下挫2.34%、2.19%、2.28%。标普500隐含波动率（VIX）指数攀升至21以上。
我们在之前的报告中反复强调，特朗普的“挑衅”并非心血来潮，市场不宜过度乐观。当前的形势印证了我们的观点。我们也一直提示，虽然美国经济前景乐观，但金融市场的不稳定性不可忽视，尤其是在特朗普“噪音”渐强的情况下，更应该警惕市场的剧烈波动。往前看，中美贸易冲突存在进一步升级的可能性，短期内市场或难以恢复平静。
“危”中有“机”，中国加快开放的步伐不会放缓。4月8日，博鳌亚洲论坛将如期召开，预计中国政府将会释放加快开放的信号。加快开放是中国的既定战略，十九大报告中就已指出，中国“开放的大门不会关上”。因此，在中美贸易冲突阴云密布之际，加快开放仍是2018年（改革开放40周年）的主线之一，也将给市场带来投资机会，比如在金融等领域可能有更多开放政策出台。
