行业资讯
独角兽回归进程提速 科技股投资机会凸显
中国对美猪肉加征关税 A股生猪养殖板块将获益
政策支持不断加码A股群“芯”闪耀
同业资讯
基金发行再现火爆 一季度新基金首募3000亿份
基金清盘节奏加快 债券基金最多
一季度债券基金业绩领跑 流动性宽松短期利好债市
一季度业绩领先基金经理：市场震荡上行 价值龙头逐渐过渡到成长龙头
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即将发行国联安远见成长基金
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缓冲价格波动 商品期权做市商成交量占比近半
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独角兽回归进程提速 科技股投资机会凸显
2018年04月03日证券时报网
随着3月30日晚间国务院一纸通知，CDR新政落地，独角兽回归进程提速。根据监管层披露的行业及市值等要求，当前IPO或CDR试点比较确定的中概股主要包括阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信等，此外还有诸多重量级的未上市独角兽。独角兽重回风口，市场有哪些机会？
科技板块长期利好
据粗略统计，上述几家公司在A股市场中的涉及股权投资、产业链、战略合作等方面的概念股不少。此外，A股市场中还有一批致力于投资孵化新兴企业的上市公司，如复星国际执行董事、联席总裁陈启宇曾表示，复星不同程度参与的具备独角兽规模的企业将近10家，复宏汉霖、微医、宝宝树、菜鸟等复星参与程度比较深。中国平安在2017年年报中表示，平安集团孵化出如陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技等一系列金融科技和医疗科技平台。
短期来看，很多独角兽概念主要是靠游资炒作，前期累积涨幅不小，但实质受益程度非常有限，投资者宜注意风险。
对于独角兽通过IPO或CDR登陆A股，申万宏源首席分析师桂浩明称，BATJ等科网龙头陆续回归，将给投资者带来优质标的，资本市场成为更好的培育新经济公司土壤，长期将利好科技板块和A股市场。同时，桂浩明指出，从中长期来看，成长性不佳、估值过高的伪科技股将受到较大压制。
实际上，独角兽批量上市对当前存量科技股的影响，业内一直存在较大分歧。如平安证券认为，目前A股科技股估值中值约为美股科技股2.7倍，由于CDR模式能显著增强 A股市场与全球资本市场的联动效应，由此在一定程度上挤压 A 股科技股的过高估值。
不过，对于具有创新能力龙头股的积极意义已成共识。
天风证券策略分析师徐彪认为，CDR对科技股的初期影响在于重估现有龙头，中长期来看，其影响在于优化整体格局，助力优质公司加速发展，科技股板块长期投资价值更突出。
平安证券则表示，吸筹效应或使A 股科技股面临分化，预计A股科技股、成长股估值差异将扩大，只有真正符合国家创新战略、满足“四新”条件的“新蓝筹”企业才能受到资本市场青睐。
还有分析人士提出，一级市场的火爆对二级市场也有风向标作用。独角兽们的批量上市，会带来更为强劲的创业热潮，进而影响供应链市场的升温，特别是在监管层圈定的属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等七大领域，具备竞争优势的公司值得积极关注。
龙头券商有望受益
在中概股回归浪潮中，券商龙头是市场公认的受益股。
华泰证券表示，综合实力比较强、在境外有分支机构的证券公司将具备较大竞争优势，有望获得存托业务的先发及主导权。此外，存托机构在业务开展中将收取发行费用及交易费用，有望增厚券商承销及交易佣金收入。
招商证券认为，参考美国经验，CDR将是龙头券商投行业务的强心剂。从收入上看，头部券商有望爆发。据测算，首批CDR将有望带来120亿元承销收入，并预计将被个别券商垄断。
平安证券也认为，龙头券商短期受政策利好刺激获得超额收益，未来看行业马太效应将更加明显。近日中信证券率先在互动平台表示，公司对高科技公司以及独角兽的融资机会已有布局，会跟进其IPO或发行CDR业务需求。
另有分析人士认为，若CDR回归募资额度较大，不排除多家券商组成承销团模式开展业务，届时部分投行业务较强的中型券商也有机会分羹。
中国对美猪肉加征关税 A股生猪养殖板块将获益
2018年04月03日证券时报网
在美国对华贸易加压后不久，4月1日深夜中国财政部发布消息，决定即日起对原产于美国的部分进口商品中止关税减让义务，涉及产品包括水果、猪肉等。
受此影响，昨日早盘国内生猪养殖类个股悉数飘红。不过，近年来通过成功并购美方企业实现优质低价猪肉进口的双汇发展及其关联方万洲国际，恐难免受中美贸易博弈的冲击。
加征关税
带火国内养殖股
4月2日凌晨，国家财政部发布消息称，决定即日起对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，在现行适用关税税率基础上加征关税，对水果及制品等120项进口商品加征关税税率为15%，对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%。现行保税、减免税政策不变。
征税政策最终施行，美国进口猪肉成本提高，对于国内生猪养殖企业必然形成利好。
昨日早盘，国内生猪养殖类个股全数飘红。截至下午收盘，新五丰涨5.24%，牧原股份涨4.28%，罗牛山涨4.26%，温氏股份涨3.5%，雏鹰农牧涨1.9%。
“美国生猪养殖规模化相对成熟，因此生产成本比我国优势明显，不过2018年国内生猪价格也处于周期低谷，因此对美国进口猪肉的需求不大。”搜猪网分析师冯永辉接受证券时报•e公司记者采访时表示，2018年我国生猪养殖市场将呈现供需均衡的状况，个别月份甚至会出现供大于求，市场并不缺猪肉。
据悉，目前国内生猪出栏价已在成本线以下，头均亏损在200元左右。国内生猪的养殖成本在5.1元/斤，美国生猪成本价在3元/斤。从美国进口冻猪肉需要约30%左右的物流费用和贸易商成本，如果再加上25%的关税，那么美国猪肉的成本价就要提高55%左右。同时，进口冻猪肉在国内的售价还要比鲜活猪肉的售价低，因此加收关税后，美国猪肉已没有价格优势。
冯永辉认为，对美进口猪肉加收25%的关税，将对美国生猪养殖企业形成强力冲击，美国今年市场或出现供大于求的局面。此前我国重要的猪肉进口国集中在德国等欧盟国家，但近年来，由于肉制品加工龙头双汇加大了对美猪肉的进口量，使得美国对中国市场及其依赖。中国是全世界最大的猪肉消费市场。2016年中国猪肉进口贸易量达到160万吨，全世界猪肉进口量也就700多万吨，中国占有率第一。也在2016年，中国生猪价格创历史新高，也达到全世界最高价，这让美国很多生猪养殖企业欢呼叫好，纷纷根据中国市场需求扩大了产能。此时增加关税，美国猪肉的价格优势将大幅下降，原先的市场份额也可能被欧盟国家抢走。美国养猪企业今年很可能面临产能过剩而亏损的局面。
肉制加工龙头双汇恐受冲击
作为生猪养殖行业的下游，肉制品加工企业多年来也深受猪周期波动的影响，美国低价的猪肉原材料对该行业吸引力极大。
2013年5月，双汇国际宣布收购全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商美国史密斯菲尔德全部股份，成为中美史上最大规模的收购案例。此后，双汇国际更名为万洲国际，成功登陆港交所，成为全球最大猪肉食品企业。
在2016年国内生猪价格创历史高位，肉制品加工企业纷纷报亏之时，双汇发展就凭借美国进口低价猪肉，成功实现盈利。彼时在一场投资者交流活动中，双汇发展董事长万隆在接受记者提问时提到，面对生产成本上升的现状，双汇通过提前储备肉类原材料、改进生产流程等方式实现降本增效。美国史密斯菲尔德公司为双汇提供了大量低价优质的肉类原材料，成为其秒杀竞争对手，对抗强周期的“秘密武器”。
万隆表示，美国是猪肉生产大国，价格远低于中国水平。因此双汇将持续通过便宜的进口猪肉冲抵成本增加的压力。有公开资料显示，2016年4月间，美国猪肉价格折合人民币6.8元/公斤，进口猪肉到岸价在14元/公斤左右，而国内猪白条出厂价高达25元/公斤以上，是进口肉的近2倍。
财报显示，2015年双汇发展直接或间接从美国采购猪分割肉、分体肉、骨类及副产品金额合计20.80亿元。到2016年，双汇发展与间接控股股东罗特克斯有限公司实现了41.9亿元的采购额。2017年，国内猪肉价格下行，双汇发展通过间接采购的金额下降至31.08亿元。双汇的成本控制术，恐遭到中美贸易摩擦冲击，市场对此也做出反应。
早在3月23日商务部公告拟对包括猪肉在内的128个税项产品征税当日，港股万洲国际盘中就一度跌逾10%，收盘跌4.65%，报9.03港元，A股上市公司双汇发展当日也报跌0.74%，每股价格为26.74元。昨日，双汇发展跌3.12%，报24.8元/股。
“目前双汇面临两难的局面，如果双汇发展继续从美国进口猪肉，那成本优势已荡然无存，但如果不进口，史密斯菲尔德的销路必然受到影响，进而总体影响万洲国际的业绩。”冯永辉表示，双汇发展近两年利润明显好于同业，主要是因成本低。火腿、香肠等高附加值产品，谁的成本低谁就赚钱。以往双汇用美国猪肉原料，和中国猪肉成本就差30%~50%，而一旦加收25%关税，就把原有成本优势大幅度压缩了。今年受中美贸易战影响，美国生猪养殖业也将面临产能过剩情况，这对于史密斯菲尔德的业绩将形成严重冲击。
截至发稿，双汇发展相关负责人对于此番加收美国进口猪肉关税对公司影响的问题尚未给予记者回应。此前在3月27日举行的万洲国际业绩说明会上，双汇发展总裁马相杰表示，贸易战对双汇影响有限：一方面是因为预期今年国内猪肉价格持续下降，故公司猪肉进口量将减少；另一方面，公司在美产品可通过转销其他海外市场的方式，规避贸易战风险。
除贸易战问题，双汇发展还不得不面临上市以来首次出现营收、净利双降的局面。3月27日双汇发展披露的2017年年报显示，期内公司实现营业收入504.47亿元，同比下降2.65%；净利润43.19亿元，同比下降1.95%
政策支持不断加码A股群“芯”闪耀
2018年04月03日证券时报网
今年以来持续性较强的板块，国产芯片板块无疑是其中之一。由于近日再领政策红包，该板块反复活跃，特别是昨日再次爆发，其中5只创业板个股，包括振芯科技、必创科技、北京君正、圣邦股份和润欣科技均强势涨停，必创科技、圣邦股份和兆易创新3只个股还创出历史新高。市场分析认为，今年以来芯片行业景气持续，加上政策支持力度不断加码，相关上市公司无论是短期机会还是中长期机会均十分明显。
群“芯”闪耀
4月首个交易日，A股小幅放量，整体窄幅震荡。上证综指收报3163.18点，跌0.18%；创业板指盘中创出本次反弹新高后回落，收报1900.25点，微跌0.01%。从板块表现上看，昨日涨多跌少，大科技股依旧是主线，尤其以国产芯片板块最为强势。
盘面上，国产芯片概念昨日继续走强，通达信芯片板块指数（880952）总体涨2.02%。统计数据显示，涨幅超过3%的芯片概念股达到32只，呈现群“芯”闪耀的局面。当中有5只创业板个股齐刷刷涨停，包括振芯科技、必创科技、北京君正、圣邦股份和润欣科技。有研新材、中颖电子、深南电路、耐威科技、华西股份、亚翔集成等涨幅也均在6%以上。值得一提的是，必创科技、圣邦股份和兆易创新3只个股股价创出历史新高。
作为芯片板块的龙头股，振芯科技昨日上演逆袭的戏码。该股高开低走，盘中一度跌超1%，但午后14时20分后突然量能大增，被资金几近直线拉升至涨停，股价创出一年多新高。
龙虎榜数据显示，昨日西藏东方财富绍兴迪荡湖路证券营业部买入振芯科技4640万元的同时卖出4688万元，成为炒作该股的主力。金元证券杭州丰潭路证券营业部是最大的多头，买入2522万元。国泰君安上海礼泉路证券营业部在买入2463万元的同时卖出6494万元。
次新股必创科技涨势更猛，昨日已实现6连涨停，股价再度刷新历史新高。昨晚公司公告，因近期股票价格涨幅较大，公司向深交所申请股票停牌核查。公司股票将于4月3日起停牌。
必创科技的龙虎榜数据显示，3月29日至4月2日3个交易日中，中信证券上海分公司作为买一吸筹2854万元，而华鑫证券两营业部——华鑫证券呼和浩特中山西路证券营业部和华鑫证券南昌红谷中大道证券营业部的买入额均超过1000万元。不过，有一家机构出现在卖方榜中，净卖出500多万元。
政策助力
源达投顾表示，从操作来看，鉴于市场资金依旧集中在创蓝筹领域，建议布局具备政策支撑且市场空间与成长性都不错的芯片、集成电路等概念。事实上，芯片板块之所以能成为2018年以来持续走强的板块，与政策支持分不开。
财政部、国家税务总局、国家发改委、工信部联合发布的《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》，规定了集成电路生产企业或项目可享有的税收优惠政策，鼓励企业持续加强研发活动，不断提高研发能力。
中金公司的数据显示，AI芯片市场规模将从2017 年的20 亿美元，年均增长90%到2022 年的490 亿美元。其认为，推断芯片/内置单元的市场规模将年均增长116%，其中，部署于消费电子、自动驾驶汽车、安防设备、物联网设备等边缘设备上的推动芯片市场规模将年均增速123%。
由于国内芯片产业成长势头迅猛，行业景气持续，相关个股在今年以来表现也比较出色，且呈现强者恒强的局面。同花顺统计显示，今年以来涨幅超过10%的芯片股有17只，其中昨日强势涨停的3只个股必创科技、振芯科技、圣邦股份居于涨幅榜前三名，分别涨58.52%、42.40%和38.38%。此外，友讯达、中科曙光、兆易创新、华灿光电等今年累计涨幅超过20%
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基金发行再现火爆 一季度新基金首募3000亿份
2018年04月03日证券时报网
2018年以来，新基金发行市场持续升温，一季度募集规模突破3000亿份，创下2017年以来的季度新高。与此同时，新基金平均首募规模也在提升。不过，新基金规模分化依然明显。
一季度成立基金245只
今年一季度创业板行情如火如荼，叠加春季行情，A股市场风险偏好提升，基金投资热情高涨，新基金发行火热，“爆款”产品和提前结束募集频频出现。
Wind数据显示，一季度共成立新基金245只，募集资金合计高达3000.25亿份，比去年一季度2894.03的募集规模增长了4%。从近几年的季度数据来看，除了2016年四季度新基金发行份额超过了4000亿份，其它几个季度多在1600亿至2800亿份之间。
从单只基金的平均首募份额来看，一季度新成立的245只基金平均发行份额为12.25亿份，较去年同期的8.54亿份增长了43.44%，也创下2016年以来季度平均发行份额的新高。
值得注意的是，新基金首募分化的情况依然明显。根据记者的统计，一季度发行规模在20亿份以上的基金有38只，在245只基金中占15.51%，而这38只基金合计发行份额达到1784.31亿份，占新基金发行总规模的59.47%。其中募集规模最大的兴全合宜，达到327亿元。此外，嘉实核心优势、广发沪港深行业龙头、华夏稳盛、华夏行业龙头、华安红利精选等多只主动权益类基金首募份额均超过了50亿份。
在新发基金中，混合型和债券型基金依然是主力，一季度分别成立了136只和80只，占55.51%和32.65%。受益于市场回暖，股票型基金受到投资者青睐，一季度无论在发行数量还是发行规模上均较去年同期有明显增长。数据显示，2017年一季度成立的21只股票型基金合计首募规模106.54亿元，而今年同期共成立基金27只，募集规模达到220.41亿元。此外，由于货基审批减速，一季度仅有一只货币基金发行，而去年同期发行的货币基金达到25只。
基金公司“春耕”忙
春节过后，往往是基金公司密集“布线”新产品的繁忙时段。据Wind资讯数据统计，一季度包括中银基金、南方基金、中欧基金、招商基金和华夏基金在内的10多家基金公司每家新发基金数量都在5只之上，广发和富国基金新发产品最多，都达到了8只。
除了大公司纷纷布局，一些中小型公募也全力以赴。如创金合信基金一季度共发行了创金合信价值红利、创金合信MSCI中国A股等6只产品。
在赚钱效应带动下，基金公司也大打明星基金经理牌“吸金”。如募集份额最高的兴全合宜，就显示了兴全基金明星基金经理谢治宇的号召力；华安宏利精选背后则是华安投资研究部高级总监杨明，其管理的华安策略优选基金去年取得54.28%的回报，位列504只偏股混合型基金的前五名。
从首募规模来看，兴全基金成为“吸金”赢家，兴全祥泰定期开放、兴全合宜A两只产品合计募集335亿元。此外，招商基金、南方基金、华夏基金、广发基金等旗下产品首募表现也相当不俗，给公司规模带来了一定增长。
上海某中型基金公司产品部人士告诉记者，今年以来公司发行了多只基金，其中一部分和消化批文有关。另外随着市场逐渐回暖，公司看好未来权益市场的发展，提前布局。
基金清盘节奏加快 债券基金最多
2018年04月03日证券时报网
在刚刚过去的一季度，新基金发行可谓火爆。但与此同时，基金清盘的趋势依然在继续，甚至有愈演愈烈之势。
据证券时报记者统计，今年一季度，公告拟清盘或进入清盘程序的基金数量接近80只，基金清盘节奏加快。值得注意的是，仅3月一个月，公告拟清盘或进入清盘程序的基金便达到了36只，较2月份的17只和1月份的25只明显增加。
在这近80只拟清盘或进入清盘程序的基金中，有36只为触发合同规定的清算条款，进入清算程序，另外42只则是通过持有人大会表决清盘。在这些表决清盘的基金中，有7只是在去年12月便发布了召开基金份额持有人大会公告，到今年才进入清盘流程。还有4只基金提前发布了基金可能触发终止清算的提示公告。而在去年同期，除有一只基金公告拟召开基金持有人大会进行表决清盘，并无基金清盘记录。
具体来看，今年一季度公告产品拟清盘或进入清盘程序的基金公司达到35家，其中有14家旗下的清盘基金数量在3只以上，甚至有3家公司旗下清盘基金超过5只，最多的公司有9只产品需要清盘。
从产品类型来看，债券基金的清盘数量最多，有36只；其次是混合基金33只——配置型基金22只，保本混合型基金6只。此外，指数基金也有7只清盘，货币型基金2只。一家基金公司旗下有4只开放式交易型指数基金计划清盘。从清盘产品成立的年限来看，多数清盘基金的生命周期较短，在1到2年之间。
业内人士表示，基金迷你化是触发基金清盘的主要因素，但背后还有各种不同的具体原因。比如有的基金是因为委外资金撤离导致清盘，有的基金则是由于产品本身已经边缘化，还有的基金是由于到期终止。
记者发现，在今年的清盘基金中，有不少是同一家公司旗下的同一系列产品携手清盘，这些基金名称相似，往往只一字之差，这种现象在银行系基金公司或以往委外规模较大的基金公司中尤为明显。从这些基金的年报可以看出，他们的机构持有人占比都比较高。
“今年依然是金融监管的大年，尤其从银监会与保监会合并，以及日前中央全面深化改革委员会层面审议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》更是可见一斑。”一位基金公司人士表示，过去两年成立了太多委外定制产品，在监管趋严的背景下，预计未来会有越来越多的委外资金加速撤离。“此外，有的基金公司为了达到监管要求或者避免无谓的成本支出，也会尽快清理低效基金壳，进一步优化基金产品线。”
值得一提的是，由于2017年监管趋严，各类新规轮番出台，如委外新规、分级基金新规、流动性风险管理新规，以及针对旗下迷你基金较多的基金公司，证监会提出“原则上对其上报的产品适用6个月的注册审查期限”等，基金清盘情况大幅增加，去年全年清盘数超过100只。
2014年9月，首只公募基金清盘，当年共有4只基金进入清算期。2015年，清盘基金数量增加到31只，2016年则下降到18只，三年累计有53只基金清盘。
一季度债券基金业绩领跑 流动性宽松短期利好债市
2018年04月03日证券时报网
今年以来，债券市场缓步回暖。近期中美贸易摩擦使两国债券市场均出现上涨。Wind数据显示，一季度，债券基金业绩突出，整体收益率在各类基金中排名第一。
对此，有基金经理认为，债券市场的回暖还将持续，但也有基金经理认为，短期债市上涨较多。
今年以来，整个债券市场表现渐有起色。国债期货TF当季连续合约从年初96.61元涨到96.935元。此外，多种主要债券指数今年以来也大多呈现上涨格局。Wind资讯21种重要债券指数中，仅有两种出现下跌。
在此背景下，债券基金在一季度取得了不错的回报，平均收益率达到了1.12%，近九成债基取得了正回报，平均表现在各大类基金产品中位列第一。
从单只产品来看，华安安心收益A表现最好，一季度取得5.84%的收益，长信可转债A和博时天颐A两只基金分别以5.61%和4.77%的收益率排在第二和第三位。
近期的突出表现令投资者对低迷已久的债市有所期待。长信固定收益部总监张文琍表示，本轮债市修复性回暖行情自春节后开始启动，短期来看，流动性宽松以及贸易争端冲击带来的维稳预期对债市形成利好。不过，从中长期来看，资金面、后期供给压力和监管政策落地仍然存在很大的不确定性，投资者仍应注意安全边际。二季度，预计债市还可能会由于货币政策收紧、监管加快而面临一定的调整压力。张文琍认为，投资者在当前时点追高意义不大，而在经济下行压力逐渐凸显之后，下半年债市的交易性机会将更为显著。
银华基金邹维娜认为，今年去杠杆、防风险的强监管整体框架基本成型，市场对于强监管的预期已基本消化。货币流动性保持平稳，资金面在边际上会逐渐改善。从目前的资金成本、债券价格看，债券市场存在一定的投资价值。邹维娜认为，尽管债券市场还会出现波动，但波动也是不错的加仓时机。
一季度业绩领先基金经理：市场震荡上行 价值龙头逐渐过渡到成长龙头
2018年04月03日证券时报网
今年以来，蓝筹风势渐弱，创业板表现整体强于主板。成长派基金经理管理的品种表现突出，其中，任泽松管理的中邮尊享一年定期基金以27.94%的收益率位居一季度主动偏股基金业绩榜首。在刚刚披露的2017基金年报中，这些基金经理提出了对2018年市场走势的判断。综合来看，他们多数预计今年市场将震荡上行，有望从价值龙头逐渐过渡到成长龙头。
中邮尊享一年定期基金经理任泽松在年报中表示，中期看，宏观经济有韧性、有支撑；短期看，地产和基建投资有下拉，企业盈利在涨价因素减弱后增速大概率将会回落。货币政策中性偏紧，财政政策比较积极，资管新规将在二季度落地，预期流动性会前紧后松。监管的常态化、改革持续推进有利于风险偏好的稳定。他预计2018年市场将震荡上行，从价值龙头逐渐过渡到成长龙头。
任泽松在年报中强调关注几个方面。1、自上而下梳理宏观、策略角度的投资逻辑，做好价值、周期和成长的行业比较。同时做好风格调整、仓位控制和短期择时。2、对于细分子行业主要关注，中国版创新药开始取得里程碑意义的进展、仿制药一致性评价从混沌走向明朗；电子龙头估值与业绩匹配，处于技术创新、国产替代和规模效应显现的较好投资时期；通信行业将进入3~5年5G建设周期，预期今年下半年为2019年发牌照前的最佳投资时期；传媒内容龙头预期有估值修复行情；计算机在云化、国产替代的背景下，细分行业龙头也值得期待。另外也可以关注新能源上游材料、设备和环保等领域的机会。3、优化选股逻辑，强调内生增长强劲、行业竞争壁垒较高、业绩稳健可验证等选股维度。
同样在一季度取得出色业绩的东吴阿尔法灵活配置基金经理在年报中表示，基于核心资产的白马蓝筹估值在2018年获得提升的空间已经不大，业绩将成为分水岭；继续聚焦消费升级、科技创新和高端装备制造领域，寻找业绩能够继续超预期高增长的核心公司。
交银施罗德先锋混合型基金经理表示，预计2018年难以发生风格切换，更多是个股间性价比的比较，着重点在于成长性和估值的匹配度。该基金所选择的大多数公司表现出较高的成长性，虽然部分公司股价有所下行，但他们的业绩数据仍然亮丽，具备真正成长性个股的估值已和价值股站在了同一起跑线上，未来如能继续表现出较高的成长性，性价比凸显，值得继续关注。
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即将发行国联安远见成长基金
2018年04月03日证券时报网
今年以来，创业板走强，成长风格基金表现强势。在此背景下，国联安远见成长混合基金顺势登场，该基金将于4月12日通过建设银行正式发行。公开资料显示，国联安远见成长混合基金股票投资占基金资产的60%~95%，其中对港股通标的股票的投资不超过全部股票资产的50%。拟任基金经理王超伟表示，经过调整估值与业绩逐渐匹配的成长型公司迎来配置良机。受风格偏好影响而大幅调整的成长股中，很多细分行业龙头估值已经降到了合理偏低区间，虽然短期或许还有一个震荡的过程，但拉长时间来看，其投资价值已经逐步显现。今年以来港股的制度创新持续加速，政策红利不断释放。中资企业业绩超预期的概率较大，有助于港股个股行情的演绎。业绩超预期的价值股龙头，以及经过调整后估值和盈利性价比较好的优质成长股值得关注。
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缓冲价格波动 商品期权做市商成交量占比近半
2018年04月03日证券时报网
在商品期权上市一周年之际，期货市场首次引入做市商制度也迎来一周年。一年来，做市商报价平抑了价格波动、缩短了订单成交时间、提供了最优市场报价、扩大了投资者交易机会，做市功能显现。更重要的是，商品期权做市商成交量接近半数，与国际接轨，可以大大缓冲价格大幅波动带来的市场震荡。
商品期权做市商成交量接近半数
“豆粕期权运行一年来，做市商日均成交2.2万手，占市场日均成交量的43%。”根据豆粕期权上市以来的成交持仓情况看，做市商提供了适度的流动性，在成交方面与美国成熟期权市场基本一致。做市商与投资者之间成交占比59%，成为大多数投资者的交易对手方。在期权交易活跃度大幅攀升时，做市商成交占比依然保持在40%左右，始终匹配市场需求。在期权系列临近到期时，做市商较好地承担了交易对手方角色。
银河期货期权总部总经理赖明潭表示，期权性质与期货不同，期权合约有不同的月份之分，不同月份之下还有不同的行权价之分。例如，豆粕期货有8个合约挂牌交易，而豆粕期权则有200多个可交易合约，如果没有做市商的存在，投资者的成交量会被大量期权合约分散，从而导致期权市场的流动性较弱。
招商证券做市业务负责人邓林表示，豆粕期权做市商提供流动性的功能更多体现在非主力系列合约上。做市商在非主力系列合约的成交占比，显著高于主力系列合约的成交占比，是普通投资者的主要对手方；非主力月份期权合约平时买卖价差很宽甚至没有买卖价，但当有投资者询价的时候，做市商一般会在数秒内报出较窄的买卖价供投资者交易，大幅改善非主力月期权买卖价差。
报价专业
可缓冲价格大幅波动
做市商报价专业，贴近市场实际，在增加市场深度的同时，还可以起到纠正不合理价格、避免市场大幅震荡的效果。
中粮祈德丰做市业务负责人黄敏表示，做市商通过报价服务，可以促进期权市场形成合理价格，特别是在市场价格出现大幅波动时，将起到缓冲垫的作用，防止投资者因恐慌或缺乏管理极端风险的工具而进一步加剧市场价格波动，也有利于减少投资者因报价错误导致的损失。
邓林也认为，做市商在提升市场定价效率、保障市场稳定性方面功不可没。
“据我们所知，当前各家做市商均开发了较为完善的理论定价模型，且持续按交易所要求提供双边报价，有效促进市场合理价格的形成，当市场部分合约出现非理性报价时，做市商就会及时调整报价，促进这些合约价格回归合理。“过去一年豆粕期权市场的平稳发展，离不开做市商制度的实施。”邓林说。
永安期货期权总部总经理张嘉成说，当市场出现较大波动时，做市商的报价行为可以有效维护市场的平稳运行。例如，今年春节后，豆粕受外盘影响，叠加春节长假期间的波动，国内豆粕期货开盘就出现了较大幅度波动，但由于各家做市商都在积极履行报价义务，使得期权市场当天未出现异常波动。
做市商功能的充分、有效发挥，与做市商制度的科学设计密不可分。据大商所相关负责人介绍，大商所按照总成交量、平均买卖价差、有效持续报价时间比、有效回应询价比4个指标加权，对做市商进行综合评价，确保做市商在合理时间内、以合理价格向市场提供交易机会。
数据显示，一年来，做市商平均有效持续报价时间比为96.22%，平均有效回应询价比96.20%，远高于60%的义务要求。从持仓风险指标看，做市商持仓策略基本保持中性，未出现明显方向性交易，符合做市交易特征。
大商所相关负责人表示，为引导做市商积极提升做市能力，增强豆粕期权市场流动性，进一步提高市场效率，交易所将不断优化和完善做市商相关制度。
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