◎作者 | 刘镔练
◎来源 | 华尔街见闻（wallstreetcn） 已获授权
最近致力于经济多元化改革的沙特，似乎面临资本外流的难题。过去6年来，该国每年有几百亿美元资本外流，且情况可能恶化。对石油行业过于依赖，造成经济衰退和政府预算减少是最根本原因。
由于经济不景气，大量资金逃离了沙特阿拉伯。这对于正拼命摆脱对能源行业的依赖，并为后石油时代重塑经济的沙特来说，不是个好消息。
位于华盛顿的智库国际金融研究院（IIF）最新报告显示，沙特从2012年到2017年，每年都有数百亿美元的资本流出。截至2017年第三季度，沙特资本已经外流640亿美元，预计2018年仍会有260亿美元流出该国。
图片来源：FII
IIF高级研究分析师Greg Basile表示，最近几年沙特没有向外部借贷，因此希望剥离这部分，看看是否有资金流出或流入。研究结果显示，沙特资本大量且持续外流。
01资本为何外流？
无缘无故为什么资本外流？中东问题网站Middle East Eye认为，最根本的原因可能是国内经济低迷。
尽管雄心勃勃的沙特王子默罕默德在推动经济改革，最近采取了一系列措施来摆脱沙特经济对石油出口的依赖，但该国仍然在很大程度上受制于国际能源市场的变化。根据美国CIA的《世界概况》，能源相关产品仍然占政府预算的87%，出口的90%。
当石油市场下跌时，沙特经济就遭受了重创。2011年沙特经济增长率从10%下降到2016年的1.7%，预计2017年沙特将出现经济衰退。2014年中，油价仍在每桶100美元以上，但在2016年2月跌至26美元的低点。
与俄罗斯情况类似，油价下跌造成了沙特政府支出的削减，因为石油收入占财政收入的大头。沙特政府支出2014年达到顶峰，自2015年起大幅削减，损害了GDP的增长。
Chenevix表示，当经济出问题时，许多投资者希望将自己的资产分散到更广泛的资产中，而不像将所有投资都依附于石油。
02资本外逃时，正是沙特最需要资本之时
资本外流的原因，是沙特对石油收入的依赖带来经济不景气。但沙特王储穆罕默德•本•萨勒曼却正致力于国家现代化和经济多元化，降低经济对石油的依赖。也就是说，经济转型过程中更需要充足的资本（包括本国资本和外资），否则就不可能实现经济多样化。
而沙特多元化战略的关键是出售国有石油公司沙特阿美(Aramco)的股份。如今，这一交易或被推迟到今年晚些时候或2019年，此前规划的海外上市，可能暂时会由沙特国内上市取代。
政治风险咨询公司欧亚集团(Eurasia Group)表示，私有化是沙特现代化努力的一个重要组成部分，这意味着好的市场条件是此次出售股份的关键因素。
对沙特阿美股票的强劲需求和有活力的能源市场，都是在销售中获得最好结果的必须条件。
如果沙特能够成功出售阿美公司的股份，这将鼓励其他投资者看多沙特的经济现代化计划。
03资本外流或将愈演愈烈
不过，在私有化出成果之前，沙特资本连续6年大规模流出的趋势可能不会扭转，甚至可能恶化。最直接的原因，是此前的“丽思卡尔顿酒店”事件。
华尔街见闻曾提及，2017年11月4日，沙特有11位王子、4位现任部长和数十位前任部长被捕，将他们“关”在沙特首都利雅得的丽思卡尔顿酒店内。执行逮捕的机构，是沙特王子默罕默德任主席的最高反腐委员会。
伦敦金融机构TS Lombard的中东-北非问题分析师Marcus Chenevix表示，沙特资本外流今年或将愈演愈烈。尽管“软禁”事件似乎结束了，但可能会有更多的资本逃离，每个曾经被捕的沙特权贵都会这样做。
Chenevix补充道，重要的是其他没有被捕的人，也会更急切地转移资产到沙特以外。换句话说，可能会掀起新一轮大规模富人资本外逃。
