“现在是B站上市的最佳时期，2018年有可能实现盈利。”基岩资本副总裁黄明麒告诉投中网。这家专注美股IPO的机构参与了B站的投资，是bilibili的投资方之一。
文 | Hunter
来源 | 投中网
ChinaVenture
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北京时间2018年3月28日晚，B站登陆纳斯达克（股票交易代码为“BILI”），发行价为11.5美元，融资规模达4.83亿美元。
“现在是B站上市的最佳时期，2018年有可能实现盈利。”基岩资本副总裁黄明麒告诉投中网。这家专注美股IPO的机构参与了B站的投资，是bilibili的投资方之一。
基岩资本副总裁黄明麒
B站的上市开启了一轮视频平台赴美上市的热潮，B站的IPO顺不顺，将给后来者定下一个基调。紧接B站之后上市的有爱奇艺，据悉虎牙直播也已经秘密向美国证监会提交了上市文件。
以下为投中网采访实录
投中网：为什么要投资B站？
黄明麒：因为B站在科技企业里，已经是走到了比较领先的位置。我们当时在不断的对比A站和B站，发现B站的竞争力更强，B站的整体规模和活跃度都是超过A站的。因此我们联络了B站的相关负责人，详细了解企业后，决定投资B站。）
首先，B站是现在年轻人的一个聚集的最主要的地方，而且它是一个自发形成的社区，不是补贴驱动的。它是具有生命力的，只不过要看怎么把它运营好。
第二，我们发现，经过之前的厚积薄发，B站已经开始到了业绩的爆发前期，要准备开始变现了，所以我们就在这个时机进入。
投中网：B站在美股有对标的对象吗？
黄明麒：完全的对标目前是没有的，但是总体来说跟陌陌、YY、微博这些泛娱乐行业的公司有一定的可比性，可以做对标。
其实对于B站这样的互联网公司，美国有一个比较成熟的估值体系，一般采取MAU、DAU来对企业进行估值。我们当时也是横向的比较了YY、陌陌、微博的DAU，来确定B站的估值情况，美国比较普遍采取这种方法。
其实在美国，十年前就有一个企业是跟B站比较相像，就是后来被谷歌给收购的YouTube。由于被收购了，我们也没能看到它上市之后的市值。但从谷歌的财报来看，YouTube的收入贡献应该还是比较大的。
投中网：B站是带着二次元、年轻人标签的视频平台，它相对于一般的视频平台，用户价值上是否会有溢价？
黄明麒：B站单个用户的估值会比传统的视频网站高一些。它本身的用户粘性比较高，决定了它单个用户的估值会比YY、陌陌高一些。日本是比较早做二次元的，它的二次元单用户的估值应该在一千块钱人民币左右。而YY目前单用户的估值大约是六十块钱左右。
另外，B站的经营模式非常特别，让它有可能成为全球第一个实现盈利的视频网站。B站大部分的内容都是那些忠实的粉丝上传的，版权内容占比比较少。视频网站没法实现盈利，主要就是受制于版权成本，国内一部热门的电视剧可能就是五到六个亿的版权费，所以烧钱的速度会很快。B站2017年全年的版权费用三个亿不到，也就半部电视剧而已。
投中网：为什么B站现在上市是一个好时点？
黄明麒：因为B站准备要进入业绩的爆发期。实际上，B站从2007年、2008年开始的十年左右的时间，一直都是以用户为中心，所做的一切都是服务，基本上没有做变现。但是从两三年前开始，B站逐步的摸索怎么去变现，包括一些忠实粉丝的赞助，还有代销网络游戏。这些都是初期的变现，从2017年开始，B站才开始慢慢进入一个比较成规模的变现，但还是处在变现的初期。
从2018年开始，B站才会进入一个相对大规模的变现。B站已经积累七千六百万的用户，真正变现的可能仅有一百到两百万，后面的空间是非常大的。在这个时点登陆纳斯达克，可以看到收入、利润比较大幅的增长，这是我们的预计。
从B站的财务数据上来看，收入增长很快，亏损数额在缩小。按照我们的预判，B站2018年有可能实现盈利。
投中网：目前美股市场的氛围，有利于中概股上市吗？
黄明麒：其实美国市场对于中国企业一直都持欢迎态度，并没有说把门关上。企业在不同的阶段需要选择不同的市场。对于泛娱乐类的公司，还没有实现稳定的盈利，就比较适合到纳斯达克上市。因为美国市场对于它们已经有很好的估值体系，从IPO到后续的融资，都能提供比较好的融资渠道。
投中网：您认为，在A股、港股、美股三个市场之中，B站选择美股上市的理由是什么？
黄明麒：B站目前还没有实现盈利，国内虽然说开了独角兽的门，但B站如果要在国内上市，我估计还是比较困难的。对于B站来说，可以先到美国上市，实现高速增长，在有了比较好的盈利之后，再考虑是否回归A股。
投中网：B站上市之后，市值能到什么水平？
黄明麒：美国跟我们国内不同，基本上IPO确定的价格，跟二级市场给予的价格差不多，不会存在太大的差距。所以IPO的估值，就是一个合理估值。至于B站上市之后市值能达到多少，还得看企业的经营情况。
投中网：B站在美股上市之后主要的风险因素是什么？
黄明麒：我们还是比较关注企业经营的情况。美国市场的分化比较厉害，优秀的企业能够得到比较高的估值，但是如果你经营不好，没达到市场的预期，那风险就很大了。所以关键就看企业的经营数据怎么样。
