孔凌飞/中小市值首席（S0570517040001）
总体观点
今年看好成长股机会，但是在流动性未见系统性拐点前，预计仍将以结构性行情为主。我们今年的主要思路是：首先，自下而上在新兴产业中挖掘PEG较低、具备较高风险收益比的个股；其次，持续挖掘新股中基本面质地优良或者具备稀缺性的标的。
个股方面，重点关注盈趣科技（iQOS 产业链），推荐东尼电子（受益金刚线行业爆发，连续两年业绩翻番）、新坐标（精密冷锻件国内龙头，未来三年复合增速40%以上）以及海顺新材（募投项目释放后产能翻倍，带来业绩高增长）。
王莎莎/中小市值研究员（S0570517090002）
母婴连锁
渠道为王，母婴连锁业态高速成长
母婴消费产业正在迎来高速发展期。随着产品日渐丰富，渠道对消费者的影响力不断增强，产业资源开始向渠道端集中，渠道扩张成为当前和未来一段时间行业发展的主题。母婴连锁业态是线下渠道中成长最快的细分领域，我们看好以购物中心为载体的直营连锁模式，建议关注龙头公司。
母婴消费产业蓬勃发展，人口因素和消费升级是主要驱动力
儿童产业研究中心报告显示，2016年母婴商品交易规模达2.2万亿元，2010-2016年CAGR达14.2%，且增速持续提升，未来10年或将保持20%-30%的高增长率。我们认为需求提升的驱动力主要来源于两方面：一是育龄人口增加叠加二胎政策造成人口出生数量回暖，二是人均可支配收入提升带来消费升级。
产品和服务双升级，渠道融合是趋势
母婴消费产业围绕孕、婴、童三类群体的衣、食、住、行、用、玩、教等多种需求，品类丰富多样。我们认为产品品牌化和服务需求提升是未来的两大趋势。国内母婴商品销售渠道可分为线下和线上两大类。线下渠道主要包括母婴连锁店、商场/百货、超市等，其中商场/百货和母婴连锁店是主要线下渠道；线上渠道主要包括社区电商、综合电商和垂直电商，以及海淘和品牌官方网店等，其中大型综合电商平台占据绝对优势。随着产业发展，线上和线下渠道正在趋于融合，未来有望形成全渠道的新零售业态。
母婴连锁业态高速成长，渠道加速集中
母婴连锁市场规模自2006年的182亿元增长到 2015年的1,056 亿元，CAGR达21.6%，高于母婴消费行业整体水平。母婴连锁业态在线下渠道中的份额快速提升。我们认为这一趋势长期可持续。从竞争格局来看，目前国内连锁母婴市场集中度较低，龙头公司多以区域性覆盖为主，尚未形成覆盖全国的垄断性优势。同时，龙头公司正在加大门店布局扩张力度，市场份额快速提升。从业态发展来看，母婴连锁除了在商品销售方面综合协同性强，还可向多个业务方向延伸，如客户服务、供应商服务、异业引流等。我们看好以购物中心为载体的直营连锁模式。
爱婴室：快速成长的直营母婴连锁龙头
爱婴室是国内母婴连锁龙头之一，定位于中高端市场，以直营门店为核心，为客户提供一站式商品销售和专业服务。招股书披露，2017年公司实现营收18.08亿元，同比增长14.07%；实现归母净利润9358万元，同比增长26.47%，业绩增速呈上升趋势；毛利率和净利率与同行相比均处于领先位置。门店主要覆盖上海、江苏、浙江、福建四省市，截至2017年末已有直营门店189家，计划未来三年内深耕已入驻区域（新开120家门店），同时开拓广州市场（新开10家门店）。公司正在进入渠道加速扩张期。
风险提示：宏观经济风险、出生人口数量风险、行业竞争风险、连锁经营模式风险、互联网和技术冲击风险。
杨洋/中小市值研究员（S0570517100001）
海顺新材
国内药用高阻隔包材领先企业，突破产能瓶颈助推业绩高增长
公司是国内专业的高阻隔包装材料领先企业，主要产品包括冷冲压成型复合硬片、PTP铝箔和SP复合膜等。我们预计公司2018年募投项目将完成全部基础设施的建设和各类评审、认证，有望使得总产能翻番达到12000吨，公司的收入因此大幅增长。我们认为公司合理价格区间为32.43-39.48元，首次覆盖给予“增持”评级。
三大产品各具特点，结构调整毛利率持续提升
冷冲压成型复合硬片具有行业内领先的技术水平和产品质量，2016年毛利率高达50.36%，是公司最主要的营收和毛利来源，毛利贡献率达到66.95%。SP复合膜和PTP铝箔虽然毛利贡献相对较低，但满足了客户特定需求，对公司业绩起到一定支撑；其他类产品体量较小，但丰富了公司的产品结构，是公司未来可能的增长点。近年来公司不断调整各产品比重，使得收入基本不变的情况下，综合毛利率从2014年的35.07%上升到2016年的38.69%，盈利能力持续提升。
产能瓶颈突破在即，2018年有望实现产能翻番
公司的营业收入自2013年起未有显著的增长，但下游市场需求持续增加，主要原因在于公司现有的产能达不到所有意向订单对产能的要求，新增订单交付周期过长。公司通过资本运作的方式加速产能释放，同时募投项目也接近完成。我们预计公司2018年募投项目将完成全部基础设施的建设和各类评审、认证，有望使得总产能翻番达到12000吨，预计公司的收入因此大幅的增长。
医药包装行业长期稳定增长，公司作为行业领先者受益明显
人口老龄化程度深、速度快，药品支出增速高于全球平均水平，同时国家政策的积极导向使得医药包材行业迎来发展良机。预计未来三到五年药包行业有望保持高增长。我们认为国内药包企业数量多、规模小、竞争激烈，尚处于初级阶段。公司深耕医药包装行业多年，专注细分领域，产品的质量有保证，同时把握住了关键的渠道优势，在行业竞争中占据了优势地位。在公司扩张战略、产品质量监管和研发投入的基础上，我们认为公司将继续保持领先优势，并受益于医药包装行业的发展。
目标价32.43-39.48元，首次覆盖给予“增持”评级
公司是唯一一家A股上市的药品包装公司，预计2017年至2019年的EPS为0.99/1.41/1.87元。可比公司18年的平均PE为23倍，考虑到公司稀缺性与龙头属性，我们认为公司2018年的合理PE区间为23-28倍，对应价格区间为32.43-39.48元。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：扩产后产销率不达预期的风险；行业增长不达预期的风险；原材料铝箔价格波动的风险。
