港股解码，香港财华社王牌专栏，20年专注港股，金融名家齐聚，做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。
国内泛娱乐直播行业独角兽——映客互娱有限公司已向港交所提交上市申请，以往神秘的财务数据也首次向市场公开。
这家全国知名的直播公司，于2017年拥有超过近2亿的注册用户，而在用户群中更具有三大特点，包括57.4%的注册用户来自一、二线城市，76.1%的用户年龄介乎18岁至35岁之间，35%的用户月收入超过10000元，这三项数据在中国所有移动端直播平台中均是领导群雄，值得细味的还有其女性用户的比例是众多平台中最高。
映客赴港冲击IPO
至于财务部分，根据其已挂网的招股书可见，其2015年3月31日至12月31日期间、2016年和2017年映客分别录得期内/年内亏损4942万元、14.67亿元和2.40亿元。
笔者注意到映客的财报是根据国际财务报告准则（IFRS）制定，此准则下“以股份为基础的非现金报酬开支及附有优先权的金融工具的非现金公平值”也作为“金融负债”被计入了亏损，而在国内上市公司通常遵守的一般公认会计准则（GAAP）下并无此项要求。
当我们将这部分“金融负债”加回，还原映客在GAAP准则下的盈利情况就会发现：映客近3年的盈利走出了一个漂亮的三连增，2015年后三季度、2016年、2017年分别实现盈利146万元、5.68亿元、7.92亿元，期间的复合年增长率达到2,229%。对比截止2016年底仍处于亏损状态的虎牙，映客的表现着实不错。
相关资料显示，掩盖了映客真实盈利状况的“附有优先权的金融工具”产生于映客母公司北京蜜莱坞于2015年、2016年间完成的五轮融资，也就是北京蜜莱坞当初为筹得资金发行的若干附有优先权的普通股。
附有优先权之金融工具的产生单位：元人民币数据来源：港交所
观察上表发现，随着融资轮数的增加，投资者认购一元注册资本所需成本越来越高，这意味着公司的市场估值越来越高。而公司的估值越高，附有优先权之金融工具的公允价值也会随之升高，按IFRS准则需计入的“附有优先权之金融工具的非现金公平值损失”也就越来越多，并最终掩盖了映客的真实盈利情况。
如此说来，这部分被作为“金融负债”计入的亏损非但不是亏损，而且代表了映客投资人的收益。这些亏损的数据恰恰反映了公司在过去的几年，发展迅速，公司估值快速提升。而通常优先股会在上市时自动被转换为普通股，也就是说在映客成功上市的当年，财报中的亏损就会消失。
