谨防CDR高位套牢中国股民
——两年内道指至少还要跌去1万点
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
（中国养老金融50人论坛核心成员）
事实上，在未来两年内道指至少狂跌1万点，这已是大概率事件，如果此时我们采用CDR方式将中概股引入A股市场，则极有可能导致CDR高价发行，然后节节走低，最终套牢中国股民。同样，此时中概股若以私有化方式回归A股，其代价也是十分高昂的，最终成本仍会由A股投资者买单。
按照美股牛熊交替规律，本轮美股牛市长达9年，美股严重涨过头，其中，道琼斯指数本轮牛市常规极限应在2万点以内，但在特朗普上台的一年时间内，道琼斯指数至少多涨了6000点。目前，华尔街基本认同今年道指下跌深度可能为6000点，也就是从26000多点跌至2万点一线。美股熊市一般周期为两年左右，本轮美股熊市底部应在1万点附近。也就是说，如果今年道指至少跌去6000点，那么，明年道指还将有1万点左右的下跌。
与此同时，NASDAQ在2000年3月10日创下5132.52点的历史最高记录后，十多年来却一直运行在半山腰，即便在2007年10月大牛市顶峰，NASDAQ指数最高也只达到了2,861.51点，在2009年3月跌至最低点1,265.52点，随后，美股开启一轮长达9年的超级大牛市：2009年10月NASDAQ重上2000点大关；2013年1月站稳3000点；2014年5月站稳4000点。2016年7月，首次刷新历史最高记录5132点，在经历了16年的卧薪尝胆后，NASDAQ终于将5132点踩在脚下、再创新高。
2017年4月，NASDAQ首次突破6000点大关；
2017年12月，NASDAQ首次突破7000点；
2017年3月，NASDAQ发起最后冲刺，最高上探7,637.27点，这可能将是本轮美股牛市的终点站。NASDAQ指数9年累计涨幅超过500%！
2017年3月27日（美国东部时间），NASDAQ勉强收在7000点上方，盘中曾跌破7000点，美股熊市通道已经正式开启。
当美股在大牛市顶峰开启熊市通道时，中国正在敞开怀抱、准备迎接中概股回归A股市场，这一政策实施的时间窗口是否正确？它会将中国股民挂在美股牛市的“顶峰”吗？它会让中国股民承接美股大熊市的损失吗？众所周知，中概股回归A股市场，不外乎两大途径：第一，先从美股私有化退市，然后回归A股IPO，或是回归A股借壳上市。例如，360已在A股借壳上市；药明康德刚获首单IPO批文。第二，继续在美股挂牌，并同时采用分拆上市回归A股，或是采取CDR方式回归A股。例如，目前联想控股拟将拆分资产多地上市，或以CDR回归A股；另据报道，CDR名单的公司估值在1000亿人民币以上，第一批企业分别为百度、京东、阿里、腾讯、携程、微博、网易、舜宇光学8家，他们在海外市场的总市值在8万亿人民币左右。
在中概股回归的上述两大途径、四种方式中，无论采用哪一个通道回归A股，都将要遭遇美股大熊市的猛烈冲击。如果中概股在目前“山顶”选择私有化，将会付出高昂的股本回购代价，最终可能将美股私有化的损失转嫁给中国股民。
事实上，在未来两年内道指至少狂跌1万点，这已是大概率事件，如果此时我们采用CDR方式将中概股引入A股市场，则极有可能导致CDR高价发行，然后节节走低，最终套牢中国股民。
由此可见，无论是否采用私有化方式回归A股，都会遭遇美股大熊市的“正面打击”，可能导致中国股民受损。笔者建议，最好等待本轮美股暴跌后，再引入CDR，或者再鼓励中概股回归，才可能规避股价泡沫风险。更何况，这些中概股业已在境外上市，并不急于一定要回归A股IPO或两地挂牌，因此，关于中概股回归A股市场，我们应该从长计议。
最近有券商人士透露：CDR规则正在制定，最早可能于6月出台。2018年3月23日，科技部火炬中心联合多家机构公布了2017年独角兽企业名单，包括蚂蚁金服、滴滴、小米等164家企业入围，总估值达6284亿美元。而2016年这一数字为131家、总估值4876亿美元。
此前两会期间，中国证监会亦对“新经济”公司表现出前所未有的欢迎态度，会同沪深交易所，密集调研了BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯和京东）以及相关的科技互联网企业，向它们伸出A股“上市”的橄榄枝。
美国东部时间2018年3月28日，道指收于23848点，收跌0.04%；NASDAQ指数收于6949点，收跌0.85%。科技股下跌进一步筑牢美股熊市通道。
特斯拉汽车继上一个交易日大跌8.22%之后，今天再次大跌7.67%，收盘257.78美元。
亚马逊今天下跌4.38%，收于1431.42美元。中概股大多下跌。
