作者 桂浩明(申万宏源证券研究所市场研究总监、中新经纬特约专家)
自二月下旬开始，沪深股市走出了一段区间震荡的行情，拿上证综合指数来说，虽然盘中几度试图冲击区间的上沿3300点，但都没有能够实现有效突破。结果一个月以后，大盘选择了向下寻找支撑，此间又受到美国挑起中美贸易战的影响，在上周末行情出现大跌，无论是业绩良好的“白马”股票，还是正处于政策风口上的新兴产业龙头品种，均无一幸免。上周五上千只股票跌幅超过7%，显示出此轮调整的力度还是比较大的。
时下，市场各界都在议论美国扬言要对中国部分输美商品征收惩罚性关税的问题，无疑，此举如果真的实施，中美间将会开打史无前例的贸易战，其后果难以预料。因而，股市对此作出强烈反应也是很自然的。其实此间也不仅仅是中国股市下跌，世界股市也都是下跌的。在经济全球化的背景下，两个世界大国打贸易战争，结果就不仅仅是它们本身的两败俱伤，也会给整个世界经济带来不小的负面影响，可谓贸易战中无赢家。事实上，在贸易战还没有真正开打的时候，中外股市就已经以强烈的下跌作为回应。不过在这里，人们还可以进一步深入地思考一下，美国早就宣布对中国进行“特别301调查”，换言之也美国对中国进行贸易战已经准备了很长时间，所以这一事件本身并非现在才发生，它具有“灰犀牛”的性质，人们对此应该是有所预期的，这也许就是今年“春季行情”平淡，大盘无力突破上行的一个重要潜在因素。只是，当时还有人幻想贸易战能够避免，或者范围得到有效控制，不至于对中国正在大力发展的新经济造成明显的冲击。而现在看来，美国挑起的贸易战，其指向就是中国的新兴行业，这种超预期因素的出现，就成为上周股市跳水式下跌的一个重要推手。显然，到这个时候，大家应该承认这一点：本次股市的下跌，是很难避免的，问题仅仅在于其幅度有多大，时间周期又会有多长。
而之所以这几天股市下跌得比较猛烈，还有一个因素也是必须要提及的，这就是各种先导指标以及高频数据显示，实体经济增长有放缓的趋势，这直接影响到投资者对那些“白马”股票的走势评判。年初以来，国内钢铁、煤炭等产品的价格明显下跌、机械、家电等产品的销量也出现下降，即便考虑到春节因素，其力度也是超出大多数人预期的。这种不够景气状况的出现，导致了人们对实体经济运行前景的担忧，进而也使得其对“白马”股票的兴趣下降，部分资金开始撤出。在这过程中，当然是有一些资金转战到了成长股中，但限于各方面的条件，在成长股板块中，一时形成不了有号召力的龙头品种，另外行情运行中所形成的热点，其延续性也是比较弱的。这些表现在股市上，就是原本被投资者寄予厚望的“春季行情”变得十分平淡，掀不起波浪，而一旦有利空事件发生，行情也就急转直下。所以，如果就这次股市下跌来说，美国挑起中美贸易战当然是其中的一个重要原因，但市场内部所存在的各种问题，也抑制了行情的正向运行，对其早就构成了不小的拖累，甚至是已经带来了调整的压力。
现在，无论是上证综合指数还是深证成分指数，无论是上证50指数还是深圳中小板、创业板指数，都已经低于去年年底的位置。而且从上周下半周所展现的走势来看，不排除各类指数还有会继续调整的可能，上证综合指数距离今年的低点还有百点左右的距离，指数进一步回落并创新低的可能性也是存在的。而一旦中美贸易战开打，其将会有一个相对长期的过程，因此市场即便在回落后逐渐止跌，但要展开较有力度的反弹，恐怕也是难度比较大的。因此，投资者对股市调整行情的长期性，要有足够的思想准备，总体形势还是严峻的。
不过虽然如此，人们也不必太悲观。就实体经济而言，今年的战略目标是提高质量，随着供给侧结构性改革的深入，产业结构会逐渐得到改善，经济运行的质量有望逐渐提高。而新经济在国家政策的扶持下，也会加速发展，这将为市场注入新的活力，成为形成下一轮行情的触发点。而问题还在于，这次下跌，很多绩优股是遭到错杀的，其相对价位一下子便宜了很多，这就不仅仅是直接提升了其投资价值，而且也为新资金的入场带来了非常好的机会。在2018年，市场资金格局将会发生一些积极的变化，国内养老金及社保基金的渐次入市，增添了长线资金的实力。而中国A股被纳入MSCI指数后，海外资金也将展开入市的进程。所以，如果一切顺利的话，股市的资金面在今年会较去年有一定的好转，在指数低于去年，估值水平更有优势的情况下，资金面的改善，自然能够推动股市的上行。在这个意义上，当前股市的下跌，实际上也是为后市的上涨创造条件。而跌得越多，后市的投资机会也就越大。在股市因为各种风险因素的集中到来而大幅度下跌时，绩优蓝筹股也好，高成长的创蓝筹也好，都会走得很难看。但一旦风险基本释放，其反弹也会是很强劲的。注重对这类品种的投资，有助于人们在以后的市场运行中占据主动，把握住盈利机会。(中新经纬APP)
【专家简介】桂浩明，注册证券分析师，现任申万宏源证券研究所市场研究总监，首席市场分析师。主要负责资本市场政策、股市大盘走势及个股研究的策划与管理，同时重点研究经济趋势与股市走向及特点，擅长于中长期行情分析。
中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。本文不代表中新经纬观点。
