12月中旬以来，主要发达国家10年期国债收益率持续上行，截至1月19日，美债收益率上行29BP（较12月中旬）至2.61%，上行幅度最大，德、法、英、意国债收益率分别上行24.7BP、17.6BP、12.3BP、17.8BP，欧洲整体上行幅度低于美国，日本国债收益率上升了2.9BP。
利率水平的抬升，一方面与强劲的全球经济相符，一方面也与原油价格上涨带来的通胀抬升预期有关。历史显示，无论长期还是短期来看，美国十年期国债收益率的变动趋势与整体CPI的走势较为一致，而我们发现虽然美国核心通胀决定了通胀的中枢水平，但整体CPI波动与能源CPI变化更加同步，即原油价格同比主导美国CPI短期波动。
近期原油价格持续上涨，BRENT原油价格一度突破70美元/桶，假设2018年油价平稳的情况下，整体通胀将在上半年出现上升，7月之后出现回落，2018年美国整体通胀很可能先升后降，全年通胀的高点可能出现在6、7月。如果原油中枢维持在65美元以上，油价对全年CPI都将产生正向拉动。
历史显示，无论长期还是短期来看，美国十年期国债收益率的变动趋势与整体CPI的走势较为一致，通胀水平对利率影响显著。
但是，这并不必然意味着油价快速上涨会导致利率也以同等速度快速上升，历史情况表明，利率与通胀的关系是变化的，通胀大幅波动的阶段，利率变动相对通胀的弹性往往下降，即利率的变化更为缓和。
