瑞银证券传媒及互联网行业分析师刘智景1月22日发表最新行业报告提示投资者，中国票房存在结构性问题，未来电影行业的网络渠道增长潜力可观。国内电影发行龙头有机会通过整合扩大市场份额，市场预计国内电影发行领域的整合将是个长期过程，因此仍对电影行业短期增长前景持谨慎态度。
他提出以下三个主要观点：
票房仍存在结构性问题；国产电影更受欢迎
中国电影行业调查于2017年11-12月在1-4线城市进行，共调研了3,679人。我们发现：
1）低线城市观影频率仍然较低，印证了我们对于中国票房存在结构性问题的观点；
2）在线移动渠道使用频率明显提升，电影行业未来网络渠道增长潜力可观；
3）国产电影受欢迎程度已接近好莱坞电影。因此，我们对于2017-20年行业票房年均复合增速（12%）预期基本未变，并认为国内电影发行龙头有机会通过整合扩大市场份额。我们认为市场预计国内电影发行领域的整合将是个长期过程，因此仍对电影行业短期增长前景持谨慎态度。
2017-20年国内票房年均复合增速预计为12%
我们预计电影行业短期内将保持稳定增长，原因是影院渠道仍处于主导位置且2017年国内票房表现好于我们的预期。不过，低线城市观影频率较低印证了我们对于国内电影行业存在结构性问题的观点，我们因此将2018-20年单银幕票房预期下调2-5%。我们估算2017-20年国内票房将增12%，主要驱动力是院线渠道扩张（年均复合增速预计14%）。
国内发行商有望获得更多份额
和2016年相比，国产电影在观影者认可程度上有了明显提升：68%的受访者表示喜欢国产电影（2016年为60%），71%的受访者喜欢好莱坞电影（2016年为77%），而且3-4线城市观影者更青睐国产电影，而非好莱坞电影。鉴于国产电影受欢迎程度提升以及中国电影行业整合持续推进，我们认为同时具备线上和线下发行能力的国内发行商将处于更有利的位置。目前国内传媒行业相对市盈率处于2013年以来的最低点，鉴于票房增速放缓，我们认为短期内还看不到上调整个行业预期的拐点。
（见习编辑：于浩）
