国务院发展研究中心产业经济研究部第四研究室主任、研究员 许召元
2018年，总投资增速可能会进一步下调至6.5%左右，其中制造业投资预计将进一步小幅反弹。
2017年，我国固定资产投资增速为7.2%，比上年下降0.9个百分点。但下半年以来，制造业等投资呈现出触底走稳的态势。展望2018年，总投资增速可能会进一步下调至6.5%左右，其中制造业投资预计将进一步小幅反弹，但基础设施和房地产投资仍将下调。由于投资价格指数预期减小和结构优化，实际投资增速及对经济增长的贡献有望触底反弹。
特征之一：投资增速趋于触底企稳
2014—2017年，我国固定资产投资增速分别为15.7%、10.0%、8.1%和7.2%，2015年比上年下降5.7个百分点，2016和2017年分别下降1.9和0.9个百分点，每年下降的幅度趋于减小。特别是下半年以来，月度投资增速呈现持续回升趋势，从8月份的4.9%持续提升到12月份的7.2%。
下半年月度投资回升主要受民间投资第二次触底回升所支撑。2016年上半年，我国民间投资最低增速曾经达到2.1%，达到本轮投资周期的最低点。自2016年下半年以来，在国家大力促进民间投资和出口回暖等多个因素的带动下，2017年上半年民间投资反弹至7.2%的水平，但后面持续下滑，1-11月曾跌至5.7%的增速，2017年全年收于6.0%的增速。2017年民间投资基本呈现二次触底的小周期态势，这为2018年的小幅度反弹创造了基础。
特征之二：投资增速首次小于名义GDP增长速度
自2000年以后，我国投资增速快于GDP增长是一个常态，但2017年这一关系出现了显著变化。1994—2000年间，我国投资增速基本与GDP增速相同，显示投资占GDP的比重处于平稳状态。自2000年以后，我国进入了新一轮快速增长期，随着工业化和城镇化快速发展带来的需求扩张，加上投资乘数效应，投资增速长期保持高于GDP的增长速度。例如，2005年，投资增长27.2%，GDP名义增长15.7%，投资高于GDP增速11.5个百分点。自2012年以后，两者的差距不断缩小，至2016年基本相同。但2017年，GDP名义增速达到11.2%，而投资增速仅为7.2%，投资低于GDP增速4.0个百分点。
特征之三：基础设施投资一枝独秀，制造业投资平稳增长
在投资内部，各类投资的速度和发展趋势有很大差别。其中基础设施投资（包括电力燃气水、交运邮政仓储、水利和公共设施管理业）增速最高，全年投资总额达17.3万亿元，比上年增长14.9%，高于全部投资增速7.7个百分点。
占比最大的制造业投资增速较低，但相对稳定且有小幅提升趋势。2017年制造业投资达19.4万亿元，占总投资比重接近1/3，制造业投资是反映实体经济增长态势的最重要指标之一。制造业投资在2016年中曾达到2.8%的谷底，但自那以来持续在4%-5%之间，这一速度虽然不高，但符合其他国家经济发展到当前阶段的国际经验，而且已经实现了触底企稳的较好增长态势。
特征之四：东部和中部地区民间投资态势较好
从全国来看，2017年民间投资增速要低于总投资1.2个百分点，但东部地区民间投资增速是8.6%，超过东部总投资增速（8.3%）0.3个百分点。类似地，中部地区民间投资增速是7.4%，也高于总投资增速0.5个百分点，这说明东部和中部地区的投资增长逐步恢复为主要依靠市场内生性投资，有利于整体投资的稳定增长。但西部地区由于产业转型升级进程较慢，民间投资仍然不够活跃，总投资仍然主要依靠政策性投资所拉动。
预计2018年投资增速仍将略有下降，但因结构优化和实际增长率提升，并不会对经济增长产生下行压力。
根据目前的宏观经济形势以及产业结构特征，预计2018年制造业投资可能有小幅上调，达到略高于5%的水平。餐饮零售、教育、文化体育等行业投资也会有所回升，但近几年增速最大的基础设施投资，在严防地方债务风险的背景下，可能有较大幅度的下调，房地产投资也可能有所回落，综合起来，2018年投资增速仍会小幅回落。
不同类型的投资对增长的贡献是不同的，比如基础设施投资中有很大一部分转化为转移支付，并不直接对经济产生拉动作用，而且2018年钢铁和能源的价格上涨幅度预期将大幅度减小。因此基础设施增速下降对增长的影响较小，而制造业投资当中的设备等对经济中很多行业都能产生长链条的拉动作用。综合来看，自2012年以来由于投资下行对经济增长带来的下调压力已经达到基本释放，这将为高质量增长奠定良好的基础。
