整理：吴越/第一财经研究院研究员
导语
联合资信表示，2017年，全年共有171家金融机构发行非政策性金融债券，机构数量较上年持平；金融债券发行规模较上年增长21.72%。银行间市场金融债券发行利率整体呈现波动上行趋势。展望2018年，银行间债券市场非政策性金融债券发行预计保持平稳态势，发行利率可能延续2017年的相对较高水平。2017年，银行间市场同业存单规模较上年增长54.88%。在同业存单新规和监管收紧同业存单备案额度的叠加作用下，2018年银行同业存单发行额度缩水已成定局。 大公表示， 2018年中国银行业同业业务、理财业务以及表外业务等方面监管将会进一步加强；不良贷款率有望小幅下降；净息差、资产利润率与资本利润率总体有所下降；资本充足水平有望得到小幅提升；未来三年偿债压力不断增大；银行业整体信用水平保持稳定。 国际评级下调方面，大公将美国评级由A-下调至BBB+。标普将希腊评级由B-上调至B；惠誉将埃及评级B的展望由稳定调为正面；穆迪将蒙古评级由Caa1上调至B3。 上周（1.15-1.21）国内债券主体评级下调家数0家，上调家数1家。 上周（1.15-1.21）国内债券无违约。一周经济观点联合资信：2018年非政策性金融债券发行将保持平稳。（2018.1.19）
2017年，全年共有171家金融机构发行非政策性金融债券，机构数量较上年持平；金融债券发行规模为10297.23亿元，较上年增长21.72%。 2017年银行间市场金融债券发行利率整体呈现波动上行趋势，全年利率水平较2016年有所上升。 2017年，银行间市场共有539家商业银行合计发行26955支同业存单，发行规模合计201675.70亿元，规模较上年增长54.88%。其中，全国性股份制商业银行及地方性城市商业银行是同业存单的发行主力。 展望2018年，银行间债券市场非政策性金融债券发行预计保持平稳态势，发行利率可能延续2017年的相对较高水平。 具体看，预计2018年商业银行二级资本债发行将有所放缓。绿色金融债、三农金融债、小微企业金融债等专项金融债券，仍将够保持一定的债券发行活跃度。 2016年底监管部门允许金融租赁公司通过发行二级资本债券补充资本，丰富了金融租赁公司的资本补充渠道。预计2018年租赁公司、汽车金融公司债券发行仍将保持较高的活跃度。 在同业存单新规和监管收紧同业存单备案额度的叠加作用下，2018年银行同业存单发行额度缩水已成定局。大公：中国银行业2018年信用风险展望。（2018.1.17）
大公表示，2018年，中国商业银行整体评级水平将保持稳定，少数资产质量较差的农村商业银行或将面临级别下调的风险。 2017年以来中国银行业监管不断趋严，2018年同业业务、理财业务以及表外业务等方面监管将会进一步加强，违规乱纪现象将会得到进一步整治。同时，流动性风险和信用风险将成为重点监管领域。 截至2017年9月末，商业银行不良贷款率为1.74%，与2016年末持平，趋于平稳；关注类贷款占比为3.56%，同比下降0.54个百分点，资产质量有所改善。预计2018年，中国商业银行不良资产处置力度将会进一步加大，不良贷款率有望小幅下降，大型银行资产质量有望得到改善，但中小银行资产质量存在一定下行压力，商业银行不良贷款率将维持在1.70%～1.74%。 2017年第三季度，商业银行净息差同比下降0.17个百分点至2.07%，资产利润率同比下降0.06个百分点至1.02%，资本利润率同比下降0.64个百分点至13.94%。预计2018年，商业银行净息差将下降至2.02%。虽然商业银行非利息收入占比有所提升，但并不足以弥补净息差下降带来的影响，导致商业银行净利润增幅落后于资产规模的增幅，预计2018年商业银行净利润增速仍将继续放缓。同时，商业银行的资产利润率与资本利润率总体有所下降，预计2018年资本利润率将降至12.90%左右，资产利润率将降至0.90%左右。 截至2017年9月末，商业银行资本充足率、一级资本充足率以及核心一级资本充足率分别为13.32%、11.19%和10.72%，较2016年末的13.28%、11.25%、10.75%，整体小幅下降。预计2018年，随着融资渠道的进一步放宽，商业银行资本充足水平有望得到小幅提升。 2017年1-11月，商业银行共发行债券178支，发债规模超过8500亿元,比2016年全年增长43.63%。总体而言，商业银行未来三年偿债压力不断增大。 2017年1-11月，信用级别发生变动的发债商业银行有68家，其中主体等级上调的有60家，评级展望上调的有1家，7家商业银行评级展望下调，无主体等级下调。银行业整体信用水平保持稳定。大公：下调美国主权信用等级。（2018.1.16）
大公将美国本、外币主权信用等级由A-下调至BBB+，展望负面。美国政治体制、国家战略和经济基础所决定的债务经济模式不会改变，减税对中央政府偿债来源的负面影响将愈加凸显，政府财政持续恶化，债务负担高位攀升，偿债能力呈恶化态势。因此，大公对未来1-2年美国本、外币主权信用评级展望均为负面。
主权评级一周评级下调
大公将美国本、外币主权信用等级由A-下调至BBB+，展望负面。同时，大公警告美国破产将引发下一次经济危机。依据为上层建筑对经济基础的长期负向作用使美国中央政府偿债来源继续恶化，且这一趋势因政府大规模减税呈加速之势，对债务经济模式的愈加依赖将持续削弱中央政府偿债能力。（2018.1.16）一周评级上调
标普将希腊长期本、外币主权评级由B-上调至B，展望稳定，确定其短期本、外币主权评级为B。依据为在政策相对确定期，该国经济增长和财政展望有所改善、劳动市场恢复。（2018.1.19） 惠誉将埃及长期本、外币主体违约等级B的展望由稳定调为正面，确定短期本、外币主体违约等级为B，评级上限为B。依据为该国在2017年大力推进改革，汇率改革为经济和外部融资带来转折。（2018.1.16） 穆迪将蒙古长期发行主体及高级无担保债务评级由Caa1上调至B3，展望稳定。依据为该国流动性和外部压力有所缓解，如果目前的改革可以持续，该国信用指标对大宗商品价格波动的敏感度有望降低。（2017.11.18）一周评级
标普确定安道尔长、短期本外币主权评级分别为BBB和A-2，展望稳定。（2018.1.19） 标普确定捷克长、短期外币主权评级分别为AA-和A-1+，长、短期本币主权评级分别为AA和A-1+，展望稳定。（2018.1.19） 标普确定沙迦酋长国长、短期本外币主权评级分别为BBB+和A-2，展望稳定。（2018.1.19） 标普确定哈伊马角酋长国长、短期本外币主权评级分别为A和A-1，展望稳定。（2018.1.19） 标普确定哈萨克斯坦长、短期本外币主权评级分别为BBB-和A-3，展望稳定。（2018.1.18）
国际机构评级穆迪确定国际免疫基金（International Finance Facility for Immunisation，IFFIm）发行主体及高级无担保债务评级为Aa1，展望稳定。（2017.11.17）
国内机构评级上周（1.15-1.21）国内债券主体评级下调家数0家，上调家数1家。
评级下调无
评级上调（可点击查看大图）
国内债券违约上周（1.15-1.21）国内债券无违约。
