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三生制药（01530.HK）今日继续高开高走，并于盘中再创历史新高17.9港元/股，市值近450亿港元。我们继续昨天的话题，来谈谈三生制药的成长性和百达扬获批可能带来的市场空间。
三生制药股价走势
三生制药成长性如何？
企业成长性的核心在于研发、创新能力。三生制药拥有三个研发平台，包括两个基于蛋白质的生物制药平台（一个哺乳动物表达系统的细胞平台及一个细菌细胞表达系统的平台）及一个化学平台。目前研发人员有将近300人，其中三分之一是博士及硕士，大部分拥有医疗保健及生物制药研究领域的从业经验。
2017年上半年，三生制药研发成本1.13亿元，较上年同期的1.09亿元增长3.7%，占营收入比重为6.62%，和复星医药（02196.HK）7.56%、石药集团（01039.HK）4.51%相比，处于行业中上游水平。
截止2017年7月31日，三生制药研发的25种在研产品中，16种作为国家一类新药开发。包括九种肿瘤科在研产品，九种自身免疫性疾病在研产品，两种针对Ⅱ型糖尿病的代谢类在研产品，三种肾科在研产品，两种皮肤科在研产品。
最为关注的是肿瘤科产品。2014年世界卫生组织最新《世界癌症报告》显示，抗肿瘤药自从2007年超越降血脂药后，一直是全球医药市场的领头羊，2012年的销售额超过700亿美元。
2017年2月国家癌症中心发布的中国最新癌症数据显示（中国癌症统计一般滞后3年，此次公布的是2013年的发病和死亡数据），与2012年相比，癌症新发人数继续上升，从358万增加到368万，增幅3%，恶性肿瘤已成为我国居民死亡的主要原因之一；而老龄化加速和环境污染也导致也肿瘤的发病率逐年提升；但不同于其他疾病的是，肿瘤治疗具有特殊性，患者需要全程接受科学正规治疗以延缓肿瘤进展或防止肿瘤复发，由此对治疗药物的需求增加。
多方作用之下，我国抗肿瘤药物市场规模快速扩张，销售额从2010年的428.23亿元增长至2015年970.01亿元，复合增长率为17.77%，预计2020年将达到2000亿元，市场空间广阔。
而目前三生制药在研的肿瘤科产品中，有7项为单克隆抗体产品，具有靶向、低毒、疗效好、能杀灭对化疗药物不敏感或耐药的肿瘤细胞、在与化疗药物联用时疗效良好等优点，已逐渐成为部分肿瘤领域的一线治疗选择。
处于国家政策对创新药的支持，在治疗效果和安全性近似的情况下，用国产药替代创新药是必然趋势。目前国内研究单抗体的企业中，三生制药旗下三生国健无疑是领头羊，研发水平逐步与国际水平接轨，并尝试通过单抗体仿制的路径实现进口替代，益赛普纳入《2017版国家医保目录》就是很好的佐证。
自身免疫性疾病药物方面，特比澳已获国家食品药品监管总局就儿科ITP适应症的新药临床申请授予优先审查资格。目前来看，审查通过是大概率事件，在市场占有率进一步扩大的同时，三生制药的收入同步增长。除此之外，益比奥已获得乌克兰卫生部的市场准入许可，治疗糖尿病视网膜病变的芪明颗粒被纳入2017年《国家医保目录》成药部分医保乙类，用于改善Ⅱ型糖尿病成人患者血糖的Byetta已录得收入，将进一步提升集团的盈利能力。
百达扬获批可能带来的市场空间？
百达扬获国家药监局批准，对三生制药而言，不仅仅是吹响了全面进军糖尿病领域的“号角”，或又是一次业绩腾飞的契机。
据国际糖尿病联盟（IDF）最新发布的2017年全球糖尿病地图（IDF Diabetes Atlas）显示，2017年全球有4.25亿成年人是糖尿病患者，同比上一年增长2.41%。预计到2045年，糖尿病患者可能达到6.29亿。前三位分别为中国、印度和美国，糖尿病患者(20-79岁)数量分别为1.144亿、7290万和3020万。
据米内网数据，2016年国内重点城市公立医院糖尿病化药治疗市场为38.16亿元，按照2017年前3季度数据测算，2017全年将突破40亿元，同比增长6.14%。在医疗保障体系逐渐全面完善下，2018年国内糖尿病药物治疗总体市场将突破500亿元大关。
百达扬是目前国内唯一的一周一次的降糖药，亚洲第III期临床研究的证据显示：对于中国患者，在口服降糖药基础上加用艾塞那肽微球与已经在我国上市的每日两次给药的艾塞那肽相比，可更好的改善血糖控制，低血糖风险更小，且体重降幅与艾塞那肽相当。百达扬的上市，不仅能给国内糖尿病患者提供更多的治疗选择，也将为三生制药开辟新的利润来源渠道。
综合上述各因素，2018年三生制药业绩依旧存在较大的上涨空间，股价上行压力较小。
作者：董虹
编辑：徐冰莹
