文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
这是我的原创文章，原名《一场乌龙，竟引发市场剧烈波动！》，全文3000字左右，有点长，但只要你细细品读，肯定会有很多收获。
一场乌龙，竟引发市场剧烈波动！
昨天（1月10日）晚上，部分主流媒体爆出一则消息，说“中国部分官员建议减缓或暂停增持美国国债”，随后金融市场严重受挫：
随即美元指数下跌逼近92关口；美元对欧元、日元等主要货币均有不同程度的贬值；美国10年期国债收益率上涨触及10个月的高点；避险资产黄金大幅上涨至1.1%。
在各类消息满天飞之际，今天（1月11日）外管局出面澄清说：
关于中国考虑减缓或暂停增持美债的媒体报道“有可能引用了错误的信息来源，也有可能是一条假消息”。
同时还说：与其它投资一样，外汇储备对美国国债的投资是市场行为，根据市场状况和投资需要进行专业化管理。
也就是说这实际上就是一场乌龙，消息过后，美元指数盘中走高；美国10年期国债价格止跌反弹，收益率下调。
短短的一句话(中国暂停增持美国国债与否），竟引发美国市场的剧烈动荡，过后有朋友跟我开玩笑说：过去是美国一打喷嚏，全世界都会感冒。现在风水轮流转，中国一小句话，美国人彻夜难眠！
哈哈，虽然这句话有点夸张，不过起码也能反映出一个问题：现阶段美国人确实非常害怕中国减持美国国债！
注意我说的就现阶段，不要误会哦，我从来不是阴谋论者，为什么现阶段这么敏感呢？我想有几个背景是需要大家注意的：
一、全球对日本货币政策预期发生变化，我在去年12月27日《当全世界都关起印钞机的时候，日本却在撒钱！真实用意曝光！》（微信公众号：小白读财经，可查看）一文当中说过：日本是唯一个在主要国家普遍收紧货币或减少印钞之时，仍大幅向市场撒钱的国家，用咱们普通人的话说就是：你走你的阳光道，我走我的独木桥。
不过从最近的迹象来看，日本这条独木桥似乎难来越难走，星期二日本央行宣布减少25年期国债购买规模至800亿日元，减少10-25年期国债购买规模至1900亿日元，把这句翻译过来就是，日央行向市场投放的钱减少了。
当时还有媒体报道，我们都被日本给“骗了”，表面上说继续量化宽松，现在却来这一手。日本央行的举动引发了大家对日本可能收紧印钞机的担心，如果日本收紧印钞机最能做的就是减少国债的购买量，这包含美国国债。
一直以来，美国国债在海外最大持有者是中国和日本，数据显示美国国债当中大约有33%被外国投资者持有，而外国投资者当中中国和日本又占了38%，如果这两个国家将持有的美债抛完或者大幅减持，后面会发生什么不用说你也清楚。
二、美国从今年开始进行大规模减税，市场预计减税规模达到1.4万亿美元之多，相当于未来几年美国政府减少1.4万亿美元的财政收入，而支出方面却丝毫没有减少，今年开始美国还可能实施1万亿美元的基建建设，收入的减少加上支出的增加，这个巨大窟窿只能靠借钱来弥补，也就是发行国债。
可是从市场行为来看，美国发国债，实际上扮演的是借钱人的角色，你能借多少钱取决于你的资产、你的财力状况，你房子市值是100万、月收入是5K却向银行申请500万的贷款，我想稍有点经济常识的人都不可能给你借钱。
现在美国同样面临这样的难题，短期来说，债务越做越大，收入（GDP）也没有明显上升，如果这时候大规模借钱，到时能不能还上确实是大家担忧的。
世界著名的评级机构穆迪就出来警告说：
美国税改会在未来十年间至少造成1.5万亿美元的财政赤字。而由于减税本身并没有办法弥补税收缺口，近期内也没有相应的支出削减计划来抵消财政收入的减少，所以降低美国债务规模的任务将更具挑战性。此外，由于既没有财政收入增长，也没有财政支出削减，美国的债务占GDP比例将会上升，偿债能力也将大打折扣。
如果你的还款能力比较弱，却仍要执意向别人借钱，能够做的无非就是两个：一是折价发行，比如你向别人借钱100块，到期别人只用还你80块；二是给别人更多的利息作为风险补偿，因为别人每天都在为你到底能不能还上钱而担惊受怕。
上面的原理就是美国人面临的尴尬，一方面需要大量的钱作为财政支出，另一方面因为财力有限不得不承担更多的利息支出。
三、更为要命的是，美联储加息和缩表也会推高美国政府的借钱成本，美国加息是让美元更贵，而缩表则是让美元更少，两者的作用都是让国债利率更高，因为美元贵了，少了买的国债肯定会更少，结果发行人（美国政府）为了顺利借钱肯定会提高国债利息从而增加吸引力，美联储这一相反的动作无疑让美国政府难上加难。
四、从中国的角度上说，美国国债对咱们的吸引似乎也起来越弱。上面也提过了，中国和日本都是美债的最主要持有者，中国现在持有1.2万亿美国国债，就最新的数据来说，中国应该是排第一位了。这么高的美债可能会面临几个问题：
1、都说鸡蛋不能放在一个篮子里，然而我在去年5月8日《中国3万亿的外汇储备到底是如何投资的？》一文当中说过（微信公众号：小白读财经，可查看）：中国在海外3万亿美元资产当中就有三分之一买了美债，另外的投资美元、美股、欧元、英镑等资产，过于集中的资产配置是不利于规避市场风险的。
2、美联储加息、缩表等会让美国国债收益率上升，而收益率的上升则是意味着价格的下跌：
债券价格的计算公式：P=[c/(1+r)] + [c/(1+r)(1+r)]... + [c/(1+r)...(1+r)] + [F/(1+r)...(1+r)]
C代表的是债券的利息（固定的），F代表的是债券的面值（固定的），r是指必要收益率（市场利率可以作为参考的必要收益率），P是债券的价格。
从上面公式我们可以看出，债券的价格和债券的市场利率是成反比例关系的，也即：r（市场利率）越大，则P越小。
所有人都知道买涨不买跌的道理，在明明知道未来美债价格下跌的情况下，谁都没动力去入手。
所以我啰嗦了那么多，你应该看懂了吧，现在美国政府面临着很头疼的问题，一方面确实需要一大笔钱用来搞基建、用来支付社保、教育、医疗等方面的支出，另一方面又同时面临着借钱成本越来越高，债权人来越来越不愿意借钱的问题。
这种状况世界其他国家并不是没有出现过，最快捷的解决方式就是印钞，我打个比方，现在市场上有10美元，有10部苹果手机，那么：
1、10美元＝10部苹果手机
现在美联储多印了5美元，在苹果手机没有增加的情况下即：
2、15美元＝10部苹果手机
这意味着原来的10美元等于10部苹果手机，多印了5美元后，10美元只等于6.6部苹果手机，意味着现在的1块钱只相当于原来的六七毛钱。这样的情况下，在没有印钞之前我借了你的1块钱，等到印钞后还是还你1块钱，这样对我是不是有利，而对你来说是不是亏了？
所以从狭义的角度上说，美国政府当然是希望美联储多印钞、多发钱，但是能实现吗？
我认为除非美国政府债务真到了一发不可收拾的地步，否则美联储2018年加息与缩表的步伐很难改变，因为美联储和美国政府职能是相互独立的，美联储主要官员虽然是由总统提名，但都需要国会的点头，总统无权干涉美联储具体事务，也无权解雇主席、副主席等主要官员，美国这么做的初心就是增强美联储的独立性。
所以在这个关头，美国国债市场有一点风吹草动当然会引发市场的恐慌。美国的痛处大家都得见，现在突然市场传出“减缓或暂停增持美国国债”的传闻，我的猜测应该是想告诉美国，在对华贸易上不能得寸进尺，中国有敲山震虎的意思。今天商务部发言人也说了：正密切关注美国对华301调查情况！
毕竟如果中国真的大幅减持美债，其影响并不亚于美国加息和缩表，为啥？
一般认为美联储缩表比加息威力大数倍，缩表的意思是美联储卖出国债和MBS（一种债券），这样一来完全流动性的美元被美联储收回，而国债和MBS等流动性较差的资产进入市场，达到抽水的目的。
假如中国抛售美债，从某种意义上理解就是美元被中国回收，在中国不用来进行投资其他美国资产的情况下，实际上也达到抽水美国市场的目的。
这就是美国的痛，也是为啥一场乌龙，竟引发市场剧烈波动的重要原因！
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