小狗电器拟在创业板上市，或成A股市场“清洁类家电第一股”。
新三板在线 · 文/洛洛
2017年12月29日，小狗电器（870077）披露招股说明书，拟在创业板上市。
小狗电器于2016年12月在新三板挂牌。近年来，小狗电器实现快速发展。2016年度，小狗电器实现营业收入5.15亿元，而2014年度小狗电气营收仅为1.28亿元。
或成A股市场“清洁类家电第一股”
小狗电器专注于清洁电器研发、销售，主要基于互联网电子商务模式为消费者提供商品和服务。公司的主营业务为研发、销售吸尘器、除螨仪及扫地机器人等家用清洁电器，主打“小狗品牌”。
从公司主营业务收入结构分析，吸尘器是公司的主要收入来源。2017年上半年，小狗电器吸尘器产品产生营业收入2.28亿元，占营收总额71.48%。
小狗电器主要产品销售情况
图片截取自小狗电器招股书
目前国内清洁小家电的普及率较低，但随着人们生活水平的不断提高，居民的健康意识显著提升，对清洁类家电的需求也随之增加。
在消费升级的大环境下，清洁类家电行业未来仍有巨大的成长空间。小狗电器营收也在逐年递增。2014年度、2015年度、2016年度以及2017年1-6月（以下简称“报告期”），小狗电器分别实现营业收入1.28亿元、2.34亿元、5.15亿元以及3.20亿元。对应归母净利润分别为537.67万元、362.29万元、3276.91万元以及2024.17万元。
小狗电器表示，A股上市公司中与公司业务较为可比的公司有飞科电器、莱克电气、美的集团、青岛海尔等。其中，莱克电器主营业务中的吸尘器自主品牌产品与公司产品类似，飞科电器专注于消费类小家电产品，美的集团、青岛海尔为大型综合性家电业务品牌商，与公司主营产品有一定相似性。
对比小狗电器与上述上市公司营业收入成长性不难发现，因小狗电气的主营业务比较集中，虽然公司暂时在体量上还不能与这些龙头家电相抗衡，但增长性却远远高于平均值。
小狗电器与同行业可比上市公司营业收入成长性比较情况
图片截取自小狗电器招股书
资料显示，目前A股市场家电行业共有65家上市公司。其中不乏美的集团、格力电器等知名家电品牌和龙头企业。但由于小狗电器在清洁类家电方面的“术业专攻”，如果小狗电器此次IPO成功，或成A股“清洁类家电第一股”。
销售渠道过于集中成“双刃剑”
美的、格力和海尔在国内几乎是无人不知无人不晓的家电品牌。据了解，格力电器在全国已经有7000多家专卖店，这其中有4000多家专卖店覆盖的是三、四级市场。
随着消费升级以及国家政策的支持，格力电器通过布局三四级市场带来了业绩的飞速增长。可以看出，格力电器等传统家电巨头主要依靠的还是线下销售渠道。然而与大家所熟悉的美的电器、格力电器等品牌不同，小狗电器销售渠道主要依赖于线上。
近年来，电商行业飞速发展，线上销售的方式使购物和生活变得更加便捷。而小狗电器更是家电行业中少有的以线上销售为主流的家电企业。公司采用“轻资产”的业务模式，所有产品均采取外包生产方式，并主要通过第三方电子商务平台为消费者提供商品和服务。其中2017年上半年通过阿里系列平台、京东商城及其他线上平台销售占比近98%。
小狗电器各平台主营业收入情况
图片截取自小狗电器招股书
目前国内吸尘器市场主要由戴森、飞利浦为代表的国际品牌和小狗、美的、莱克、德尔玛为代表的本土品牌占据，除此之外，还有众多中小吸尘器厂家。
招股说明书显示，根据中怡康数据，2016年线上市场中戴森、小狗电器、飞利浦分别以26.65%、14.30%、12.68%位居零售额份额的前三位；同时，德尔玛、小狗电器、美的分别以12.17%、12.04%、11.67%位居零售量份额的前三位。
而说到依赖电商销售平台的互联网品牌，不得不提起经历了漫漫IPO之路的三只松鼠。三只松鼠抓住了电商的一波红利，迅速从一众坚果类零食品牌中脱颖而出，成为零食界当之无愧的“网红”。然而三只松鼠的IPO之路却是波折不断，从2017年3月29日便报送了招股说明书，一波三折之后被取消审核。
与小狗电器销售模式类似的，除了三只松鼠外，还有十月妈咪、御家汇、珀莱雅等品牌，这些公司都是主要依靠线上平台进行销售。
根据三只松鼠招股书，2014至2016年度及2017年1—6月，公司通过天猫商城实现的销售收入分别占到营业收入的78.55%、75.72%、63.69%及55.22%。为公司最主要的销售平台，具有较高的集中度。
从上述公司销售费用占营业收入比例情况来看，小狗电器略高于平均值，但处于合理区间。
三只松鼠、十月妈咪等销售费用占营业收入情况
图片截取自小狗电器招股书
实际上，电商行业的快速发展，给很多企业带来了红利。但过于依赖于线上渠道，也是一把双刃剑。
招股说明书也指出，目前，阿里系列平台、京东商城等第三方渠道已逐渐发展成为成熟的开放电商平台，并成为了社会消费品零售增长的重要驱动因素，但如果该等电商平台自身经营的稳定性或业务模式、经营策略发生了重大变化，且公司不能及时作出调整，则可能会对公司的经营业绩产生不利影响。同时，如果公司与该等第三方平台的稳定合作关系在未来发生重大变动，亦可能影响公司的经营活动及财务状况。
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