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　　经济观察报 记者 徐唯佳 曾经备受公募基金追捧的创业板三大成长股乐视网（300104.SZ）、网宿科技（300017.SZ）以及尔康制药（300267.SZ），如今均深陷泥潭。

　　乐视网股票仍在停牌之中，尔康制药11月23日复牌后，即连续两日一字跌停，股价从停牌前的11.48元跌至9.28元。

　　不同于尔康制药和乐视网的长期停盘，业绩在2016年下半年突然变脸的网宿科技虽然一直处于可交易状态，但股价已跌去近九成，成为“伪成长股”过去一年市场表现的缩影。

　　10月份公布的三季报显示，网宿科技业绩继续下滑。Wind数据显示，报告期内，网宿科技实现营业收入38亿元，较去年增长17.84%，归母净利润5.72亿元，较上年同期减少37.53%。作为快速崛起的创业板成长股代表，网宿科技股价曾用一年多时间从13.5元附近一路涨到2014年2月19日的141元，超越贵州茅台成为当时A股第一高价股，2016年7月也还走出76.5元的高价。但在之后随着被公募基金遗弃，其股价亦一泻千里。如今其业绩剧烈下滑，也令股价频频遭遇重创，如今在9元附近徘徊。

　　业绩急剧下滑

　　成立于2000年的网宿科技主要业务是向客户提供全球范围内的内容分发与加速（CDN）服务、互联网数据中心（IDC）服务及云服务整体解决方案。其曾是被认为是A股“一哥”，其一度与乐视网一样，是公募基金经理集中重仓的热门标的。然而，经济观察报记者发现，今年以来公募基金纷纷撤退，一方面由于整个市场大盘龙头股的强势，另一方面也是网宿科技的业绩表现实在难以为继。天天基金网数据显示，网宿科技从巅峰时期由267只基金（含指数型基金）持仓，到今年6月30日只剩177只基金（含指数型基金）持有。

　　从过往财报来看，网宿科技昔日被追捧的理由为空穴来风。2013年、2014年连续两年，该公司业绩保持超高速增长，净利润增长率分别为128.55%和104%。近几年来的直播热潮，给CDN行业带来挑战，同时也推高了CDN运营商的市场行情。

　　不过，2015年和2016年的财报即显示，网宿科技增速有所放缓，今年以来的业绩表现更是出现下滑。中银证券分析师吴友文向记者表示，网宿科技的主营业务CDN（内容分发网络）近来遭遇了创业型企业，以及腾讯云、阿里云、百度云等互联网巨头的竞争，众企业纷纷进入该领域，竞争激烈导致CDN的报价随之一降再降，对网宿科技带来不小的冲击，公司毛利下滑的主要因素也来源于此。“CDN价格逐渐启稳，主盈能力也有所提升。”上述分析师在研报中给出这样的评价。然而，价格战的硝烟似乎还没有结束。

　　11月22日，阿里对外宣布，其自建的CDN再次降价，将创国内最低价格。显然，巨头的财大气粗令行业的价格难以稳定。从网宿科技公司财务数据来看，2014年-2016年，CDN业务的毛利基本维持在45%以上；2017年三季度的财报显示，毛利仅35%。即便是这个数字，也已经比二季度的32%有所回升。

　　当然，网宿科技也不会坐以待毙。其一方面拿出4亿资金参与了联通混改，另一方面收购海外CDN公司积极拓展业务板块，先后收购了韩国CDNetworks97.82%股权以及俄罗斯CDNvideoLLC70%股权。不过，这些动静尚未打动决意离场的公募基金。

　　公募退潮股东减持

　　从Wind数据的显示来看，自2013年起有百余只公募基金持有了网宿科技，到了2015年末，飙升至251只。值得注意的是，在公司业绩增速放缓的2016年，公募基金持仓数量却只增不减，当年年末数据统计，有267只公募基金参与了网宿科技。实际上，已经远超乐视网在巅峰时期207只公募基金持股的数量。其中富国基金旗下的富国低碳环保、富国新兴产业以及兴全社会责任混合基金持股占净值比超过9%。此外，嘉实基金、景顺长城基金均有多只产品重仓该股。

　　从时间来看，公募基金抱团的时刻，已经是网宿科技业绩放缓的拐点。此时只是从财务数据单方面来跟进持有，对于CDN业务的竞争格局所发生的变化或许没有很好的预判。

　　记者发现，今年一季度末，包括富国基金在内的多只曾重仓该股的基金选择离场。目前，上投摩根旗下的上投民生需求股票型基金、上投策略精选混合基金重仓了网宿科技，占净值比分别为 7.57%和6.37%。其次，九泰锐智定增混合由于之前参与了非公开发行，现有持股数占净值比为5.39%。

　　此外，去年以来，网宿科技重要股东纷纷减持，也给该股股价造成重创。

　　2016年9月，网宿科技公布多次重要股东减持，储敏健9月21日减持100万股，成交价为66.5元/股，套现6650万元；周丽萍9月26日减持70万股，成交均价为65.52元/股，套现4586.4万元。9月23日，实际控制人陈宝珍通过大宗交易共减持网宿科技700万股，64.54元/股共套现4.52亿元。9月13日其再次以大宗交易方式减持网宿科技880万股，成交均价11.3元/股，套现9944万元。今年9月份，网宿科技又出现多次重要股东减持。

　　被卖方推荐

　　值得关注的是，上投摩根民生需求基金今年一、二季度并未重仓网宿科技，直到三季度，该股才突然出现在该基金前十大重仓股的名单中。基金经理帅虎表示：“2017年三季度，尽管市场整体变化不大，但是存在部分结构性机会。因此，我们选择减持了部分估值修复类的行业，其中包括了银行股。同时，增加了部分跌幅较大、但有中长期投资价值的股票。新兴产业是我们比较看好的板块。”

　　尽管没有具体点评个股，但是从持仓时间可以推断，网宿科技是其三季度调仓的重要标的之一。

　　帅虎认为，传统产业估值修复趋向合理，部分个股已经处于高估的状态。一些新兴产业优质公司，已经出现了长期投资价值。

　　不同于尔康制药业绩造假以及乐视网的全面溃败，网宿科技虽然利润出现下滑，但营业收入的持续增长以及行业的高速发展仍然为其提供了翻盘的可能。“相较于近日蓝筹股的大幅回调，近期网宿科技股价已在8元附近企稳，未来或存在戴维斯双杀效应带来的股价翻转可能。”一位长期跟踪网速科技的分析师认为，近期已安排了多家北京以及上海大型公募基金路演，推荐以网宿科技为代表的超跌成长股在2018年的投资机遇。