文|陈达
许多最真实的决定性因素其实在我们的头脑中。它们是凯恩斯认为驱动整个经济的那种动物精神。
—— 罗伯特·席勒《非理性繁荣》
暴乱的定义，是指一场暴戾的骚乱，是对现有秩序的摧毁。
—— Riot Blockchain投资者报告
在我大A股市场，多伦股份曾经更名为奇葩的 “匹凸匹”，震惊上交所并连创一字涨停，中间那个“凸”字如同一根向我们这些呆板无趣的凡夫俗子们竖出的中指，尤为传神。这个中西合璧、形准意赅、信达雅俱佳的改名动作把人TM都看傻掉了，其脑洞之大，我可以把一辆擎天柱开过去。而许多年以后，纳斯达克也有这么一家公司，通过把自己的名字改为时下最燃的”区块链”，使股价在一个月左右的时间内，从6.5美元猛涨到最高时的24美元，市值将近2亿美元。是乃最近在风口浪尖的Riot Blockchain （中译名为“暴乱· 区块链”）公司。
(数据来源：ycharts.com，取于2017年11月26日）
而这家总部位于科罗拉多城堡石市的公司 一直以来都是一个名副其实的大戏精。
1. 九命猫
Riot Blockchain 公司最为强大的管理基因，就是从其发展历史上可以看出高管们达成了一种共识——
公司名字乃是核心竞争力。所以这司更名如更衣，一旦经营萎靡不振气若游丝，公司就赶紧改弦易张、更名续命。当然“换名字”这个动作本身也有一个高大上的名字，管理层常谓之曰“策略性品牌重塑”（strategic rebranding）。
猫有九命，全靠改名，一切都要说回到许多年以前。
Riot Blockchain 的前前前世叫AspenBio Pharma，是一家成立于2000年、总部位于科罗拉多州的名不见经传的小药厂。Aspen是科罗拉多的一个地名，Bio是指生物制药，可见其原件不足的创始人一开始取名之随便。而于2003年上市的AspenBio，主营研究并生产用于诊断测试的纯化蛋白，比如诊断阑尾炎的血检。但2010年AspenBio的血检系统AppyScore宣告临床试验失败，公司坠入炼狱，1.7亿美元的市值滑落至2000万以下，公司前景一下子就苍茫了。
危难之际 AspenBio决定改名。公司将重心转移至另一个血检产品，并金蝉脱壳地更名为 Venaxis，Vena在拉丁语中指静脉血管，Axis表示中轴，为了彰显公司的韧性。于是Venaxis继续韧性了三年，研发一种叫 APPY1 血检系统，重新赢回了市场的欢心，市值也逐步回暖。然而事与愿违，浴火的Venaxis没有等来重生，而是在2015年再一次等来了美国食品药监局（FDA）的一张好人卡，APPY1系统惨做分母又一次未能获批，而 Venaxis的股价从15美元以上断崖式地跌入4美元以下。
危难之际 Venaxis决定改名。在一些未遂的资产求购的尝试与挫折之后，当时同在科罗拉多的一家非上市公司BiOptix Diagnostics映入了Venaxis 的眼帘。BiOptix公司主营开发一种“基于增强型表面等离子共振（SPR）技术来检测分子间相互作用”的技术。这个点子看起来脑洞十分大，于是 Venaxis通过股权置换协议收购了BiOptix 98%的股份，并一举将名字改为 BiOptix。如同对于大多数并购交易一样，市场是不买账的，收购消息一出Venaxis股价坠入3元区间，公司市值仅剩下惨淡的1200万美元。
2. 血洗高层、逃离生科、十面埋伏
命运多舛的 BiOptix（天呐他妈都不知道他叫啥了）在2017年1月又经历了一次代理权大战（proxy fight）。公司大股东Barry Honig试图以召开股东特别大会的方法将三名董事（其中有一名董事还是科罗拉多州的前副州长）赶出董事会；自知寡不敌众，这些董事选择主动辞职，而替补上来的董事中就有Honig支持的、并最终当上Riot Blockchain CEO的 John O"Rourke，他也是投资公司 ATG Capital 的管理人（ managing mr）。
这些彻底颠覆公司原管理结构的野蛮人们，统统来自于地处东南边陲、距离科罗拉多千里之遥的佛罗里达州，一曲现实版的冰与火之歌。
截止今年8月发布的2017年第二季度财报，BiOptix从未提过“区块链”半个字。彼时她仍然是一个半死不活、血流不止、半年亏损566万美元的生物制药公司。其主业已经凋零到仅仅剩下一些华盛顿大学圣路易斯分校特许授权的兽医产品，而之前令人神往的“增强型表面等离子共振技术”也被完全弃坑，终成了一个太监帖。
据公司季报10Q 显示，在2017年1月的代理权大战之后，公司高层制定了一场“出生科计”，打算彻底告别生物科技这个令人伤心的行业，并进行了大面积裁员，高层彻底换血。截止2017年6月30日，BiOptix公司账面上现金为1193万美元，营运资本（流动资产减去流动负债）为1114万美元，股东权益（shareholders" equity）为1101万美元，累积亏损（accumulated deficit ）为1.16亿美元。季报也坦诚公司日常经营完全靠股权融资，宛若卖血度日。
2017年3月10日公司发行了价值225万美元的“证券单元”，每个单包括一股普通股股票以及一个三年到期的行权价格为3.5美元的股票权证（warrants），也就是香港市场上让投机客醉生梦死的“窝轮”。这个“轮子”的行权价在8月进一步被修改到了3美元。3月15日公司继续发行了价值475万美元的可转债和三年窝轮，后来同样行权价修改至3美元。值得注意的是公司于一级市场定向增发的“证券单元”注册价格为2.5美元，其可转债与普通股的转换价格也是2.5美元，而此时公司的股票仍然长期在3美元上方。
新增发的股票，加上如果所有的可转债和股票权证都被执行，公司股本将会新增530万股，而截至截止2017年6月30日该公司总股本（shares outstanding）也就在500万股左右。参与本次定向增发的包括大约十几个机构和个人投资者。而其中领投的投资人（lead investor）是谁 —— 不问也知道，自然就是前文提到轰走旧势力的Barry Ho-nig 。这些动作均于2017年8月被股东特别大会表决通过。
3. All in 区块链
万事俱备，雨露均沾，就待改名。在2017年1月之前，BiOptix是一个穷途末路看不到半点希望的公司；2017年1月Barry Honig大肆建仓BiOptix并野蛮人进城血洗了原管理层，就当市场大众以为这公司已是一滩烂泥之际，公司又故技重施改名了。无论是公司季报还是增发时的招股说明书都说得很清楚，现在公司唯一的目标就是“最大化股东价值”（ maximizing value for our stockholders），没有“社会责任”、“救死扶伤”、“利国利民”这些虚情假意，言下之意，这家公司的企业使命说明书就已经只剩下四个字：炒高股价。
(来源：Q3季报。明确表示寻找最大化股东价值的任何可行方案，对于股东而言，RIOT真是良心好公司）
炒高股价自然就要找最大的风口。什么地方风最大？——比特币，区块链。
所以这次不再是“策略性品牌重塑”，而是最彻底最暴戾的“策略重塑”，品牌也不要了，行业也不要了，为了“最大化股东价值”，为了追逐区块链每一片金光四溢的破碎浪花，BiOptix 直接改名为Riot Blockchain（暴乱·区块链公司）。比起作为一个公司名，这看起来更像是一部科幻动作片的名字，让人酥麻、令人沉醉。
这让我想起，当互联网泡沫最膨胀的时候， 你猜当时的公司怎么样能最快地拉升公司市值——在公司的名字后面加上.com。
于是作为纳斯达克里的比特币先驱 ，Riot Blockchain公司就在十一月突兀地空降在了纳指一堆生物医药、信息技术公司中间。当然，出场亮相的第一把火得烧得漂亮，在实现哪怕一分钱盈利之前，为了让投资者一起为梦想窒息，公司肯定先要祭出海内存知己、天涯共此招的PPT大法，搞一场让人窒息的投资者报告会。在PPT里，公司将自己包装成“纳斯达克里仅有的（PPT中“仅有的”加下划线）纯玩区块链科技的先行者”，主要专心于比特币与以太币项目的投资。
（来源：RIOT投资者报告）
我看了 Riot Blockchain 投资者报告，全程乐视产品发布会的既视感。语言组织慷慨激昂、选词用句空洞、强行拉高逼格。比如谈到投资策略，报告称“我们将发掘独特的市场去中心化项目”，“寻找区块链生态系统的敞口”，云云。说白了就是找到沾区块链概念的一些项目，发扬风投的热情，把公司账上本来就不多的1000万美元现金撒入这个眼下全世界最猛烈的风口。
（来源：Riot Blockchain 2017年Q3季报）
上图是Riot Blockchain截止2017年9月30日、如处子般纯白无染的资产负债表里的资产项目，这大概也是我见过最清爽明了的上市公司报表，宛如商学院会计101课里的例题。资产中大头是1300万美元现金，以及在Coinsquare这个项目上的300万美元“战略性投资”（Coinsquare 12%股权），剩下的就是50万前世BiOptix如遗物一般的专利和40万不值钱的商誉。
根据公司的8-K报表，如果考虑到9月30日之后Riot Blockchain的其他一些“战略性投资”举动，我们还应该加上一家叫做TESS的区块链概念公司52%的股权，以32万美元和75000股股权置换为对价；还应该加上一笔规模更小的对一家叫Verady的“去中心化”概念公司的股权投资；外再加上一些Riot Blockchain自己“挖矿”“挖币”项目（据说订购了1200台挖矿机）——而这些就是目前“纳斯达克里仅有的纯玩区块链科技的先行者”的全部区块链布局了。
这哥们是拿着散户级别的资金量在布一个要颠覆世界的生态大局。
4. 吃的就是你的动物精神
Coinsquare是一个虚拟货币的交易平台（或称其为“交易所”），虽然号称加拿大第二大虚拟货币交易所，但一天也就交易500枚比特币，全球最大的比特币交易平台Bitfinex 比特币日交易量可达10万枚。根据coinmarketcap.com提供的数据，Coinsquare的比特币日交易量排名在全球70名开外。 而另一笔“重磅”投资布局，TESS提供“为电信运营商提供基于区块链的托管服务”（有没有”基于增强型表面等离子共振技术来检测分子间相互作用”的既视感？），目前公司一共七个员工。
（数据来源：bitcoinity.org，取于2017年11月27日）
顺便说一句，Riot Blockchain投资的公司都有一个特点，就是网站域名都以.io结尾，给人一种很炫酷很极客很有逼格的感觉。Io 原意是“英属印度洋地区顶级域名”，听说在搞尖端IT的公司里特别风行， 不知道在.com泡沫破灭的几十年后，会不会迎来一波新的.io泡沫。
当然PPT里是不会告诉你以上这些信息的。PPT里把Coinsquare吹得如同是下一个纽交所，把TESS的支付系统吹得如同是下一代支付模型，全然不顾这些公司目前火苗一般的体量。毕竟“最大化股东价值”更要紧，毕竟找人来为梦想窒息更要紧，很多东西顾不得讲得那么清楚，沾一点区块链的裙边就投呗，反正亏也亏不到哪去，最多亏32万美金。这家公司赚钱没啥思路，但亏钱经验足啊，轻车熟路。
事实证明，本次改名一笔万金，这份PPT字字玑珠，“股东价值”得到升华，Riot Blockchain的股价至少翻了四番，市值直逼二亿美元。
这就是让二级市场的投机者们动物精神意气风发的暴乱·区块链公司的真相。区块链技术或许真的会是货币的未来，正如当年也没有太多人质疑互联网是未来一样；但是这不代表新兴行业不会产生泡沫，不代表投资者不会被这条食物链所吞噬。当年互联网泡沫的破碎带来的是一代人财富的大溃退，而这次区块链所必将引发的泡沫又会走向何方，无人能知。
有人说区块链不一样，它不是郁金香，也不是刀亢母，它很独特——反正这次不一样。
但正如邓普顿爵士所言：投资时最危险的五个字就是——这次不同了。但是本文无意于讨论区块链技术有无革命性价值，在弄清区块链的真实价值之前，其实我们更应该提防一些故意站在区块链风口的大忽悠，他们并不以区块链的兴衰为己任，他们仅仅以你我的动物精神为食。很多人说互联网泡沫或许是个伪命题，因为将时间再拉长二十年，亚马逊不是新高了吗，Priceline不是新高了吗，Netflix不是新高了吗，2000年或许只是一次比较剧烈的调整，互联网长期牛市木有断。
但亚马逊们其实仅是少数派，泡沫中大多数刀亢母都是一些坑爹坑母的货色——就像当年的pets.com一样，一年60万的营收却烧着1200万的广告费，不到一年时间就能把自己活活烧死。刀亢母泡沫的幸存者是如此地少，以至于你很难把两个牛市串成一起来看——而当时那些所谓的互联网大佬们，和那些靠给公司名字加上.com 而送其股价上风口浪尖的“暴乱者”们，他们如今又安在哉？
转载自：雪球，作者：陈达美股投资
