作者 杨德龙 (前海开源基金管理有限公司董事总经理、首席经济学家，中新经纬特约专家)

　　A股上半年行情已经收官。从今年上半年运行的情况来看，市场整体的表现低于年初预期，市场在今年上半年呈现出结构性的行情。以上证50为代表的大盘蓝筹股表现突出，股价不断创出新高，创业板指数则出现了比较大的调整。

　　上半年股市业绩为王

　　今年上半年，股市指数上的表现差强人意，其中上证指数上涨2.86%，深圳成指上涨3.46%，沪深300的涨幅高达10.78%，表现最强的上证50指数则大幅飙升11.5%，而创业板指数却一路下跌7.34%。显然，市场上呈现出一种结构化的行情，“二八”分化一度变成“一九”分化，大概只有10%的股票在上涨，90%的股票出现了下跌。

　　统计显示，在全球多国股市普遍走牛的情况下，全球股市的总市值已经逼近了全球的GDP。全球的GDP去年是75万亿美元，今年可能将达到78万亿美元，这几乎相当于全球股市的总市值。衡量股市泡沫程度的指标即总市值和GDP的比值，目前全球股市的整体比值是1，而A股由于近两年表现低迷，比值远低于全球市场。A股市场的总市值大概7万多亿美元，而中国的GDP是10万多亿美元， A股的总市值约占GDP的70%。这说明A股市场已经严重落后于全球主要资本市场，A股市场已经被严重低估，这是一个很重要的参考指标。在全球股市都开启牛市的情况下，A股市场不可能长期低迷，不会脱离全球股市太久。就像2014年之前一样，A股市场严重落后于全球市场，但是到2014年7月A股开启了一波轰轰烈烈的大牛市。

　　到今年6月份，市场的情况已有所好转，市场上涨公司数也开始出现一定扩散化，从上证50逐渐扩散到沪深300、中证500等更多的股票。今年上半年股市的总体特点是业绩为王，炒业绩、杀估值是主要特征。一些大白马股市场行情尤其不错，股价不断创出新高，甚至是历史新高；而一些绩差股，特别是一些高估值的股票则出现了比较大幅度的下跌。所以，今年上半年的选股思路就是业绩为王。

　　下半年股市向哪儿走？

　　下半年，我认为市场指数上的表现会好于上半年。一个原因是，综合经济增长的数据和因素，预计下半年央行的货币政策仍会把稳增长作为一个重要的政策目标，货币政策甚至有可能会适度宽松，出现一个阶段性的拐点。第二和原因是，A股在6月20日已经被正式纳入MSCI新兴市场指数。虽然首次纳入的只是222只大盘A股，并且到明年五月份才有相关的资金进入，但是它可能会成为很多外资抄底A股的重点对象，外资有可能会重点配置这222只大盘A股。第三个原因是，楼市转向已是板上钉钉，现在楼市的调控还在加强，很多数据都已经显示国内的楼市已经量价齐跌，特别是成交量下降较快。而楼市调控、债市调整可能导致资金从楼市、债市流出，部分进入股市，成为股市援军。

　　具体主要体现在以下几个方面。第一是下半年的指数上会有所突破，上证指数第一目标是突破3300点，也就是前期反弹的高点；第二目标是突破3600点，也就是去年年初熔断前的点位。第二就是上涨的个股数量会更多。今年上半年上涨的主要是上证50，还有一些优质的成长股。但是表现突出的个股加在一起也只有100只左右，最多不超过300只。相当于3000只股票中只有10%的股票涨得比较好，有的时候甚至还不到10%，只有5%。下半年，我认为可能会有更多的股票价格出现幅度较大的上涨，有可能会从现在的10%增长到30%。如果是30%，那就意味着将近1000只股票都会有上涨的机会。第三个特征就是市场的赚钱效应会明显提高，普通投资者喜欢的一些成长股、小盘股也会有上涨的机会，创业板会迎来探底回升的机会。

　　上半年是业绩为王，下半年应该是业绩加成长，既要有业绩支撑，又有一定成长性的股票会表现最佳。上半年主要炒的是大行业的龙头，下半年将会扩散到一些细分行业龙头。6月份其实已经有了这种转变，细分行业出现了更好的上涨，预计整个下半年都会呈现这种特征，投资者要多关注细分行业龙头。因为大行业龙头涨幅已经比较大了，因此有人认为大盘蓝筹股上涨过多可能会引发蓝筹泡沫风险。对于这些股票，可以逐步的调整比例，逐渐从这些大盘蓝筹股中减持出来，分批进入到一些细分行业龙头，如水泥、工程机械、重卡、食品饮料、锂电池等。

　　从指数上来看，过去一年涨得最好的是上证50，未来一年涨得最好的有可能是中证500指数。中证500都是一些成长性较好，业绩也较好的中小盘个股。这些股票往往是在上涨中弹性最大的，所以大家可以在指数上重点配置中证500指数。(中新经纬APP)

　　【专家简介】杨德龙，前海开源基金管理有限公司董事总经理、首席经济学家，央视特约评论员，曾在南方基金担任首席策略分析师、公募基金经理。

　　(中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。本文不代表中新经纬观点。)