行业与公司

　　华胜天成（600410）财报点评：从代理到自主可控云计算转型见效

（证券分析师：高耀华、何立中）

　　2017年中报业绩预增

　　2017年7月10日晚公司公告预计2017上半年归母净利润约为1.5亿元，同比增360%。公司投资的新三板公司兰德纵横网络在报告期内完成增发，产生投资收益1.09 亿元。不考虑该投资收益2017上半年净利润增长25.3%。

　　由外到内的升级转型

　　公司从产品代理到自主“云产品+云解决方案”全方位云服务的转型。公司基于和IBM多年合作积累的服务企业级客户的经验，在企业级客户原有的IT需求之上，顺势提供云计算服务。相比较阿里云、腾讯云，华胜天成有天然的熟悉客户、熟悉客户IT系统的优势。

　　软件百强排名38提升17位

　　2017年《2017年中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业》华胜天成排名第38位。2017年百强排名华胜天成较2016年提升17位。

　　创始人增持3~6亿元体现管理层的信心

　　公司5月25日公告，自公告日起未来12个月内，公司董事长王维航拟增持公司股份，增持金额3~6亿元。按照昨日收盘价8.87元/股，预计增持比例占总股本110448.42万股的3%~6%之间。

　　PB低于均值和中位数，86%时间内大于现在PB

　　截止7月10日，公司PB（TTM）2倍，公司上市以来的历史PB（TTM）均值4.36倍，中位数3.95倍，华胜天成历史PB（TTM）在86%的时间内都是大于现在PB。从PB历史估值看，公司的股价处于历史底部。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预测2017~2019年营业收入分别为52.35亿元、59.37亿元、68.67亿元，分别增长9.1%、10.7%、11.2%。净利润分别为2.02亿元、2.06亿元、3.01亿元，分别增长464.2%、1.9%、46.3%。对应PE分别为48.9倍、48倍、32.8倍。基于以上判断我们首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示

　　云计算业务发展不及预期，竞争对手云服务替代公司业务。

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